原標題：QDII基金“魔幻”三月：暴跌之中被爆買

　　國際金融報 記者 蔣金麗

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　　今年3月份，QDII基金上演了“魔幻”的劇情：一邊暴跌，一邊被爆買。那么，現在是抄底QDII基金的好時機嗎？投資者應注意哪些風險？

　　暴跌中抄底

　　新冠肺炎疫情終結了美股長達11年的牛市。自2月24日美股暴跌，而后引發全球市場震蕩以來，投資于海外市場的QDII基金也應聲下跌。Wind數據顯示，截至4月1日，QDII基金平均回撤達15.17%。

　　和美股相比，原油更為慘烈。WTI原油和布倫特原油在三月份創下史上最大跌幅，分別下挫54%和61%。而國際油價的下跌歸結于兩個因素：一是疫情沖擊全球經濟，導致原油需求大幅下滑；二是沙特發起的石油價格戰。

　　油價的大幅跳水，讓原油類QDII基金淪為3月領跌品種。易方達原油、南方原油和嘉實原油回撤超過40%，華寶標普油氣和諾安油氣能源跌幅也超過30%。

　　出乎意料的是，股市和油市未見企穩跡象，投資者就開啟了浩浩蕩蕩的抄底之路。哄搶之下，所有原油類QDII基金被買到暫停申購，大部分美股和美元債主題QDII基金也額度告急，不是暫停申購就是暫停大額申購。

　　這輪抄底并非只是散戶的“狂歡”。深圳一家公募人士告訴《國際金融報》記者，機構投資者也是主力，且由于他們購買力強，QDII基金的額度很快就用完了。該人士還指出，暫停大額申購并非只是針對機構客戶，更多是針對大散戶，“機構的大資金申購前一般會和基金公司溝通，不會直接就買。”

　　“海外市場急劇下跌使得風險快速釋放，使得部分投資者有抄底意愿。”濟安金信基金評價中心研究員程穎在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從估值上看，不少美股主流指數逐步進入配置價值區間，美國WTI原油也創下18年來新低，跌破20美元/桶關口，而QDII基金是投資者投資上述資產最便利、最高效率的工具。

　　至于美股和美元債類QDII基金受到追捧，安瀾資本執行董事陳達向《國際金融報》記者分析，原因在于兩方面：第一是抄底盤，美股與美元債都經歷了長達數十年的牛市，現在有一個非常可觀的20%至30%左右的回調，是前期觀望資金抄底上車的一個好機會，而QDII基金是在境內唯一合規的直接抄底美元資產的方式；第二是美聯儲無限量QE（量化寬松）的政策，市場美元流動性泛濫成災，將是美元資產價格堅挺的支撐。

　　陳達判斷，不僅是股市和債市，還有樓市，價格都大概率會表現得比較堅挺。

　　風險需警惕

　　購買需求的激增提供了絕佳的銷售機會，部分QDII額度尚且充足的基金公司迅速推出了新品。Wind顯示，近期有4只QDII基金在售。3月30日，華安法國CAC40ETF、富國紅利精選、中銀亞太精選債券同時啟動發行。兩天后，富國基金又推出另一只QDII基金———富國亞洲收益。

　　顯然，富國基金的QDII額度是充足的。該公司旗下4只存量QDII基金，有3只仍在開放申購，另一只也只是限制大額申購，發行中的2只新產品也并未設置募集上限。

　　相較之下，華安基金和中銀基金有些“捉襟見肘”：前者旗下9只QDII基金中有5只宣布暫停申購，新產品“華安法國CAC40ETF”的募集上限為3億元；后者旗下3只QDII基金全部暫停大額申購，新產品的募集上限為7億元。

　　暴跌之中被爆買，現在是抄底QDII基金的好時機嗎？投資者要注意哪些風險？

　　“海外市場經過前期暴跌，泡沫基本消化完畢，目前抄底QDII基金屬于比較好的時機。”泰石投資董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，投資者應當注意使用長期資金投資權益類QDII，規避價格短期波動的風險。

　　陳達指出，投資者需要注意疫情對于美國實體經濟面的實質性影響，比如失業率等，盡量選擇受疫情影響較小的科技行業。“就像霍華德·馬克斯（橡樹資本創始人）最近在備忘錄里強調的，不要什么都不買，但不要一次性買光，更不要上杠桿。”

　　對于在現階段想要進行全球資產配置的普通投資者，程穎認為要注意三點：一是要具備相應的風險承受能力；第二是要在個人的認知和能力范圍內，對標的有一定的了解；第三是通過場內基金投資QDII基金時需要注意溢價風險。

　　子彈往哪打

　　美股經歷了艱難的三月，接連出現了四次熔斷。除了見證歷史，投資者更困惑的是，美股的11年牛市徹底結束了嗎？現階段的美股和A股，誰的投資價值更高？

　　鵬華基金經理尤柏年給出了否定的判斷：“目前大家似乎覺得全球經濟在上半年放緩的趨勢不可逆轉，但可以看到很多央行和政府都在密集出臺刺激政策，現在是優質資產上車的好機會。”

　　“我們要利用這個黃金坑買一些未來五年、十年會持續做大的公司。”尤柏年認為，可以考慮一些比較專注的基金，投資方向上在一些護城河比較深的資產品種。

　　在美股和A股之間，陳達更看好美股。他認為，美股是具有長期投資價值的市場，這是美國企業融資方式側重于股權融資而決定的。A股盡管整體估值很低，但由于A股公司以債務融資為主，且A股掛牌交易條件非常嚴苛，所以估值是有一些偏差的，去除掉一些大型企業，可能才是比較真實的估值反映。

　　韓瑋則持相反的觀點：“現階段美股回到估值相對合理的區域，A股卻依然處于價值被嚴重低估的區域，毫無疑問，A股蘊含的長期回報遠遠高于美股。”

　　程穎認為，雖然美股近期超跌反彈，但從估值角度來看，標普500指數低于近十年PE（TTM）中值，道瓊斯工業指數PE（TTM）亦處于中值附近，而A股上證綜指估值處于近十年PE（TTM）的30%分位數附近。“現階段，相對于美股，A股估值更低、政策空間大、國內疫情好轉，但風險仍然存在，在海外風險有可能進一步擴散的情況下，A股基本面也將走弱。”

責任編輯：張譯文