水皮雜談：比降息更重要的

　　美聯(lián)儲降息了。

　　50個基點，盤中緊急宣布的，都沒有等到3月18日的正常的議息會議，特朗普的急迫是寫在臉上的。即便如此，他依然覺得鮑威爾做的不夠，所以，美聯(lián)儲還有可能繼續(xù)降息。

　　但是效果并不理想。

　　因為特朗普的出發(fā)點有問題，只是為了維護股指的穩(wěn)定，并沒有真正回應(yīng)市場的關(guān)切，不管民主黨候選人是誰，美股之所以會暴跌，觸發(fā)點是新冠肺炎疫情。只要美國政府繼續(xù)自欺欺人，那么市場的恐慌就會繼續(xù)，MSCI評論市場的調(diào)整幅度也是依據(jù)的疫情影響。

　　美聯(lián)儲降息降早了，一手好牌可能打個稀巴爛，如果疫情失控，現(xiàn)在降息有個屁用，這就叫急功近利，太現(xiàn)實，特朗普的目的就是為了選舉。

　　但是，美聯(lián)儲給中國央行出了一個難題，中國降不降息？

　　其實這是個老問題新考驗。

　　一直以來就是個懸念。

　　降息或者不降。

　　經(jīng)濟下行的壓力好像應(yīng)該降息，尤其是在美國連續(xù)降息之下，不降好像吃虧，但是因為一頭豬的關(guān)系，2020年1月份的CPI已經(jīng)是5.7%，估計2月份會破6%，受疫情的影響，3月份可能也下不來，此時降息進一步擴大負利率的空間，老百姓會罵娘的，本來存款那點利息就有限，再降如何說得通？何況，降低企業(yè)融資成本的關(guān)鍵根本不在貸款利率，而在于渠道不暢，傳導(dǎo)機制有問題，再低的利率如果到不了中小微企業(yè)手上，降息又有何意義呢？

　　所以，中國央行一直以來就是貫徹精準滴灌的做法，絕不搞大水漫灌，一方面通過MLF影響LPR引導(dǎo)貸款利率下行，變相降息 ；一方面定向降準擴大中小城商行的服務(wù)容量，同時在應(yīng)對疫情的情況下投放定向貸款。目前已經(jīng)有8500億左右，銀行間市場利率的低企已經(jīng)說明現(xiàn)在市場不缺流動性，市場不缺錢，降息的手段可以從容使用，不到最后時刻不必慌張出手，否則，在經(jīng)濟生活尚未恢復(fù)正常之時陡然加大流動性只會吹生資產(chǎn)泡沫。2008年4萬億刺激計劃的后遺癥至今沒有消退，教訓(xùn)是深刻的。現(xiàn)在說三期疊加，一是經(jīng)濟增速的換擋期，二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整期，三是前期刺激計劃的消化期。一朝被蛇咬十年怕井繩，當年匆忙上馬的計劃沒有催生十大產(chǎn)業(yè)的振興，反而刺激房價翻倍。投放的資金沒有進入民營企業(yè)而是進入不差錢的國有企業(yè)，從而央企概念如日中天，各地政府由引進外資變?yōu)橐M央企，金融資源過度向央企集中，重復(fù)建設(shè)火上澆油。直接引出之后的“去產(chǎn)能，去庫存，去杠桿”，難道同樣的河流我們要踏進二次嗎？

　　經(jīng)濟拉動的三駕馬車，一是投資，二是消費，三是外貿(mào)。2020年和2008年相比，消費對于經(jīng)濟的貢獻已經(jīng)超過57%，而疫情對中國經(jīng)濟的短期沖擊也表現(xiàn)在消費瞬間失速。對癥下藥的話就是如何扶持中小微服務(wù)企業(yè)生存應(yīng)對從而保障消費在疫情后能快速恢復(fù)。如果照搬2008年的做法加大投資，搞鐵公基拉動，或者所謂的新基建撬動，或許在GDP上會好看點，但是杠桿必然再次放大，得不償失。這其中的差別就在于究竟是為GDP的經(jīng)濟還是為民生的經(jīng)濟。

　　為民生的經(jīng)濟必然把公共衛(wèi)生基礎(chǔ)建設(shè)放在首位，武漢的教訓(xùn)是慘痛的。民生的保障首先是生存的保障，醫(yī)療醫(yī)藥的保障，這方面投入再多也不為過；為民生的經(jīng)濟必然把中小微企業(yè)的生存放在首位，改善營商環(huán)境最硬核就是減稅降費降低成本，五險一金的費率和公積金的存廢都可以討論；為民生的經(jīng)濟必然把保障老百姓的就業(yè)放在首位，而保障充分就業(yè)的就是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，形象工程表面立竿見影但不解決長治久安的問題，中國的中小企業(yè)不需要什么刺激，只需要讓澎湃的內(nèi)生活力能夠自由釋放。

　　概念炒作是資本市場的功課，所謂的“新基建”無非是5G、特高壓、城際交通、電動充電樁、大數(shù)據(jù)、AI人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，這七個板塊哪個是新生事物？哪一個不是炒作了多年的冷飯？哪一個又不是被炒得高高的？其實，這些領(lǐng)域的投資一直都在繼續(xù)，不會因為疫情而改變節(jié)奏，無非穿新鞋走老路，新瓶裝舊酒而已。

　　不管是宏觀政策，產(chǎn)業(yè)政策，財政政策，貨幣政策，落實到市場層面，其實就是四個字，讓利于民，中央應(yīng)對疫情的對策是正確的，措施是得當?shù)模绻軌蛑贫然潜仁裁创碳ざ脊苡茫冉挡唤迪⒏匾氀苡谢盍Γ麄€經(jīng)濟才會活力四射，茁壯成長。

責(zé)任編輯：張國帥