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　　原標題：當前市場考驗選股能力

　　□金學偉 

　　股市有老股民、新股民，前者是原來就在市場里的，后者是新加入者。

　　除此之外，還有兩類：

　　一類是“過江龍”，專指那些場外的大鱷，平時不入市，逢到大機會來臨前就會悄悄潛入，伺機而動。在過去20多年里，“過江龍”常常是大牛市的發動機。只是牛市中，人們為他們歡呼，等熊市一來，就把氣撒在他們頭上。這兩年，這類投資者大多已銷聲匿跡，不見蹤影。

　　另一類我稱為“后備役”，做股票時間不短，但沒有興風作浪的實力，平時也不做股票，逢牛市就進來了。其中少部分我們可稱之為股仙，凡是他們來上班了，就是大牛市要來了。

　　但更多的則是后知后覺者。他們的共同特點是第一波總是缺場，第二波的前半段也缺場，一直要到第二波漲得人所皆知，才陸陸續續進場，其標志性點位則是上證指數從最低點起漲幅超過40%。所以，我認為40%是一個重要分界線，凡是中期反彈、整理，最大漲幅都會在33%到38%之間，一旦超過40%，走勢的性質就會發生根本性變化。換算成現在的上證指數，就是指數超過3400點。

　　不過這都是過去的經驗，現在還管不管用就不知道了。只是開年不到兩周，我接到很多個電話，都是“后備役”朋友打來的：金老師啊，能不能進啦？弄得我心里“壓力山大”。

　　20多年，每一個重大底部的預測判斷無一差錯，很多朋友養成了跟你走的習慣。如果是常備役部隊，那沒話可說，反正你的錢總是爛在股市里的，全當是一種咨詢，一個建議吧。哪怕最后對行情的性質判斷錯了，至少你最初第一波抄底的錢總算賺到了。

　　但對“后備役”就不一定了。而且我發現，越是后備役，打起來手越重，也無章法，不管三七二十一，逮到一個股票就咣當一下全進去，而且對盈利的期望值也更高。常年在股市里轉的，知道其中的艱辛，酸甜苦辣，雖然也想賺大的，但即使賺不到大的也能滿足。

　　但在“后備役”的記憶中留下的都是6124點、5178點這樣的行情，對他們來說，牛市嘛，隨便買個股票，賺個2、3倍都沒問題。如果不是大牛市呢？你隆隆重重地說，他隆隆重重地來，最后能賺到一點兒也很掃興，要賺不到，虧了，那就更窩囊了。

　　其實，現在的股市跟過去已完全不一樣了。就像我在一篇文章里寫的——

　　首先，由工業化帶來的宏觀經濟全面擴張時代已永遠過去了。經濟增長不再是全面性的而是結構性的，絕大多數行業內部競爭也不再是增長型競爭，而是零和競爭甚至負和競爭，套用一句比較好聽的話叫“存量博弈”。

　　其次，股市的供求關系也發生了根本性變化，像過去牛市一來，入市的資金量比流通市值的總量還多的情況再也不會有了。資金與籌碼的比例頂多能達到1：5的水平就非常了不起了。

　　市場不會再有全面投機的能量，“一九”、“二八”、“三七”的結構性走勢成為常態。這樣的市場，就像一部影視劇，主角占據最多的鏡頭，并拿走大頭；配角有少量鏡頭，拿小頭；群眾演員，上一次場拿100元、200元，還不一定能露臉，輪不到上場的，就只能關燈吃面了。

　　這種結構化市場的第一個好處是大盤指數表現更平穩，波動變小，系統性風險發生的概率更低。如果有，也是跟宏觀經濟、金融形勢緊密相關，不會像過去，明明經濟狀況還不錯，股市卻發生重大系統性風險。

　　第二個好處是，對富有經驗，具備較好專業能力、對市場和投資有較深理解的人來說，常年都有得做，不會時不時就面壁做相公，以打游戲、打牌來打發時光。

　　但它的壞處，是行情空間被壓縮了，無論大盤還是個股。2017年和2019年這兩個指數上漲的年份，在年度漲幅排行榜前10%個股的最后一名，漲幅都為80%，也就是說，要想買到年度漲幅80%以上的個股，只有十分之一的概率。這對選股能力是一個極大的考驗，同時對交易時機的把握能力也相應提高了。這樣的市場，實際上已不適合撈一把就走的“后備役”部隊了。要么不進來，要進來，就必須以投資為終生事業——可以不是主要的事業，不以投資為生，但一定得是長期的。

　　事實上，我對目前市場的基本態度是理性樂觀。樂觀的是，5178點的調整已經結束了，一切悲觀失望的論調都缺乏充足的理論和現實依據。理性的是，我并不認為當前就處在大牛市的起點上。如果說，滬深股市還會有過去那樣持續、大幅、普遍上漲的牛市，哪怕是有點相類似，那么在時間上，也應該在3年后。

責任編輯：曹婕