原標題：恐慌爆表！美股跌勢豈可休

　　來源：圖表家

　　在美聯儲拋出一連串壓箱底的救市工具后，美國股市投資者似乎仍不買賬。在基準股指遭遇1987年以來最嚴重暴跌之后，美股波動性飆升至紀錄高位，這可能暗示股市還有進一步下跌空間。

　　標普500指數周一大跌12%，“恐慌指數”——芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）收于82.69，突破2008年11月20日創出的前歷史收盤高點80.86。VIX盤中一度升至83.56，距離其在2008年10月24日創下的盤中歷史高位89.53更近一步。

　　Interactive Brokers的首席策略師Steve Sosnick稱：“在2008年，你大概知道是銀行系統崩潰了，但不確切知道具體怎么樣，現在一切都崩潰了，并帶來溢出效應。我認為后者更糟，攪亂了一切。”

　　BMO Capital Markets的美國利率策略師Jon Hil表示：“VIX有史以來第三次收于80以上，十分令人擔憂。其他兩次發生在2008年第四季度全球金融危機期間。現在很明顯，我們正處于2020年COVID-19金融危機的深淵之中，還會發生很多事情，而且幾乎無法預測。不過，不斷加大財政投入、加強商業票據融資工具，這些似乎是近期會推出的政策舉措。”

　　美聯儲周日下調利率至近零水平，為兩周內第二次緊急降息，并承諾購買數以千億美元計的資產，以及通過提供低息美元融資來支持外國貨幣當局。然而，美聯儲的行動也讓人們重新關注到，在一場需要大規模財政應對的獨特健康危機中，貨幣政策幾乎無法拯救經濟。

　　橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）周一發表文章說，美聯儲緊急將利率降至近零的行動令市場處于更危險的境地。

　　“長期利率跌至0%的最低水平意味著幾乎所有資產類別都將下跌，因為降息的積極影響將不復存在（至少不多了）。觸及0%的下限還意味著幾乎所有儲備國央行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲線指引都將失效。”

　　摩根大通策略師注意到，前兩次衰退時，股市損失了超過一半的初始市值，而當前市值減少了20%。

　　此外，前三次衰退時，市盈率分別最低為10.1倍、13.8倍和10.2倍，而當前為15.2倍，3月12日那次股市大跌時為14.5倍。“所以，估值可能會再降。”

　　Elliott Wave International首席亞太分析師Mark Galasiewski表示：“在你見到底部前，你希望看到市場回到資產表現各異的樣子。現在，一切看起來都關聯在一起，一道下跌，因此，尚無觸底跡象。”

　　“令市場難以承受的情況是，太多不同的行業將同時受到新冠病毒的影響。2008年‘太大而不能倒（too big to fail）’的咒語已經變成了‘有太多要下跌（too many to fail）’，”Forexlive的Giles Coghlan說。

　　對于本輪美國股市大跌是否見底的問題，高盛集團給出了一個令人不快的答案：還沒有。該公司美國首席股票策略師David Kostin表示，標準普爾500指數未來三個月可能會回落近10%，至2，450點。如果美國經濟的影響進一步加深，股市可能會從上周五的收盤價再跌26%至2，000點。

　　危機來得快去的也快？

　　雖然VIX接近歷史水平被拿來與2008年全球金融危機期間席卷市場的恐慌作比較，但根據Susquehanna Financial Group的分析，期限結構表明這次動蕩的持續時間將更短。

　　近月VIX期貨合約目前報70左右。而再遠一個月的合約就跌到了60以下。再往曲線后看四到七個月，合約的交易價格僅為2008年峰值水平的70%，Susquehanna衍生品策略聯席主管Chris Murphy在報告中寫道。

　　Murphy說，將這些水平與2008年進行比較，可以看出投資者預期未來幾個月隱含波動率水平會降得更快，因為COVID-19的影響可能被認為比信貸危機更為短暫。

責任編輯：李思陽