原標(biāo)題：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院高皓：代際傳承是摧毀民營(yíng)企業(yè)最重要的單一因素

　　“很多案例表明代際傳承是摧毀財(cái)富，或者說是摧毀民營(yíng)企業(yè)最重要的單一因素。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓9月6日在由《財(cái)經(jīng)》、《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》、北京資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)主辦的“2020全球財(cái)富管理論壇”上如此表示。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓

　　高皓認(rèn)為，目前中國(guó)家族信托的發(fā)展需解決三大問題：一是《信托法》亟待修法；二是相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施要跟上；三是納稅的責(zé)任和義務(wù)有待進(jìn)一步明晰。

　　以下是發(fā)言實(shí)錄：

　　非常高興能夠再一次來到咱們北京副中心，我想跟去年的論壇相比，過去這幾年應(yīng)該是國(guó)內(nèi)國(guó)外都發(fā)生了很大的變化，我們今天的話題在這樣一個(gè)大的背景下再來展開再來思考家族財(cái)富管理和傳承是特別有意義的。

　　我們講家族財(cái)富的管理跟我們這兩天談到的家庭資產(chǎn)配置既有關(guān)系也有區(qū)別，家庭財(cái)富管理和家族財(cái)富管理最本質(zhì)的區(qū)別是什么呢？是代際傳承。家庭一般是指夫妻和他們未成年子女，家族是兩代人。所以我們講家族財(cái)富管理，這里面其實(shí)暗含了一個(gè)非常重要的維度，也就是時(shí)間維度，他是一個(gè)超長(zhǎng)期的財(cái)富管理的安排，如果是這樣的一個(gè)前提條件我們來思考家族財(cái)富管理，我想有一個(gè)領(lǐng)域是非常重要的就是我們的制度層面。因?yàn)槲覀冎v整個(gè)財(cái)富管理的全生命周期涵蓋了財(cái)富的創(chuàng)造、財(cái)富的配置、財(cái)富的運(yùn)用、財(cái)富的傳承，所以如果沒有一個(gè)非常穩(wěn)定的可預(yù)期的制度環(huán)境，我想很難談像家族傳承超長(zhǎng)期的財(cái)富管理的規(guī)劃和安排。

　　在這里邊我想最得重要的一個(gè)制度安排就是家族信托，我們知道在家族財(cái)富傳承過程當(dāng)中，代際傳承實(shí)際上是對(duì)財(cái)富的巨大的毀滅。我們這兒其實(shí)有各種各樣的數(shù)據(jù)，比如說美國(guó)康乃爾大學(xué)，他發(fā)現(xiàn)真正能成功從一代傳承到二代的成功率不超過40%，能夠成功的傳到第三代不超過13%。比如說香港中文大學(xué)也有研究，對(duì)于上市家族財(cái)富傳承來講，傳承前和傳承后在上市公司控股家庭財(cái)富會(huì)縮水60%。所以很多案例，其實(shí)無非說一點(diǎn)，傳承是摧毀財(cái)富，或者說也是摧毀民營(yíng)企業(yè)的最重要的單一因素。

　　在中國(guó)有3200萬家民營(yíng)企業(yè)，有6500萬家個(gè)體工商戶，我們上億的市場(chǎng)主體假如說我們沒有很好處理傳承這樣一個(gè)非常重大的挑戰(zhàn)，那么可能意味著我們?cè)?200萬家民營(yíng)企業(yè)，假如說我們按照美國(guó)40%概率，這可能是樂觀的估計(jì)，因?yàn)槲覀冇歇?dú)生子女政策，民企傳承轉(zhuǎn)型升級(jí)疊加起來，我們有地緣政治的挑戰(zhàn)等。我們即使是按照美國(guó)40%的成功率進(jìn)行樂觀估計(jì)，意味著什么呢？可能是我們3200萬60%就是1800萬家民營(yíng)企業(yè)有可能在傳承過程當(dāng)中倒下，這意味著我們的就業(yè)，我們的稅收、我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、我們的社會(huì)穩(wěn)定，可能都會(huì)帶來重大不利影響。現(xiàn)在我們?cè)趶?qiáng)調(diào)“六穩(wěn)六保”，代際傳承有可能成為我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們講到了家族信托，他是解決代際傳承的最重要的制度安排。我們看到美國(guó)、英國(guó)、日本包括意大利等等，這些發(fā)達(dá)國(guó)家他們廣泛采用了家族信托作為傳承企業(yè)傳承財(cái)富的工具，而且有一些國(guó)家比如像新加坡，他非常明確的提出把家族信托作為大力的吸引世界各國(guó)的頂尖企業(yè)家他們來落地，他們來新加坡設(shè)立家族信托，自然帶來了巨大的資金，帶來了高端的人才，我們講監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上在家族信托這個(gè)領(lǐng)域體現(xiàn)的也是很明顯的。

　　但是我們看到，因?yàn)槊衿髠鞒惺且粋€(gè)新問題在中國(guó)，所以我們目前距離真正理想的家族信托的基礎(chǔ)設(shè)施的架構(gòu)，我想我們還是有比較大的差距的。所以這會(huì)導(dǎo)致什么問題呢？我們現(xiàn)在需求側(cè)有巨大的代際傳承需求。可是我們國(guó)內(nèi)的供給側(cè)改革我們的供給不足，帶來一個(gè)直接問題是什么呢？我們不完全統(tǒng)計(jì)，在過去2年的時(shí)間，在海外設(shè)立家族信托的中國(guó)企業(yè)，他們裝入家族信托的信托財(cái)產(chǎn)的總量是多少呢？不完全統(tǒng)計(jì)8000億。

　　比如說我們拿馬云舉例子，馬云對(duì)阿里巴巴包括馬上要上市的螞蟻金服，馬云的持股自然人持股非常小是1.1%，就是說他剩下的98.9%的股份都是通過海外實(shí)體持來有的，包括家族信托是持有了62.7%，海外慈善基金會(huì)是占到了18.1%，開曼控股公司占了12.6%。

　　但是如果我們國(guó)內(nèi)沒有這種制度供給，如果我們中國(guó)的企業(yè)家都去海外設(shè)立離岸的家族信托帶來什么風(fēng)險(xiǎn)和問題呢？我們講股權(quán)意味著企業(yè)終極所有權(quán)控股權(quán)，以企業(yè)控股權(quán)家族的財(cái)富信托設(shè)立在國(guó)外，可是他下面實(shí)業(yè)企業(yè)在國(guó)外，在我們進(jìn)錯(cuò)綜復(fù)雜，瞬息萬變的企業(yè)，有可能鏈條上面的政策變化傳導(dǎo)下來有可能變成國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的“黑天鵝”。

　　從另外一個(gè)角度來看這個(gè)領(lǐng)域需求的巨大，我們?cè)谏蟼€(gè)月去了中國(guó)信托登記有限公司，因?yàn)樗钦麄€(gè)中國(guó)信托業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，我們了解到最新的數(shù)據(jù)跟大家分享一下，截止到今年6月底，存量家族信托有9049個(gè)規(guī)模是1863.52億元這是家族信托。保險(xiǎn)金信托有2950個(gè)規(guī)模是63.03億元，慈善信托394個(gè)規(guī)模是36.09億元。盡管總量并不是特別大，但是大家要知道我們是從0快速的增長(zhǎng)，這代表說即使我們今天的制度還沒有完全能夠達(dá)到跟海外相媲美的程度，但是我們需求推動(dòng)的家族信托實(shí)際上也是有了很大的發(fā)展。

　　我下面還想跟大家探討一個(gè)問題，我們講家族信托的功能大家比較了解我們不展開說。我想說很重要的一點(diǎn)，我們?cè)趥鹘y(tǒng)上認(rèn)為，家族信托它只是一個(gè)針對(duì)微觀企業(yè)非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施，其實(shí)在我們今天講的弘揚(yáng)企業(yè)家精神，真正實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)六保”當(dāng)中也是發(fā)揮了很重要的作用。比如說很多企業(yè)家大家討論的時(shí)候會(huì)說起來，比如說山東企業(yè)家會(huì)舉例子，去年山東德州首富是被他們一個(gè)信任的縣領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)之后因?yàn)橐庖姴缓媳蛔テ饋恚?天時(shí)間公司破產(chǎn)清算，最有價(jià)值的資產(chǎn)強(qiáng)行變賣，咱們先不說這個(gè)事兒是是非曲直我們都是局外人，但是給企業(yè)家心理造成的沖擊是非常大的，百億資產(chǎn)幾十年創(chuàng)辦的企業(yè)一息之間就有這樣的變化。如果我們能夠用家族信托這樣的制度設(shè)計(jì)，真正能夠保護(hù)民企產(chǎn)權(quán)，促進(jìn)民企傳承，我想這對(duì)于真正讓民營(yíng)企業(yè)家吃下定心丸，還是非常重要的。

　　回過頭來講，制約中國(guó)家族信托發(fā)展關(guān)鍵的瓶頸，我今天想提三個(gè)方面：

　　第一個(gè)瓶頸，我們的《信托法》還是亟待修法，我想這是很多人的呼吁，不管是我們的學(xué)者還是監(jiān)管層面，包括銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)的部門，也在兩會(huì)上做了呼吁，包括我們的業(yè)界也一直在做相應(yīng)的推動(dòng)和呼吁。因?yàn)槲覀?001年《信托法》當(dāng)時(shí)頒發(fā)的背景是把信托作為投資工具，作為短期融資工具，投資的工具，財(cái)富增值的工具，所以我們沒有考慮到像家族信托這樣超長(zhǎng)期的財(cái)富管理的安排。如果你這個(gè)法律關(guān)系我們講不用界定的很清楚的前提下，可是作為投資工具1年、2年、3年就結(jié)束了沒關(guān)系，短期內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生巨大的不確定性和影響，但是我們講通常家族信托是幾十年甚至有上百年這樣的期限，恐怕在這種條件下，我們法律關(guān)系要進(jìn)一步的明確和界定，而且有相當(dāng)?shù)臋?quán)威和穩(wěn)定性，所以我們講這是第一個(gè)瓶頸。

　　第二個(gè)瓶頸，我們信托制度發(fā)展除了法律最重要，我們還要有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如說我們的《信托法》，信托生效的條件是我們要登記信托財(cái)產(chǎn)。目前，大多數(shù)還都是資金信托，可是我們知道任何一個(gè)國(guó)家兩類資產(chǎn)是構(gòu)成了家庭資產(chǎn)負(fù)債表中最主要的部分，一個(gè)是房產(chǎn)一個(gè)是公司股權(quán)。不管是高凈值、超高凈值，他們資產(chǎn)覆蓋表里面，這兩類資產(chǎn)占到了60%或者80%。可是我們目前沒有全國(guó)范圍內(nèi)，各類的資產(chǎn)能夠真正成為信托資產(chǎn)這樣的登記平臺(tái)，我們的中國(guó)信登僅僅是針對(duì)信托產(chǎn)品，金融產(chǎn)品做的登記，更廣大的資產(chǎn)類別目前還沒有涉及，我想這可能也是一個(gè)亟待要解決的問題。

　　第三個(gè)瓶頸，稅收，我們知道家族信托也好，慈善信托也好，實(shí)際上是引入了不同的的利益主體，我們講的委托人、受托人、保護(hù)人，這些是家族信托的主體，家族信托的客體是家族財(cái)產(chǎn)。在這個(gè)過程當(dāng)中，因?yàn)槲覀冞^去沒有把不同主體之間的權(quán)利、責(zé)任、利益、義務(wù)有非常明確的界定，導(dǎo)致了不但法律關(guān)系沒有那么清晰，我們納稅的責(zé)任和義務(wù)也有待進(jìn)一步的明晰。

　　舉一個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子，比如說我們看到在前年美的集團(tuán)何父子他們要捐贈(zèng)60億這是中信信托幫助他們做的，我們可以看到當(dāng)時(shí)捐贈(zèng)兩部分，20億現(xiàn)金早就完成了，可是到今天為止，美的61億的股票作為慈善信托到今天都沒有完成登記成立。所以在這種情況下，我們法律要清晰，我們的基礎(chǔ)設(shè)施要建立，我們的稅收要明確，我先拋磚特別期待后面幾位大咖帶來精彩的觀點(diǎn)。謝謝！

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責(zé)任編輯：梁斌 SF055