原標(biāo)題：專家支招股權(quán)質(zhì)押排險(xiǎn)：加大金融支持 降低企業(yè)杠桿率 來源：證券日報(bào)網(wǎng)
本報(bào)記者 朱寶琛
9月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，穩(wěn)妥解決股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等問題。而在兩天之前，證監(jiān)會黨委召開理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會指出，堅(jiān)持突出重點(diǎn)、標(biāo)本兼治，健全防范化解股票質(zhì)押、債券違約等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的制度機(jī)制。
對此，接受《證券日報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)需要各方共同努力，包括加大對中小企業(yè)的金融支持、降低企業(yè)杠桿率等，最終推動(dòng)問題有序解決。
股權(quán)質(zhì)押，屬于一種權(quán)利質(zhì)押，是出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)議約定，出質(zhì)人以持有的股份作為質(zhì)押物，當(dāng)債務(wù)人到期不能如約履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可就股份折價(jià)受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄄?yōu)先受償?shù)囊环N擔(dān)保方式。
聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)介紹，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)始于2014年，在2015年-2017年規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢。由于辦理手續(xù)便捷，券商風(fēng)控容忍度較高，2018年平倉風(fēng)險(xiǎn)逐步出現(xiàn)，尤其是出現(xiàn)暴跌的時(shí)候，放大了股市的波動(dòng)。
不過，目前股權(quán)質(zhì)押市場整體規(guī)模相比高峰期已經(jīng)有明顯收縮，尤其是頭部券商對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的依賴度并不高。股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的“爆雷”點(diǎn)逐步被排除，股權(quán)質(zhì)押市場的整體風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2020年9月23日，我國A股市場質(zhì)押股數(shù)5146.17億股，市場質(zhì)押市值為47409.58億元，占A股總市值的6.77%。
而此前，A股市場股權(quán)質(zhì)押市值一度超過6萬億元，占A股總市值的10%以上。
股權(quán)質(zhì)押市場整體規(guī)模收縮，究其原因，胡曉輝認(rèn)為，一方面是券商嚴(yán)控新增，降低上市公司質(zhì)押比例，嚴(yán)控虧損企業(yè)、問題企業(yè)、高估值企業(yè)、流動(dòng)性較低的企業(yè)質(zhì)押業(yè)務(wù)及規(guī)模，另一方面各地的紓困資金緩解上市公司困難起到了積極的作用。
他進(jìn)一步介紹，進(jìn)入2020年，券商對股票質(zhì)押的認(rèn)識更加深入，減量提質(zhì)趨勢十分明顯。同時(shí)，券商積極打造全業(yè)務(wù)鏈條的專業(yè)化流程，在客戶準(zhǔn)入、授信定價(jià)、貸后管理和風(fēng)險(xiǎn)追償四大階段實(shí)現(xiàn)全流程專業(yè)管控。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報(bào)》記者表示，選擇通過質(zhì)押股權(quán)融入資金的企業(yè)往往屬于中小型企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)屬于成長階段，對于資金的需求相對較大，股權(quán)質(zhì)押的方式能夠更快捷便利獲得資金，但當(dāng)整體市場表現(xiàn)較差，出現(xiàn)連續(xù)下跌至平倉線時(shí)，一些質(zhì)押率較高的企業(yè)無法及時(shí)補(bǔ)倉或者還錢，就會面臨爆倉的風(fēng)險(xiǎn)，使投資者承擔(dān)損失。
廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾對《證券日報(bào)》記者表示，目前進(jìn)行股票質(zhì)押的企業(yè)質(zhì)量良莠不齊，部分上市企業(yè)大股東在前兩年減持規(guī)定趨緊的情況下，將股票質(zhì)押當(dāng)作股權(quán)退出的方式。開展質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要是券商，導(dǎo)致券商手中持有大量的股票，積累了市場風(fēng)險(xiǎn)。
如何穩(wěn)妥解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問題？韓乾認(rèn)為“要限制增量、消化存量。”他表示，目前科創(chuàng)板不允許股票質(zhì)押，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板新股也不允許，對于存量股票券商開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)也有相應(yīng)提高，“這些措施有效防范了股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。”
此外，韓乾表示，可以進(jìn)一步優(yōu)化減持制度，為企業(yè)大股東正常退出提供渠道。
陳靂提出，要穩(wěn)妥解決股票的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，一方面企業(yè)選擇股權(quán)質(zhì)押時(shí)，機(jī)構(gòu)要仔細(xì)評估企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，要找到合適的質(zhì)押比例，控制整體風(fēng)險(xiǎn)；另一方面要及時(shí)預(yù)警處理股東惡性質(zhì)押、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)非經(jīng)營性套現(xiàn)的行為。
他同時(shí)表示，要推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，加大對中小企業(yè)的金融支持，讓中小企業(yè)除了股權(quán)質(zhì)押以外，還有多種渠道可以獲得資金支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高速、健康發(fā)展。
“股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)根本性化解之道在于有效地降低企業(yè)杠桿經(jīng)營的杠桿率，這也是前期各地政府在開展上市公司紓困工作中的基本思路。”浙江省并購聯(lián)合會執(zhí)行會長兼秘書長龔小林對《證券日報(bào)》記者表示，因此，目前要有效化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，可以采取的主要手段仍然是以降低企業(yè)杠桿率為主，具體包括債務(wù)置換、資產(chǎn)處置、資產(chǎn)變現(xiàn)等。通過有效降低大股東的杠桿率來化解風(fēng)險(xiǎn)。
“從更長遠(yuǎn)的發(fā)展角度來看，這將促使上市公司采取更加穩(wěn)健地經(jīng)營策略，避免因?yàn)楦吒軛U率導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展陷入困境。”龔小林說。
（編輯 才山丹）
責(zé)任編輯：張譯文
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