《交易日財經早報》已更新，重磅會議召開，如何看待？近期市場虧錢效應明顯，又該如何理解？具體內容請聽早報本日解讀。

　　雙節臨近持股還是持幣？ “躺著賺錢”只剩最后一天機會

　　作者： 郭璐慶

　　在經歷了大半年的突飛猛進后，9月份以來，A股進入到調整階段。資金流出、情緒恐慌、基金經理更為謹慎等逐漸成為市場的關鍵詞。隨著雙節臨近，持股過節還是持幣過節的問題再一次出現在投資者面前。

　　歷史回顧來看，多數年份國慶節前市場均呈現明顯調整，比如融通逆向策略基金經理劉安坤便認為，節前市場或將繼續弱勢震蕩。

　　“不過市場已經調整了一段時間，對于跌到合理價格的標的，可以有選擇地進行布局。”上海一位公募基金經理也如是表示。

　　對于風險偏好較低或希望獲取無風險收益的投資者而言，在貨幣基金之外，國債逆回購亦是不錯的選擇。臨近假期資金面緊張，國債逆回購利率便會出現大幅上升的情況，是“躺著”賺錢的不錯選擇。加上今年假期多達8天，投資者可以盡享9天的利息，真正做到了“人閑錢不閑”。

　　耐心等待入市機會

　　9月28日，A股延續此前的調整勢頭，截至收盤，上證綜指和創業板指分別下跌0.06%、0.75%，9月以來累計跌幅分別達到5.25%和7.59%。

　　歷史上看，國慶長假前大盤往往是跌多漲少。統計顯示，從過去10年數據來看，國慶節前20個、10個和5個交易日下跌的概率分別為40%、70%和60%。

　　華西證券認為，國慶節前市場調整主要來自于三個方面原因：第一是資金面季節性收緊，導致市場成交量萎縮；第二是絕對收益者提前鎖定年內收益；第三是長假期間容易出現海外風險事件，對市場造成擾動。

　　“長假期間的海外風險事件也會壓制風險偏好，特別會對假期后第一個交易日形成影響。”業內人士分析，少數年份中雖然長假前市場有所反彈，但是受長假期間海外市場波動影響，節后仍會存在補跌風險。

　　從過往年份看，10月初公布的全球 PMI 和美國非農等重要經濟數據，往往對于美股三季報具有一定指向性，因此會對海外市場造成影響。

　　華西證券進一步分析，投資者需要重點關注的點包括當前海外疫情進一步暴發風險上升，歐洲部分國家面臨新一輪經濟封鎖；美國大選臨近，需要擔心美股波動率上升和特朗普對華進一步施壓；另外，受颶風影響，美國經濟數據可能低于預期等。

　　第一財經了解到，近來一方面是歐美復蘇預期再次下調帶來沖擊，另一方面是打新破發帶來的打新基金撤出，市場出現了一定恐慌情緒，造成了部分資金的流出。統計顯示，9月28日，北向資金全天凈賣出10.8億元，為連續6日凈賣出。

　　博時基金研究部研究總監王俊便對年內A股市場持謹慎態度。他認為當前估值分化達到極端水平，投資者對高估值行業情緒持續提升，醫藥、科技和消費行業的估值水平處于接近新高或已經新高的狀態，而當前高估值的醫藥、科技和消費類上市公司本身隱含了較高的增長預期或是無風險利率下降的預期。

　　因此，包括王俊在內的一些公募基金經理認為，當下不要著急入市，可以等待更強的基本面和更好的價格。

　　劉安坤分析，上周開始，歐洲每日新增確診人數已超過第一波疫情最高值，感染率創出新高，國內也出現非輸入性案例，導致市場對新冠疫情的二次擔憂，相關板塊也做出了相應的反應，疫苗行業反彈、航空板塊跌幅超過10%。雖然疫苗研發的進程和有效性還存在不確定性，但接下來市場將圍繞“疫苗”做相關的交易，這可能是下一個引起市場突破當下震蕩區間的重要變量。

　　“隨著時間的推移，估值高的行業預期需要經受實際經營情況的檢驗，等待股價調整后更好的買入機會。”上述滬上公募基金經理則說。

　　不過，也有分析人士認為，當下大盤處于3100點至3500點的震蕩格局，再次接近下沿，不要讓恐慌情緒遮蔽當前寶貴的賠率和勝率，珍惜每次回調機會，建議持股過節。

　　華西證券的統計也進一步顯示，過去10年國慶節后5個、10個、20個交易日上漲的概率分別為80%、70%、80%。

　　“撿錢”時刻僅剩一天

　　隨著節假日的臨近，十年期國債收益率也維持在3.1%以上的位置，對應的，則是貨幣基金7日年化收益率的水漲船高。

　　最新統計顯示，可統計的302只貨幣市場基金7日平均年化率為2.24%，突破了2%關口，相比9月1日增加了34個基點（BP）。

　　對于普通投資者來說，2%的收益率顯然沒有太高的吸引力。相比較而言，國債逆回購在收益率層面便擁有了更大的競爭力。

　　所謂國債逆回購，就是個人通過國債回購市場把自己的資金借出去，獲得固定的利息收益；而回購方，也就是借款人用自己的國債作為抵押獲得這筆借款，到期后還本付息。逆回購的安全性很高，等同于國債。

　　一般情況下，國債逆回購收益率與貨幣基金持平，但到了節假日尤其是國慶中秋長假，資金面往往會出現階段性的趨緊，而按照以往慣例，節前的這段時間國債逆回購的利率便有望大幅抬升。

　　例如2017年的國慶節前夕，9月28日、29日的1天期國債逆回購收益率，最高時飆漲到14.5%、23%。

　　所以往往在節假日之前，就有了這樣一個“薅羊毛”的機會。對于大多數投資者而言，與其讓證券賬戶上的錢趴著，倒不如參與這樣一個沒有風險的“撿錢”機會，運氣好的話，可能會有相當可觀的收益。

　　需要注意的是，由于國債逆回購是次日計息，所以最晚要在節假日前2天進行買入。目前來看，今年國慶中秋雙節國債逆回購的操作日期就剩下9月29日這一天。

　　今年來，國債逆回購收益率曾下行至1.3%附近，由于季末因素，近來逆回購的收益率也是一路攀升悄然回升至3%左右。

　　不過，在28日14點后GC001突然跳水，收益率一度跌至1.01%，截至收盤下跌57.5BP，收益率報收2.6%。

　　“今天銀行間利率還是比較松的，所以最后GC001報2.6%也不奇怪。逆回購利率一般會在2點50分后會出現跳水，所以投資者可以盡早以合適的收益率完成下單。”北京某公募基金貨幣基金經理對第一財經說。

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責任編輯：戚琦琦