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　　原標題 瑞幸的黑天鵝打臉了多少機構？ 中金說沽空缺乏證據 

　　4月2日晚，北美上市的瑞幸咖啡曝出22億元銷售造假黑天鵝，隨即股價出現大幅跳水。據瑞幸當晚的公告披露，公司存在22億元的交易數據捏造問題。數據顯示，瑞幸咖啡2019年前三季度的主營業務收入為29.29億元，而22億元的造假規模，已經逼近了其三個季度總營收規模。

　　值得一提的是，早在2月1日，渾水就曾收到一份有關瑞幸咖啡的匿名做空報告，這份報告用長達89頁的篇幅揭露了瑞幸咖啡的造假問題，而渾水在收到報告后認為這一指控成立，并表示在社交媒體做空該股，彼時瑞幸咖啡一度下跌20%以上，但公司方面卻對指控矢口否認。

　　彼時瑞幸咖啡認為，上述報告的調查方法存在缺陷，且證據未經證實，存在惡意虛假成分，但如今對自身交易造假行為的披露，無疑是對此前澄清的“打臉”。

　　事實上，在瑞幸問題上出錯的，還有華爾街的一眾金融機構。

　　2019年期間，瑞幸咖啡曾在國內受到大量質疑，但諸多外資機構仍然大舉唱多看好，許多分析師認為瑞幸咖啡的商業模式，將推動中國咖啡市場的快速增長。

　　例如瑞信在瑞幸咖啡18元左右的時候，就認為其能夠跑贏大盤，目標價為24美元。理由是，瑞幸自主開發的移動應用程序，“在成本和客戶參與度方面具有顯著優勢，推動了中國大眾市場的咖啡消費”，與此同時，在茶文化主導的中國市場，咖啡將是一個具有高度潛在滲透率的市場。

　　開源資本也曾指出，瑞幸在中國的生意，是全球最大的零售增長機會之一。

　　摩根士丹利更是發布報告稱，瑞幸的產品“質量好、價格實惠、使用方便”，并與鹽城瑞幸將在門店擴張、客戶增長、頻率增長的多因素作用下，其2018年至2021年銷售額將增長30倍。

　　在如今的造假黑天鵝面前，這些外資機構曾經的看好，恐怕正在慘遭“打臉”。

　　而就在渾水發布相關做空報告后，仍然有一眾機構幫助洗地。

　　例如2月4日，中金公司發布研報《匿名沽空指控缺乏有效證據》，認為匿名沽空報告主要基于不具代表性的草根調研和主觀推斷，亦缺乏有效證據，維持跑贏行業評級。瑞信也指出，沽空報告證據可信度不足，且部分指控存在毫無根據且存在重大缺陷，上述兩家機構還提出，“匿名報告中針對在店消費的包裝產品適用增值稅稅率理解有誤”。

　　此前中金報告稱，瑞幸2020年Q1將受到新冠疫情沖擊，但仍然決定維持其目標價不變，將跑贏行業評級。

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責任編輯：王涵