原標題：簡單委外已成過去時 理財子公司與其他機構如何競合？

　　“從上到下一層層推進資管新規的開展，對中國整個金融行業而言，是一個非常好的里程碑，為中國金融市場走向成熟的國際化市場做了一個最好的鋪墊。”11月19日，在21世紀經濟年會的“財富管理跨界競合”圓桌對話上，歌斐家族辦公室負責人吳蔚表示，資管新規可謂中國金融業的里程碑事件，使投資者得以更加深刻地理解資產配置的理念。

　　2019年，作為“新物種”的銀行理財子公司陸續開業，成為資管市場最為關注的變量之一。

　　“（銀行理財子公司與非銀資管機構之間）肯定競爭、合作是并存的，誰也取代不了誰，而是共同發展的過程。”在圓桌對話中，中信建投證券董事總經理吳浩表示，從產品合作形態來看，以往通過簡單委外賬戶合作的形態“可能也是過去時了”，FOF或MOM等合作模式會越來越多。

　　中銀理財產品與系統研發部總經理兼運營管理部總經理吳金梅表示，過去一兩年，整個資管行業發生了巨大變化，機遇和挑戰并存，但總體是機遇大于挑戰，且理財子公司與非銀機構之間也存在諸多合作機會。

　　簡單委外成過去時

　　吳浩坦言，作為資管從業者，“這幾年日子過得不太好”，資管新規2017年11月征求意見，2018年4月正式出臺，給中國財富管理市場帶來了巨大變化。

　　吳浩稱，這場巨變體現在負債端、資產端和資管機構三方面。負債端方面，投資者開始適應打破剛兌、凈值型的改變，“根據最新的統計，約30%的銀行理財產品已改造為凈值型產品，這是負債端上中國理財市場這兩年最大的變化之一”；資產端方面，債券收益率快速下行，同時，在資管新規下投資非標資產受到更多約束，出現資產端的合適資產，特別是高收益產品比較稀缺的現狀；對資管機構而言，這兩年主要在做凈值型改造，“既要凈值穩健，又要回撤少，又要投資者認可，需要不斷打造新產品適應市場，延續之前產品發行的節奏”。

　　2016-2018年間，委外業務興起，成為銀行與非銀資管機構之間合作的一大交集。子公司化運作后，委外業務遭遇挑戰。

　　吳浩認為，過去簡單的配置型產品將“不再有委外的必要，銀行就自己做了”；對于復雜的混合型、多策略或加上衍生品的產品，銀行理財子公司與非銀資管機構還有合作機會。

　　“特別是權益類，肯定是券商、公募基金有先天優勢，銀行在債券、非標產品上有更多優勢。股債混合型產品，是我們現在比較主推的類型。”吳浩說。

　　機遇與挑戰并存

　　吳金梅認為，銀行理財子公司的機遇主要體現在三方面：一是財富管理需求強勁，居民養老意識的喚醒，帶來了很多增量財富管理的需求；二是在資管新規下，理財子公司未來將起更重要作用，且理財子公司本身有很多優勢，主要體現在客戶端、渠道端、資產端等；三是金融開放，今年7月金融開放11條，提到很多關于外資進入中國市場的舉措，亦給市場帶來增量需求。

　　她認為，挑戰亦不小。一是投資者教育，雖然理財產品要求凈值化，不剛兌，但銀行理財過去長期給客戶保本，打破預期需要時間；二是理財端產品期限較短，平均不到半年，跟實體經濟對長期性資金的需求如何有效連接，是一個挑戰；三是理財子公司公司化運作的挑戰，公司化運作跟一個部門的運作有很大差異。

　　吳金梅認為，銀行理財子公司與非銀機構有不少可以合作的領域，“舉個例子，銀行理財子公司進入交易所市場，要走券商結算模式，跟券商經紀也有合作，這種合作是全方位”。

　　此外，專注高收益債市場私募基金，也有望與理財子公司形成合作關系。

　　北京鼎諾投資管理公司總經理許余潔表示，國內諸多AAA，AA+債券收益率高企，但很多資管機構限于專業能力，不敢去碰，因為可能就是個雷。而以投資高收益債見長的私募基金，則可通過投顧的形式與銀行理財形成合作。

　　“服務的對象不一樣，大家專業能力不同，在這樣的前提下，合作的可能性會更大。差異化定位，發揮各自優勢?！痹S余潔說。

責任編輯：賈振飛 2031864307