原標(biāo)題：融資租賃新規(guī)后有人大呼要失業(yè) 也有人認(rèn)為監(jiān)管“松”套利無法避免

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　“最近兩年由于信托監(jiān)管越來越嚴(yán)格，融資租賃的業(yè)務(wù)增加了很多，而且操作‘靈活’‘業(yè)務(wù)員日子很好過’?！?/p>

　　一石激起千層浪。2020年1月8日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《意見稿》），整個(gè)行業(yè)從上到下都在評(píng)估其帶來的影響。

　　近期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者訪問了多位融資租賃行業(yè)從業(yè)者，在針對(duì)這份監(jiān)管文件的解讀中，獲得了很多意見不一的反饋。

　　一位融資租賃公司人士表示：“很多要求公司比較難達(dá)到監(jiān)管要求，特別是對(duì)大客戶集中度、單一股東關(guān)聯(lián)度等方面的要求?！?/p>

　　商業(yè)融資租賃公司大體上可分為廠商系、平臺(tái)系和獨(dú)立第三方系，根據(jù)股東背景不同，設(shè)立的初衷也不相同。部分融資租賃公司的設(shè)立就是為了服務(wù)集團(tuán)的需求，因此單一客戶的集中度和與股東的關(guān)聯(lián)度非常高。

　　新規(guī)后出現(xiàn)裁員潮？

　　另一種較常見的市場(chǎng)反饋是對(duì)“失業(yè)”的焦慮。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位從業(yè)人士處獲悉，新規(guī)以后，面臨著裁員再就業(yè)問題。市場(chǎng)上流傳著多則關(guān)于裁撤業(yè)務(wù)部門和人員的信息：“年后租賃公司業(yè)務(wù)部門要全部裁掉，除了留少數(shù)人員清收存量，其他的都要自己找工作。”“某家經(jīng)營(yíng)了十多年的租賃公司要裁撤外部團(tuán)隊(duì)，只做內(nèi)部業(yè)務(wù)?！?/p>

　　這也是市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的情況。因?yàn)樘蕴謇泶罅靠諝す?、風(fēng)險(xiǎn)抵御水平不足的小公司，是此輪監(jiān)管文件出臺(tái)目的之一。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，融資租賃行業(yè)整體開業(yè)率不高，在10900家融資租賃公司中，處于營(yíng)業(yè)狀態(tài)的僅2985家，約72%的融資租賃公司處于空殼、停業(yè)狀態(tài)。

　　不過，也有不少從業(yè)人士反應(yīng)比較淡定，認(rèn)為總體影響不大，對(duì)杠桿率、客戶集中度方面的限制，大部分公司是滿足要求的。而且，新規(guī)設(shè)置了較長(zhǎng)的過渡期。

　　還有一家頭部融資租賃公司資深人士魏滄生對(duì)記者表示：“這份文件實(shí)質(zhì)上對(duì)于融資租賃公司的約束比較松，有些限制可以繞過去。”

　　相比于此前傳出的版本，正式下發(fā)的《意見稿》刪除了“通過資產(chǎn)證券化融資余額不得超過其凈資產(chǎn)的2倍”的規(guī)定。這一條規(guī)定此前引發(fā)了極大爭(zhēng)議，在魏滄生看來，這相當(dāng)于一把殺手锏，基本上發(fā)過的就不能再發(fā)行做大規(guī)模了，“現(xiàn)在這條被取消了，融資租賃公司可以通過ABS出表突破杠桿限制。”

　　此外，相比金融租賃公司或保理等類金融機(jī)構(gòu)，此次的融資租賃新規(guī)中也未強(qiáng)制要求計(jì)提資產(chǎn)減值損失準(zhǔn)備金。商業(yè)融資租賃的屬性此前處于“模糊地帶”，2019年監(jiān)管機(jī)構(gòu)從商務(wù)部劃歸至銀保監(jiān)會(huì)，與金融租賃、擔(dān)保、保理、小貸等業(yè)務(wù)一起被統(tǒng)稱為“類金融”機(jī)構(gòu)。

　　如何避免監(jiān)管套利？

　　究竟應(yīng)如何定位融資租賃？此次出臺(tái)的意見稿來看，監(jiān)管層希望區(qū)分對(duì)待?！拔覀円部紤]到融資租賃公司作為一般工商企業(yè)，和金融租賃公司在金融屬性、股東背景、成立目的等方面有著較大的差異。為此，在經(jīng)營(yíng)規(guī)則方面也保持了適度區(qū)別。”銀保監(jiān)會(huì)表示。

　　問題在于，融資租賃在監(jiān)管上可能較松，但在實(shí)際業(yè)務(wù)操作層面，與信托等金融機(jī)構(gòu)類似，即一手融資，一手放款，盈利模式為賺取利差?！皩?shí)質(zhì)上差不多，只要能獲取資金，找到合適項(xiàng)目，具體按什么業(yè)務(wù)形式來做不重要。”一位資管機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者說。

　　類似的業(yè)務(wù)面臨不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和尺度，是否可能淪為監(jiān)管套利工具？魏滄生說：“整個(gè)融資租賃行業(yè)，按規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)有90%是實(shí)際從事這種套利業(yè)務(wù)，以學(xué)校、醫(yī)院等為資產(chǎn)向地方城投平臺(tái)提供融資。只有10%是做真正意義上的租賃業(yè)務(wù)，即服務(wù)實(shí)體。如果不將這二者區(qū)分，就會(huì)存在監(jiān)管套利。信托、金融租賃等受到的監(jiān)管比較嚴(yán)格，其無法開展的融資項(xiàng)目可能轉(zhuǎn)而通過監(jiān)管更松的融資租賃來操作?！?/p>

　　一位剛加入某頭部融資租賃公司的人士對(duì)記者說：“最近兩年由于信托監(jiān)管越來越嚴(yán)格，融資租賃的業(yè)務(wù)增加了很多，而且操作‘靈活’‘業(yè)務(wù)員日子很好過’。”

　　相比金融租賃、信托等機(jī)構(gòu)，融資租賃公司的資金來源是最大問題。前者有吸納資金的渠道，比如信托有財(cái)富端，可以吸收高凈值群體的資金，金融租賃可在銀行間發(fā)行債券，也可向銀行拆入短期資金。融資租賃的資金來源主要是銀行，多為“流貸+再保理+銀行購買ABS”等形式，資金成本明顯高于金融機(jī)構(gòu)。與此對(duì)應(yīng)的一個(gè)行業(yè)趨勢(shì)，越來越多的金融機(jī)構(gòu)人士流向融資租賃公司。

　　監(jiān)管部門也會(huì)從資金端加強(qiáng)監(jiān)管。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，某股份行由于受讓了一家融資租賃公司的保理項(xiàng)目，為其提供資金被監(jiān)管處罰，并要求對(duì)方進(jìn)行回購。處罰原因是“縣級(jí)公立醫(yī)院不得融資”，該行違規(guī)提供融資。但這是抽查性的事后監(jiān)管，并非如信托所有項(xiàng)目需一一報(bào)備。

　　魏滄生認(rèn)為：“融資租賃行業(yè)多年來處于異化狀態(tài)。直租的商業(yè)模式重資產(chǎn)且專業(yè)性要求高，盈利空間較為有限，沒有‘金融利差’業(yè)務(wù)模式來得輕松、賺錢快。這已經(jīng)脫離本源并且累積風(fēng)險(xiǎn)了?！?/p>

責(zé)任編輯：趙子牛