原標題：恐慌快速釋放、A股報復性反彈，機構看好中長期價值

　　恐慌散去，A股回歸正軌

　　僅一個交易日，隨著恐慌釋放，A股出現大幅反彈并展開震蕩。

　　2月4日，三大指數低開高走，截至上午收盤，滬指上漲0.21%、深證成指上漲1.74%、創業板指大漲3.69%。

　　疫情抗擊戰仍在繼續，此前有觀點認為，證監會應延長休市，不過充分權衡利弊后3日如期開市。為了穩定信心，在開盤前一日，央行等五部委發布30條支持措施，并持續提供流動性支持。證監會副主席李超就證券市場的開市考慮、開市后的交易保障及疫情防控、風險應對等問題也向全市場進行了公開闡釋。

　　“資本市場流動性是第一位的，延遲開市只會讓恐慌更厲害。目前A股與境外投資聯動、納入MSCI、基金互認等互聯互通程度逐漸深入的情況下，延期開市會有更多的不確定性，勢必會影響到境外的投資者。所以從這個角度來看，如期開市是有其必要性的。”2月4日上午，深圳某公募基金公司高管對第一財經表示。

　　如期開市，風險快速釋放

　　2020年2月3日，中國股市還是如期開市，迎來了春節長假后的首個交易日。

　　在分析人士看來，疫情黑天鵝在節日的不斷發酵引發節后情緒性殺跌，所以出現報復性的反彈也不意外，并且從另一個維度也說明，A股如期開市的必要性。

　　此前，證監會相關部門負責人表示，股市開市是經濟體系正常運行的重要風向標，繼續延遲開市會帶來新的問題。比如，A股休市時間越長，積累的各種壓力會越大、不確定因素會更多。

　　對此，嘉實基金相關人士表示，如期開市是對證券市場運行規則的尊重，中國股市在2月3日如期開市，體現了我國證券市場運行機制的平穩順暢，也向全體市場參與者傳遞了監管部門對于市場運行規則的尊重和對于中國證券市場國際化形象的重視。

　　“其次，如期開市也是緩釋各類市場風險的必要舉措。中國證券市場有近3800家上市公司，總市值約59.3萬億元，是全球第二大證券市場。中國證券市場的投資者人數已達1.6億，隨著中國證券市場改革開放的不斷深化，境外投資者通過QFII、RQFII 、互聯互通機制、基金互認等直接或間接參與中國證券市場的程度也日益深入。如果A股休市時間過長，積累的各種壓力會越大、不確定因素會更多，對境外投資者的資產配置和投資操作造成影響，可能對后續市場產生更大的波動風險。”該嘉實基金相關人士稱。

　　又如，由于銀行間市場、外匯市場、債券市場將于2月3日開市，如果股市單方面休市，可能導致跨市場交易的投資者出現流動性困難，金融體系的正常運行會出現障礙。再如，我國股市國際化程度越來越高，A股長時間休市會影響跨境投資者交易的連續性和順暢性

　　此外，證券市場與其他金融市場關聯性強，由于銀行間市場、外匯市場、債券市場將于2月3日開市，如果股市單方面休市，可能導致跨市場交易的投資者出現流動性困難，金融體系的正常運行會出現障礙。因此，如期開市是立足根本、著眼長期緩釋各類市場風險的必要舉措。

　　第一財經也了解到，對如期開市，證監會已有多項措施保障，將有效控制風險、不對疫情防控產生拖累。隨著科技的持續進步并經過多年的基礎設施建設和投資文化建設，中國證券市場在信息披露、投資交易、清算交收、業務監管等各個業務環節的數字化、自動化程度日益提升，對現場/線下、人員聚集型場景的需求大大減少。

　　自2012年開始，證監會在全行業范圍內推動證券公司普遍實現了證券經紀業務信息技術系統大集中管理，目前，通過互聯網渠道進行的證券交易超過95%，還保留了電話委托下單的服務方式，在技術上可以避免投資者聚集。

　　短期沖擊有限，中長期機會明顯

　　近期新冠疫情仍在持續。多位受訪機構人士認為，從短期來看，新冠疫情可能對A股市場構成負面沖擊。但從中長期來看，疫情不會改變A股慢牛的長期趨勢。當短期利空和擔憂釋放后，隨著疫情逐漸受控，市場情緒將逐步改善，長期仍看好A股的投資機會。

　　“短期中疫情對市場有階段性負面影響，是市場波動放大的誘因，但疫情通常不會對經濟體宏觀增長和企業盈利的長期趨勢造成根本性影響。從歷史經驗看，疫情的影響不改市場運行的長期趨勢。”上述嘉實基金相關人士表示。

　　過往可以看到，2003年非典疫情僅對消費有階段性沖擊，且在疫情過后迅速恢復，對投資、工業增長等影響較小，對GDP整體沖擊有限。

　　數據顯示，以受影響最嚴重的消費領域為例，從2003年2月開始，社零增速下滑，之前幾個月在9%-10%的平臺上，2月份下滑到時8.5%，4月份為7.7%，5月份更是低至4.3%，創下1995年有此數據以來的最低值。疫情得到控制后，社零增速6月份迅速恢復到8.3%，之后幾個月均在9%、10%以上的平臺運行。此外，分析近20年來全球歷次重要疫情對主要市場的影響，可以發現疫情高峰過去后的3個月均迎來強勢反彈，且均未單獨因疫情影響演化為長期熊市。

　　盡管此次的新冠病毒在傳染能力上相對非典更強，但致死率與殺傷力相對不強。盡管疫情擴散和爆發更快，但政府應急響應、隔離政策和醫療技術能力都比非典時期有了飛躍式提升，新冠疫情的持續期可能相對較短，對市場的階段性沖擊也相對有限。隨著天氣逐步轉暖，隔離措施效果逐漸顯現，病毒繼續擴散的風險將逐漸受控，屆時隨著投資者情緒的修復，A股市場可能將繼續走出慢牛。

　　分析人士也稱，在疫情受控后，終端需求將逐漸恢復正常，企業盈利和經濟增長的趨勢也將回歸常態。在新產業層面，5G建設、創新推進等新興業態的發展和變革趨勢不受影響，疫情甚至可能加速催生新業態、新技術的發展，線上辦公、網絡娛樂消費等產業也可能獲得更好的發展機會。

　　“總體而言，A股市場在中長期仍具備較高的投資價值。一方面，持續深化改革與加大開放推動A股投資者結構不斷優化，外資與各類中長期投資者占比持續提升，短期事件性沖擊對長期資金的影響相對較小。另一方面，A股在全球主要市場中相對估值較低，相對自身的歷史估值也處于較低水平，在長期經濟增長保持穩定的背景下，疫情沖擊不改A股長期趨勢。”該嘉實基金人士進一步表示。

責任編輯：石秀珍 SF183