券商股要“嗨了”？

　　中國基金報

　　央行借券商傳導流動性打響第一槍！頭部機構再迎利好。

　　這個周末，華泰證券、海通證券、國泰君安、中信證券、廣發證券五大券商也先后發布相同公告稱，均收到央行通知提高短融余額上限，待償還短融余額上限合計提升近2000億！

　　另有消息顯示，還有多家大型券商也有類似的安排，業內估計合計約有3000億元。

　　另據市場消息，另有5家左右的頭部券商也在此次央行同批次調整待償還短融余額上限的名單之中。

　　此次集體提高券商短融余額上限的動作，也被業內解讀為央行有意通過券商解決非銀機構流動性困局的措施之一。而這也是券商資本壓力緩解、流動性有望獲得提升的積極信號。

　　已有市場人士表示，坐等周一券商股表現。

　　提高短融余額上限

　　頭部券商集體獲益

　　今日晚間，廣發證券發布公告稱，近日收到《中國人民銀行金融市場司關于廣發證券股份有限公司短期融資券最高待償還余額有關事項的通知》。根據該通知，公司的待償還短期融資券余額上限為176億元。

　　實際上，此次獲得央行批準提高短融余額上限的，并非廣發一家。6月21日晚間，就已經有華泰證券、海通證券、國泰君安、中信證券先后發布公告，而公告的內容都非常高類似，即收到央行關于本公司短期融資券最高待償還余額有關事項的通知。

　　根據上述公告，華泰、海通、國泰君安、中信四家券商的余額上限分別提升至300億元、397億元、508億元、469億元。加上廣發此次調整的余額上限，五家頭部券商的累計余額上限合計近2000億。

　　所謂短期融資券，是指企業在銀行間債券市場發行和交易并約定在一年期限內還本付息的有價證券。短期融資券具有較高的流動性管理能力，能夠在一定階段內保持流動性合理充裕，是對企業提供流動性支持的一種方式。

　　國泰君安和中信證券在上述公告中均表示，公司將按照《證券公司短期融資券管理辦法》和《關于證券公司短期融資券管理有關事項的通知》等規定對短期融資券余額進行管理，待償還短期融資券余額將不違反關于余額上限的相關規定；海通證券和華泰證券則表示，在此范圍，公司可自主確定每期短期融資券的發行規模。

　　此番頭部券商集體獲得央行核準提高短融余額上限，也屬于少見的流動性管理措施。同時，多數券商的余額上限在年內也獲得了不止一次的上調，而且調整幅度力度較大，可見央行對大型券商機構進行流動性支持的意圖明顯。

　　據公開資料看，此番短融余額最高限額的幅度上調明顯，比如華泰證券3月公告稱，其待償還短期融資券上限已經提升至216億元，而三個月后，央行再次就華泰證券的余額上限提升至300億元。而據中信證券2017年公告顯示，央行核準的余額上限為159億元，而此次余額上限則直接獲準直接提升至469億元，增加了整整兩倍左右。

　　央行借券商傳導流動性

　　解決短期非銀資金困局

　　對于此番流動性動作的傳導及釋放，不少業內認為和此前傳出券商將支持非銀機構解決流動性困局的消息相一致。在短期流動性受限的條件下，頭部券商將承擔發揮整體流動性管理的重要角色。

　　據此前財新報道，為解決近期市場出現的流動性困局，央行在本周6月18日召集大行和頭部券商召開會議，探討債券市場流動性風險等問題，支持大型券商擴大向中小非銀機構融資，以維護同業業務的穩定，安撫市場情緒，打消部分金融機構顧慮。

　　在上述會議中提出，央行將適當調高大型券商短期融資券最高限額，支持大型券商發行金融債券，并鼓勵大行與大型券商作同業交易對手方。市場人士認為，此番頭部券商集體得到央行獲準上調短期融資券余額上限，實際也和上述會議導向提及的政策支持提議一脈相承。

　　據券商機構非銀分析人士稱，當前央行提供給大行等銀行機構的流動性因風險偏好下降等因素而難以傳導到非銀機構，而債券市場風險事件不斷爆發，造成企業信用債評級下降，導致融資困難，非銀機構流動性陷入困局之中。

　　“為解決這一難題，并防止金融市場流動性風險向實體經濟傳導，監管部門有意通過寬松信用等方式來提供流動性支持，而給予優質券商短期融資券最高限額上調，則是此番政策放松的第一步。”上述分析人士表示。

　　融資壓力緩解

　　券商股集體迎利好

　　今年以來，受到科創板“跟投機制”以及新業務拓展等因素影響，券商之間的資本金競爭壓力也越來越大，對融資的需求也越來越高。由于周期短、成本低、操作靈活，短期融資債券也越來越成為受到券商歡迎的融資方式之一。

　　據不完全統計，今年年內共有19家券商成功發行合計1150億元規模的短融券，而去年同期短融券發行規模僅395億元。其中中信證券和渤海證券分別以160億元和100億元短融發債規模位居前列。

　　另有分析人士認為，此次短融債券上限調整也是為了防范流動性通過非銀機構傳導至券商的資管產品，并造成部分券商的資金緊張問題。頭部券商流動性的寬松，也可以在風險可控的情況下，向中小券商機構提供相應流動性，以解決券商資金緊張問題。

　　不少市場分析認為，頭部券商短期融資余額上限提高，也成為此輪券商行情爆發的催化劑之一。6月19日、20日連續兩天，券商板塊行情啟動，并帶動整個金融板塊爆發。僅6月19日當天，就有多家股出現盤中漲停情況。而相關數據顯示，年初至今券商板塊上漲接近40%。

　　國金證券分析師蔡翔表示，此前頭部券商成流動性供給橋梁的消息，使券商后期更多將開始承載金融風險梳理的使命，從這樣一個角度來說，券商后期的整個業績想象空間彈性也將釋放得比較大。聯訊證券策略組分析師康崇利也表示，頭部券商在金融領域的作用提升，加之股市風險偏好短期提升，券商股率先受益，次新券商漲停也是人氣聚集的體現。

　　除了頭部券商獲得流動性支持之外，今年以來，券商股已經迎來多重利好因素。A股納入富時羅素全球指數正式啟動，其中31只券商股正式“入富”。同時，科創板的開立、滬倫通等新政策新業務的出現，也給整個券商行業帶來利好，此外，由于前輪跌幅較深、加上市場對券商牛市彈性的看好，券商股表現也成為資金關注的熱點。

　　而此次央行核準頭部券商接近3000億短期融資券余額上限調整，其傳導和釋放的流動性也將有望達到千億規模。這一利好消息，無疑將再次成為券商股行情啟動的點火器。

　　難怪有市場人士喊出，坐等周一。

責任編輯：張恒星 SF142