華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 陸肖肖 北京報道

　　2月28日，起家于河北保定的鵬潤控股發布IPO招股書，成為2020年首家申請上市的房企，引起市場關注。但近年來，港股融資渠道并不通暢，類似鵬潤控股的中小房企上市仍然面臨著認購不足、破發等諸多問題。

　　體量微小收入不穩

　　公開資料顯示，鵬潤控股2009年在白溝新城起家，專注于開發住宅物業。2015年業務擴展至高碑店市，是白溝新城最大的物業開發商，占到市場份額的17.2%，是高碑店第三大開發商，占市場份額的6.7%。

　　雖然在當地市場份額不低，但鵬潤控股的體量可以稱之為微小，作為一家即將上市的開發商，鵬潤控股的項目僅有9個，其項目和土地儲備均在白溝新城和高碑店這兩個城市。其招股書顯示，截至2019年11月30日，企業擁有建筑面積77.67萬平方米的土地儲備。

　　同之前的恒達集團、萬城控股相似，鵬潤控股可以算是港股市場上的“蠅量級選手”，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林告訴《華夏時報》記者，小型房企普遍面臨的生存危機，再加上疫情對房地產市場的影響，對于以高負債為特點的小型房企來說更是雪上加霜，可能未來將會面臨內憂外困的局面。本身他們的融資渠道并不多，很難吸引銀行等金融機構的青睞，只有上市才能拓寬融資渠道。

　　在鵬潤控股看來，項目和土地儲備均位于白溝新城和高碑店市，靠近雄安新區，使其未來享有高增長潛力，是企業發展的利好因素。但是土地儲備過于集中，且分布于三四線城市，企業的抗風險能力頗受影響。

　　盤和林分析，這相當于雞蛋都放在了一個籃子里，地塊集中有利于公司進行集中管理，提高管理水平，打造特色樓盤，專一而精。另一方面，當這一地塊的周邊價值出現波動，該公司的收入也會隨之變化，企業的抗風險能力的確會受到影響。

　　鵬潤控股近年來的收益波動明顯，其招股書顯示，2017年、2018年、截至2018年10月31日止十個月、截至2019年10月31日止十個月，公司收益分別為3.57億元、2.24億元、0.40億元和5.63億元；純利方面， 2017年、2018年、以及截至2019年10月31日止10個月，分別為0.94億元、0.22億元及2.22億元。

　　上游財經專家顧問江瀚在接受《華夏時報》記者采訪時表示，由于行業屬性，房地產行業對現金流十分依賴，在這樣的情況下，如果企業本身利潤和收益波動很大，就會不可避免的存在資金壓力。尤其是資產負債率很高的企業，非常容易導致資金緊張，甚至出現資金鏈斷裂的風險。

　　盤和林也表示，小型房企業績的不穩定導致收益和凈利的波動，進而影響到企業的現金流，這就使得企業所承擔的風險加劇。這些中小企業想要長久立足房地產市場，就需要提升產品品質，穩住現金流。

　　中小房企扎堆赴港上市

　　來自克而瑞的數據顯示，除了鵬潤控股向港交所遞交了招股說明書外，截至2020年2月底，在港交所等待IPO的房企還有7家，其中3家的招股書已經過期，截止2020年2月底仍未更新，未來是否繼續申請上市仍然有待觀察。

　　為什么中小房企扎堆港股上市呢？江瀚分析，這實際上是他們迫不得已的選擇，這些企業必須要面對的是當前的資金壓力，一方面國家堅持“房住不炒”的調控基調，在這樣的情況下，房地產企業必須要想方設法擴大資金來源，意圖通過上市來獲得更好的發展。

　　但目前的港股市場，融資環境持續下滑，香港資本市場對內房股的持續看空，這些中小企業即使上市成功，也面臨著融資不暢的窘境。盤和林表示，在房地產行業，規模對應著市場占有率，這些企業的業績表現并不出色，負債率并不低，土地儲備較少，業績的背后真正讓資本猶豫的是這些企業的規模，這是他們最大的劣勢。所以并不是很看好這些房企的上市前景。可能他們在短期內會吸引到資本市場的關注，但是長期來看并不樂觀，融資能力有限。

　　“赴港上市也并不是那么容易的”，盤和林分析，近幾年有好幾家中小房企赴港上市，許多都面臨公開認購期間認購不足，募集資金較少的問題，在正式上市之后，破發、股價跳水的現象也不少見。所以，赴港上市只能說是房企現在的一個應急辦法，但是從長期來看，只有找到自己的差異化競爭點，改善經營狀況，擴大規模提升業績水平，才是在市場站穩腳跟最靠譜的辦法。

責任編輯：王帥