原標題：保護市場信心 讓A股走勢更健康

　　每經評論員 杜恒峰

　　滿屏都是牛市的味道。

　　盡管創業板早已屢創反彈新高，但上證指數始于上周的大漲，才讓市場真正有了牛市的感覺。

　　僅僅4個交易日，上證指數一路加速上漲，從3000點以下一口氣躥升到3300點以上，累計漲幅超過11%。如果從4月初的2700點算起，上證指數累計漲幅已經超過20%，邁入了技術性牛市。

　　牛市信號批量出現。7月6日，兩市成交額突破1.5萬億元，由于交易太過火爆，久違的券商APP開戶宕機也在當日出現；據報道，某新基金半天就募集200億元，原定5天的募集期提前宣告結束，同時6月份券商開戶數暴增三四成，90后年輕人最多，表明增量資金正跑步進場；A股普漲，ETF大面積漲停，兩市總市值突破10萬億美元，為2015年以來首次，市場賺錢效應明顯。

　　每輪牛市不盡相同，但其形成都是多重因素共振的結果。這輪大漲，既有充裕的流動性、歷史級別的低利率等傳統貨幣層面的因素，也有中國經濟復蘇、企業商譽減記風險降低等基本面因素的支撐，以陸股通為代表的外資持續流入提供了外部助力，而注冊制改革促進市場出清，讓優勝劣汰這一樸素法則得以發揮作用，重塑了A股生態。此外，全球優質資產稀缺，而A股的低估值和中國更節制的宏觀調控托底政策，為各路資本進一步流入提供了足夠的想象空間。

　　市場上漲的邏輯是宏觀且抽象的，投資者對市場的信心才是其最具體和直接的推動力，尤其是長期拖累A股走勢的金融、地產等傳統行業，需要投資者更為堅實的信心方能匯聚成逆轉趨勢的力量。

　　值得注意的是，2000年以來，A股共經歷了三輪牛市，其中最長的不過2年，最短的不到1年，“牛短熊長”成了A股的基本特征。A股想要擺脫“其漲也勃焉，其跌也忽焉”的怪圈，實現真正的“健康?！?，應當將保護市場信心放在更為關鍵的位置——只有當市場有長期的信心，A股走勢才能有長期的支撐。

　　保護投資者信心知易行難，但相比以往，現在有了更為堅實的制度保障。注冊制從科創板推廣到創業板，實際是將主動權交給了市場，市場主體的話語權得到空前提高；更嚴厲的退市制度，讓殼價值歸零，炒作垃圾股的基礎將不復存在，堅持價值投資、長期投資的機構能夠獲得應有的回報；更嚴厲的處罰，壓實了中介機構責任，上市公司披露的信息質量將更高。

　　大的政策框架已成，但投資者信心的強化還需要更多條件支撐。縱觀A股過往，熊市的種子在牛市初期就已種下，比如銀行體系資金違規流入股市，高杠桿資金加劇波動性，個別大資金操縱股價導致個股泡沫化，上市公司迎合熱點發利好配合拉抬股價等等，如果這類現象普遍存在，市場信心將極度脆弱，一旦有風吹草動，牛市隨時可能戛然而止。

　　確保入市資金來源合法合規，堵住熱錢跨監管套利，及時發現并處罰市場操縱行為，豐富A股風險對沖工具供應，這些都能給投資者傳達出一個健康市場的信號，而這對保護市場信心至關重要。

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責任編輯：陳悠然 SF104