原標題：股票與混合產品不敵公募 債券和貨幣型再受“膜拜”

　　證券時報記者 潘玉蓉 劉敬元 鄧雄鷹

　　2019年的結構性牛市為資產管理行業帶來了盛宴。

　　去年，上證綜指上漲22.3%，深證成指漲幅為44.08%，中小板指數上漲41.03%，創業板指數上漲43.79%。

　　據銀河證券基金研究中心數據，按照一級分類，2019年各類公募基金產品的平均凈值增長率分別為：股票基金39.8%，混合基金35.04%，債券基金5.97%，其他基金18.37%，貨幣市場基金2.47%，QDII基金14.13%。

　　2019年也是保險資產管理行業的大年。證券時報記者根據Wind數據統計，股票型、混合型、債券型、貨幣型、另類型五大類保險資管產品共計454只，具有2019年度凈值增長數據的為243只，主要類別產品平均漲幅分別為：股票型32.03%、混合型19.44%、債券型7.30%、貨幣型3.57%。

　　在納入統計的這200多只產品中，股票和混合型產品收益率最高的分別為58%、64%，債券型最高24%，貨幣型最高5.85%。

　　需要說明的是，由于保險資管產品為私募產品，沒有強制信息披露要求，Wind收錄的僅是各家保險資管產品的部分集合產品，專戶產品大多未收錄，因此上述保險資管產品遠非全部產品，上述業績也不代表全部產品的最高水平。以記者簡單了解的情況看，某保險資管公司就有收益率超80%的偏股型產品。

　　從有業績鑒證的數據來看，與公募產品相比，保險資管在股票型、混合型產品上均遜于公募基金，平均漲幅和最高收益率都低于公募產品。2019年，公募領域收益率排名前五的主動權益基金收益率均超過了100%。

　　債券型、貨幣型和另類型產品則屬于保險資管機構的強項。債券型保險資管產品的平均漲幅高于公募基金1.33個百分點，貨幣型產品平均收益率勝出1.10個百分點，另類產品（其他類基金）漲幅領先3.17個百分點。

　　保險資管產品是保險資管公司率先參照市場化標準進行管理的產品，其業績充分展現了保險資管的穩健進取特性。尤其是在多年深耕的債券市場上，保險資管的資源稟賦和風控能力確有過人之處。

　　在一家中小險企投資業務相關負責人看來，去年購買的保險資管產品和基金整體收益很不錯，中位數在百分之十幾，各類產品收益高于公司的期望水平。具體來說，公司希望偏股型產品的收益不低于8%，混合產品不低于6%，純債的在5.5%以上，其購買的純債產品側重交易策略，以便對公司擅長的債券配置策略形成補充。

　　股票型產品：最高收益57.5%差一截

　　根據現行規定《中國保監會關于加強組合類保險資產管理產品業務監管的通知》（保監資金〔2016〕104號），權益類產品是指60%以上的資產投資于權益類資產的產品。

　　有年度數據的股票型產品63只，2019年平均漲幅32.03%，整體表現遜于股票型基金，后者2019年平均收益超過39%。

　　從業績最佳產品的比拼看，這63只股票型保險資管產品2019年最高收益率57.5%，為陽光資產旗下成長精選產品。另外，多只產品收益率在50%以上，包括陽光資產旗下行業靈活配置、研究精選2只產品，以及太平洋資管公司的太平洋成長精選等。

　　上述股票型保險資管產品的最高收益率表現，要弱于同類型公募基金。數據顯示，股票型公募基金2019年的最高收益率超過100%。

　　時間拉長到三年，股票型保險資管產品整體體現了穩健增長的特性，累計收益比較可觀。Wind數據中，一共有39只股票型保險資管產品成立三年以上，在2017-2019年三年累計收益維度下，共有10只產品累計收益率超過50%，收益在30%-50%的有14只產品，15%-30%的有12只產品，3只收益率為負。

　　其中，三年累計收益表現最好的兩只產品收益率達到75%左右，分別是陽光資產-研究精選、泰康資產-積極配置，這兩只產品的三年凈值增長率分別為75.62%、74.02%。

　　據了解，產品凈值增長率也與規模有一定關系。相對來說，規模小的產品配置靈活，在業績好的年份表現更容易超過平均水平。

　　混合型產品：平均漲幅19.44%輸四成

　　在Wind公布凈值的混合型保險資管產品一共49只，2019年平均漲幅為19.44%，最高收益率超過64%。

　　取得最高收益的兩只產品均來自平安資管旗下，分別為平安資管偏股靈活配置（如意28號）、平安資管醫療主題股票精選（如意10號），收益率比較接近，分別為64.16%、64.13%。排名第三的是新華資產-明道增值，收益率55.87%；平安資管新動力FOF（如意11號）收益率50.67%，排在混合類產品第四位。

　　混合型保險資管產品的整體業績也不及同類型公募基金。2019年，混合型公募基金平均漲幅32.04%，最高收益率也超過100%，并且有多只混合基金收益率在100%以上。

　　從2017-2019年三年業績看，混合類保險資管產品業績明顯分化，43只產品中，有34只為正收益、9只負收益。收益最高的產品3年累計收益在50%以上，包括民生通惠通匯4號（54.58%）、平安資管偏股靈活配置（如意28號）收益率53.49%、平安資管醫療主題股票精選（如意10號） 收益率51.42%；收益率最差的產品，累計收益率則為-28.37%。混合類產品3年業績首尾相差達82個百分點。

　　債券類產品：均漲7.3%高出不止一點

　　Wind跟蹤的債券類保險資管產品總數為154只，公布凈值的有92只，債券類產品是保險資管產品的“大頭”，在各類型產品中數量最多。

　　固定收益類產品指的是80%以上的資產投資于固定收益類資產的產品，這是保險資管的優勢產品。2019年，債券型保險資管產品的整體表現好于同類型公募基金。

　　具體來說，這92只債券類保險資管產品的2019年平均漲幅為7.30%，比債券型基金的平均收益5.97%高1.33個百分點。

　　債券類保險資管產品中表現最好的是陽光資產-可轉債優選產品，收益率為24.38%。此外還有2只產品收益率高于20%，包括太平洋卓越轉債寶（21.40%）、華安財保安泰固定收益（21.26%）。不過，債券型基金業績最高的收益率達到38.95%，要高于表現最好的債券型保險資管產品。

　　從三年收益率看，有業績數據的58只債券類保險資管產品中，業績最好的是人保資產高收益1號，3年累計凈值增長率為42.34%。華安財保安泰固定收益三年累計收益率34.93%，排在第二。此外，還有16只產品收益率在20%-30%區間。

　　貨幣類產品：以3.57%統領“寶寶類”

　　2019年15只貨幣類保險資管產品的平均收益為3.57%，比貨幣型基金的平均收益率2.47%高出1個百分點。在“寶寶類”基金收益率走低至3%一線的市場中，貨幣型保險資管產品的收益率體現了一定優勢。

　　其中，最高收益率為民生通惠月月盈理財債券，收益率達到5.85%，較大幅度領先于同類保險資管產品。收益率較高的還有生命資產睿智9號、華安財保安鑫貨幣、陽光資產-安享1號，它們的收益都在4%以上。

　　2017-2019年三年累計收益率最高的貨幣類保險資管產品為生命資產睿智9號，累計收益率為15.29%，其次為陽光資產-安享1號，收益率為14.81%。

責任編輯：王進和