原標(biāo)題：再融資新規(guī)激蕩市場 各類方案周增近十倍

　　⊙記者 邵好 ○編輯 祝建華

　　壓抑許久的再融資需求，終于等來了釋放的出口。

　　2月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布實施再融資新規(guī)，對發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模確定及減持限制等多方面予以放松。此后至今一周多時間，已有約90家A股公司參照新規(guī)推出、修訂，或籌劃再融資方案。而在新規(guī)發(fā)布前一周，這一數(shù)據(jù)僅是個位數(shù)。前后比較，擴張幅度近10倍。

　　梳理約90份方案，融資需求迫切、中小創(chuàng)公司占比大、參與機構(gòu)具體化無疑是最突出的亮點，這與此次再融資規(guī)則修訂的目的相一致。在投行人士看來，新規(guī)后便能立刻推出、修訂方案的公司，其實早已有所準(zhǔn)備，“后續(xù)一段時間，修訂方案仍是主流，但新出方案也在增加。”

　　“再融資新規(guī)對市場將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，絕不只是現(xiàn)在的短期脈沖式增加。”該投行人士認(rèn)為，再融資渠道通暢會改變參與各方的思維邏輯，上市公司愿意邁出更大的步伐去擴張，現(xiàn)階段仍在觀望的投資機構(gòu)最終也會進(jìn)入市場。屆時，A股再融資生態(tài)會大變樣。

　　一周新增方案已接近上月2倍

　　2月23日晚間，佳云科技（300242）發(fā)布定增預(yù)案，擬向控股股東一號倉佳速、董事張冰發(fā)行不超過1.91億股股份，募集不超過6.74億元資金。該方案在發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量確定等多方面，均按照新規(guī)執(zhí)行。

　　佳云科技只是當(dāng)晚諸多啟動定增方案的公司之一。與之類似，中科創(chuàng)達(dá)（300496）、嶺南股份（002717）、和仁科技（300550）也啟動了定增方案，廣濟藥業(yè)（000952）、神火股份（000933）、江化微（603078）、創(chuàng)業(yè)惠康則修訂了此前披露的方案，樂心醫(yī)療（300562）、三夫戶外（002780）宣布籌劃定增。

　　2月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于修改 的決定》《關(guān)于修改 的決定》《關(guān)于修改 的決定》（被市場稱為“再融資新規(guī)”）。新規(guī)在定價、鎖價機制進(jìn)行了調(diào)整，放寬了再融資發(fā)行價格的折扣率，還大幅縮短了持股鎖定期，并采取超出預(yù)期的新老劃斷辦法――只要沒有發(fā)行的，都可以按照新規(guī)來執(zhí)行。

　　新規(guī)發(fā)布的周末，已有上市公司“加班”修訂方案：元力股份（300174）、隆盛科技（300680）2月16日晚公告，按照新規(guī)對定增方案進(jìn)行調(diào)整；凱萊英（002821）公告稱，終止此前定增方案，啟動新一輪定增計劃，并因此獲得二級市場的追捧。

　　此后每一天，都有少則數(shù)家，多則十?dāng)?shù)家、二十多家的公司修訂方案。2月16日晚間至今，已有約90家公司參照新規(guī)推出、修訂，或籌劃再融資方案。大量公司參照新規(guī)修訂方案，與市場預(yù)期一致，此前有投行人士對記者預(yù)計，只要能承擔(dān)修改的時間成本，基本都會改。

　　與修訂方案相比，在新政召喚下啟動定增的公司更是超出預(yù)期。一般而言，方案設(shè)計需要時間，短期拿出來并不容易。如今，一周多時間，已有約20家第一時間“響應(yīng)”新規(guī)。而在整個1月份，如果剔除配套融資，定增方案僅有11個。

　　三大亮點凸顯改革本意

　　與此前的定增方案相比，這一周多的定增方案有著鮮明的特點，而這些特點也在一定程度上表達(dá)了政策調(diào)整機構(gòu)的改革意圖。

　　首先，積極推出、修訂定增方案的公司，不少對資金有著強烈的需求。在幕投項目中，它們很多提到了補充流動資金、償還銀行貸款。例如，湘電股份（600416）擬向興湘集團發(fā)行股份，募集不超過10.81億元資金，全部用于補充流動資金。截至2019年三季度末，湘電股份的資產(chǎn)負(fù)債率為77.48%，處于相對較高位置。

　　其次，中小創(chuàng)成為目前推出、修訂定增方案的主要力量。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，約90家公司中，約有40家為創(chuàng)業(yè)板公司，約28家為中小板公司，兩者合計占比約為四分之三。

　　事實上，此次再融資新規(guī)在制度設(shè)計上就對創(chuàng)業(yè)板公司有一定的“傾斜”。在整體放松的基礎(chǔ)上，還精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。例如，取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

　　再次，由于定價基準(zhǔn)日有更多選擇空間、發(fā)行價格折價率從九折改為八折，機構(gòu)的參與積極性明顯提高，其中既有上市公司大股東，也有知名投資機構(gòu)。

　　例如，立思辰（300010）擬定增募資不超過15.3億元，投向多個項目及償還銀行貸款、補充流動資金。其定增參與名單可謂“星光熠熠”，包括竇昕、馬旭東、陳邦、常春藤資管、興全基金、中信證券、中金資產(chǎn)、建信基金、睿遠(yuǎn)基金、五蓮協(xié)瑞、新宏域投資和云圖資產(chǎn)等。

　　仍需冷靜看待定增浪潮

　　面對已經(jīng)開啟的再融資浪潮，并不是所有人都非常樂觀。多位曾參與過上一輪再融資浪潮的機構(gòu)人士表示，要謹(jǐn)慎看待定增投資機會。

　　“雖然定增鎖定期較此前有所縮短，但如果按照18個月限售期計算，整個流程走下來依然需要2年左右的時間，在風(fēng)云變幻的市場中，這依然考驗著機構(gòu)對投資時點、投資標(biāo)的的把握能力。”有機構(gòu)人士告訴記者，而定增的投資時間往往無法把握，這是由上市公司來運作，還可能受監(jiān)管等其他因素影響，投資機構(gòu)能控制的，也只有投資標(biāo)的了。

　　該人士強調(diào)，能否在定增浪潮中賺到錢，最終考驗的不是在方案設(shè)計時，“鎖”住什么樣的價格，或者打多大的折扣，而是找到能夠有成長力的公司。畢竟潮水退去，再大的浮盈也會消失。

　　另一私募基金人士告訴記者，科創(chuàng)板已經(jīng)設(shè)立，注冊制已經(jīng)試點，一級市場中的優(yōu)秀公司能夠更加順暢地進(jìn)入二級市場，并獲得足夠的資金。這在一定程度上削弱了已上市公司的融資優(yōu)勢，尤其是績差公司，想通過一次定增而大幅提升盈利能力，更加困難。

責(zé)任編輯：常福強