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　　華夏基金微策略：如何看待市場大跌？

　　來源：華夏基金　　

　　今日A股市場深度回調，滬深指數跌幅較大，滬綜指下跌4.50%，報收3210.10點，創業板指下跌5.93%，報收2646.26。行業板塊全部收綠，休閑服務、食品飲料、醫藥生物跌幅居前，銀行、建材較為抗跌。北上資金凈流出超50億，成交量小幅萎縮。

　　7月以來，在全球流動性寬松和美股不斷走強的帶動下，國內股市大漲，尤其是券商和銀行股的迅速暴漲大幅拉動指數，極大激發了人氣，市場呈現出較為亢奮的牛市氛圍。短期過快上漲后也積累了一定風險，造成今日市場大跌的主要利空因素包括：外部摩擦升級；對違規資金的查處；2季度經濟數據超預期后，對貨幣政策可能收緊的擔憂；北上資金短期的流出（近3個交易日流出270億）。

　　經過今天的調整后，我們認為指數層面快速上行的過程暫時結束，市場將進入波動率提升的震蕩階段。但并不意味著本輪牛市行情的結束，經過風險釋放和蓄勢后，指數仍會有再度走強的趨勢。后市關注的主要因素包括：

　　基本面方面，經濟數據繼續向好，但仍存在波動可能。統計局公布2季度宏觀經濟數據，上半年國民經濟逐步復蘇，GDP一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%，經濟增長由負轉正，主要指標恢復性增長，經濟運行穩步復蘇。6月份主要經濟數據好于預期，制造業PMI為50.9%，生產指數、新訂單指數均高于臨界點，進出口雙雙實現正增長，單月社融增速12.8%，M2同比增速11.1%，繼續高增長。當政策環境和流動性良好時，只要基本面短期拐點向上，就有較大的股市上漲動力，近期市場大漲主要體現了這個規律。

　　政策層面，隨著經濟逐步恢復，政策回歸穩健。二季度開始GDP恢復正增長，與上半年的明顯寬松相比，下半年政策可能轉向穩健，當前需密切關注7月份召開的政治局會議，對下半年經濟工作和政策的定調。此外，股市上漲加快也容易引發政策對風險的防范。

　　資金層面，近期主要驅動的增量資金來自于北向資金大幅流入、公募基金大量發行、兩融資金持續大增等，市場流動性驅動特征明顯，后續要密切關注增量資金的流入能否持續。

　　總體而言，牛市不是一蹴而就的，市場經過快速上漲后出現波動也是正常的。監管層在市場上漲的早期階段打擊金融違規現象，能夠化解長期風險，有利于本輪牛市走的更遠。目前政策支持基本面修復，貨幣政策環境也相對寬松，A股估值仍處于全球市場較低位置，在全球資金再配置的過程中A股也會持續受益。目前階段，投資者仍需耐心等待市場風險的釋放和企穩，長期來看，科技、消費、醫藥是更好的賽道，經過調整后也會再次迎來布局的機會。

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責任編輯：陶然