天風：2020少部分公司牛市延續(xù) 但不再局限于消費

　　長江證券：看好交運龍頭 挖機銷售旺季行情有望持續(xù)

　　中信證券：2020年A股將迎2—3年的“小康牛”

　　黃燕銘：A股明年震蕩抬升 下階段重點看這個行業(yè)

　　海通策略：再論19年類似05年 金改VS股改

　　原標題：知名賣方吹響牛市號角A股年末行情如何演繹？

　　反映到細分行業(yè)之中，市場風格或仍體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性分化的特征。科技、消費，仍然是被提及的高頻詞匯。

　　年末臨近，又到了各家機構(gòu)明年投資策略“比拼”的時候。

　　11月19日，中信證券在2020年A股投資策略報告中指出，2020年，在宏觀經(jīng)濟決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A股將迎來2-3年的“小康牛”。

　　11月18日，海通證券也發(fā)布了2020年A股投資策略。“牛市已在路上。”海通證券首席策略分析師荀玉根指出。

　　2019年已近尾聲，賣方吹響牛市號角，市場又會作何反饋。答案值得期待。

　　從11月19日市場表現(xiàn)來看，上證綜指收漲0.85%，中小板指收漲2.01%，創(chuàng)業(yè)板指收漲2.77%，也一掃前期陰霾。

　　“11月18日央行重啟并開展1800億元7天期逆回購操作，操作利率下調(diào)5個基點至2.5%，給近期因為豬肉上漲帶來CPI壓力進而引發(fā)對央行貨幣寬松政策擔憂的市場帶來了一場甘霖，OMO降息釋放了在目前實體經(jīng)濟困難，實際融資利率較高的背景下，央行貨幣政策仍然堅持適度寬松的主要基調(diào)，給近期因為估值下跌的市場以喘息，同時穩(wěn)定了市場信心和情緒。”華南某大型公募基金投資總監(jiān)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

　　賣方牛市論

　　在中信證券看來，“小康牛”的特征有三點，一是市場上行更多由穩(wěn)健回暖的基本面驅(qū)動而非估值驅(qū)動；二是資本市場改革夯實制度基礎(chǔ)，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；三是宏觀杠桿、金融風險和產(chǎn)能問題基本好轉(zhuǎn)。

　　主要分析依據(jù)則來源于基本面上盈利增速筑底后的穩(wěn)步回升，政策面上二季度穩(wěn)增長發(fā)力，流動性上內(nèi)外全年趨松，海外因素的外部擾動影響相對較弱等。

　　海通證券則分析指出，2019年與2005年類似，都處于流動性改善、盈利二次探底階段，均是熊轉(zhuǎn)牛的宏觀背景。

　　對于賣方機構(gòu)的牛市觀點，某中型公募基金公司權(quán)益總監(jiān)分析認為，“市場上行是否由基本面驅(qū)動還不好說，不過市場參與者結(jié)構(gòu)的機構(gòu)化和國際化趨勢明顯，整個投資風格也會變得更加健康穩(wěn)健，價值投資風格更明確。此外，國家也希望通過一個健康的資本市場去實現(xiàn)降杠桿的目標，目前看趨勢是好的。”

　　“2020年中國經(jīng)濟還是會弱復(fù)蘇，這個弱復(fù)蘇不一定是GDP增速會上去很多，但很多產(chǎn)業(yè)鏈比較長的工業(yè)鏈條，包括汽車，都會表現(xiàn)不錯，這是比較好的經(jīng)濟狀態(tài)，這種弱復(fù)蘇所對應(yīng)的反映到權(quán)益市場上，應(yīng)該是窄幅波動。”南方優(yōu)選成長基金經(jīng)理駱帥告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

　　事實上，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，持有波動觀點的機構(gòu)并不少。

　　國泰君安證券研究所所長黃燕銘也在11月19日的論壇中指出，未來6個月大盤指數(shù)整體上是一個橫盤震蕩的行情，沒有大牛市，也沒有大熊市。同時認為，明年一季度A股在3000-3300點的區(qū)間，是一個橫盤震蕩、逐級抬升的過程。

　　“3000點是一個阻力位，但我認為也是一層窗戶紙，它在等待經(jīng)濟的企穩(wěn)、復(fù)蘇，包括貿(mào)易爭端的最后定局。”駱帥指出，“把3000點作為起點，2020年如果看上證指數(shù)，往下的空間比較小，往上的空間個人預(yù)測在3000-3300點之間。”

　　“展望短期市場，價格逐步消化經(jīng)濟不佳帶來的悲觀預(yù)期，市場下跌風險邊際降低，流動性預(yù)期的改善將使得近期市場從中性邊際改善。”前述投資總監(jiān)指出。

　　行業(yè)分化明顯

　　而拋開市場整體點位的變化，反映到細分行業(yè)之中，市場風格或仍體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性分化的特征。

　　天風證券針對2020年分析稱，明年外資、公募、理財產(chǎn)品等仍是主導增量資金，或意味著當前市場風格很難在短期內(nèi)發(fā)生極端化的扭轉(zhuǎn)。“少部分公司的牛市”大概率延續(xù)，但不局限于消費股。險資增配趨勢下對于低估值、高分紅標的的關(guān)注度將會提高。

　　“針對明年一年的長期觀點我們也是看漲，但具體來說，短期年內(nèi)漲幅有點大了，會有震蕩，行業(yè)的分化也會持續(xù)。”某券商系公募基金人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

　　這種分化從不少基金公司的回應(yīng)中也可以窺知一二。科技、消費，仍然是被提及的高頻詞匯。

　　“我們長期看好科技和消費，另一方面當前周期股處于底部，應(yīng)該會有反彈的機會。”北京某大型公募基金基金經(jīng)理表示。

　　“滯脹仍然是市場最為關(guān)注的主線，而近期行業(yè)分化繼續(xù)趨于明顯，消費和科技持續(xù)受益于類滯脹和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級階段的投資邏輯。”浦銀安盛基金認為。

　　同時，浦銀安盛指出，外資也是短期內(nèi)重要的邊際變量之一。月末 MSCI的歷史最大單次擴容將正式生效，預(yù)計本次擴容有望為A股市場帶來增量資金349億美元，增量資金對中盤股的影響大于大盤股，從行業(yè)分布看，預(yù)計流入金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊的增量資金規(guī)模占比居前。

　　值得注意的是，從今年三季報的數(shù)據(jù)來看，科技板塊不少上市公司進入公募基金增持股數(shù)的排名前列，譬如華天科技、歌爾股份、聯(lián)創(chuàng)電子等等，而消費龍頭貴州茅臺、五糧液等，也依然排在公募基金持股總市值最高的位置中。

　　“短期看市場仍處于震蕩態(tài)勢，平衡市也為投資提供了豐富的交易性和結(jié)構(gòu)性機會。”前述基金經(jīng)理指出，“短期會關(guān)注年初以來漲幅較小的銀行、地產(chǎn)等低估值板塊，中期則仍然布局食品飲料、電子、醫(yī)藥等板塊。”

　　“當前A股處于熊牛轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時點，轉(zhuǎn)型是未來權(quán)益市場的最重要背景，新經(jīng)濟是未來A股市場最重要的方向。從需求端看，未來增長動力更多依賴于內(nèi)需拉動，消費、制造業(yè)服務(wù)、新型基建必須重視；從供給端看，傳統(tǒng)周期行業(yè)的改革告一段落，而新興戰(zhàn)略性行業(yè)將成為政策扶持的重點。”北京某中型公募基金投資總監(jiān)認為

責任編輯：常福強