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　　原標題 中信建投：A股牛市底氣足 金融周期有后勁

　　□本報記者 周璐璐 

　　7月6日A股大盤“牛”氣沖天，滬指放量突破3300點，收盤時大漲5.71%。3月23日反彈以來至今，繼創業板指數、深證成指后，上證綜指于7月6日進入技術性牛市。A股當前走牛底氣何在？市場風格是否已經切換？投資者該如何把握？中信建投證券相關人士在7月6日舉行的“2020年度夏季資本市場峰會”上回應了市場關注的上述問題。

　　A股“復蘇牛”氣息濃

　　“2020年堪稱資本市場制度改革大年，而近期市場連續大漲，對改革做出了積極回應。”中信建投證券投行委資本市場部行政負責人、董事總經理陳友新表示，新三板精選層掛牌和即將落地的創業板注冊制，顯示本次改革的推進力度前所未有，將給資本市場帶來翻天覆地的變化。

　　陳友新認為，資本市場改革將不斷完善資本市場，從而夯實A股的“牛市”底氣。一方面，改革直面主要矛盾，完善資本市場功能。另一方面，改革服務科技創新，本次改革是服務于國家戰略的深度改革。截至2020年6月末，科創板累計受理387家企業的上市申請，其中116家公司完成發行上市，累計融資1332億元。越來越多科創企業登陸資本市場，A股市場的科技元素正在追趕美股市場。

　　中信建投策略團隊首席分析師張玉龍（金麒麟分析師）認為，A股當前處于震蕩向上通道，是得益于經濟復蘇的“復蘇牛”。

　　中信建投宏觀經濟與固定收益首席分析師黃文濤對年內中國經濟復蘇持樂觀態度。他認為需2%左右的全年經濟增速就可以超額完成全年城鎮新增就業目標。考慮到實際執行中可能需要留出富余量、疊加經濟U型展望下半年經濟增速可望更高，全年實際經濟增速或可達到2%-3%的水平。

　　黃文濤表示，全球市場復蘇主導核心邏輯，風險偏好有望抬升。美林投資鐘對應復蘇階段，股票機會大于其他大類資產。中國政策空間充足，政策工具豐富，在財政、貨幣政策之外，發展新經濟的產業政策亦能提供穩增長動力。A股處于非常有利的位置。

　　低估值板塊優勢明顯

　　在本輪A股持續上漲過程中，銀行、券商、地產等板塊表現出色，市場關于A股風格切換的討論日益激烈。在張玉龍看來，當前市場風格是切換的，且切換后持續性也較強。

　　張玉龍認為，一方面，券商、保險、地產及周期股具有相對估值優勢，且在經濟復蘇的過程中，上述板塊的驅動力會變得更強；另一方面，市場風格切換需要相應業績變化的配合，現階段科技成長的業績優于傳統行業。但從三季度來看，在中國經濟重啟的情況下，主板公司的業績改善相對于成長股可能階段性占優。

　　投資策略上，張玉龍表示，本輪上漲中，證券板塊率先上漲20%，估值得到了一定程度提升，但在金融改革和資本市場做大做強的背景下，上漲空間猶存。保險板塊受益于信用寬松和貨幣利率上行，投資機會凸顯。房地產行業估值水平仍較低，但業績會伴隨著經濟回升而提升。保險、券商、地產和銀行仍然值得繼續加配。此外，周期板塊也可以提前進行布局。

　　黃文濤表示，從具體行業看，科技、必選消費受新冠肺炎疫情沖擊小，中期邏輯堅實，可選消費行業恢復空間大彈性高，建筑地產等板塊估值低可以博弈政策。配置方向上，中期繼續關注科技和消費。

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責任編輯：王涵