熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　證券時報·e公司

　　貴州茅臺股價在4年多時間翻了6倍多，其市盈率水平相比10年間平均值稍微高一點，市凈率水平則處于歷史相對高位。

　　對于持有貴州茅臺的投資者來說，今天是個好日子，茅臺盤中最高價達到999.69元/股，股價再創歷史新高，距離1000元大關僅差微毫。如果其突破1000元，將成為A股股改以來首支千元股票（歷史上有3只滬市老八股股價曾超過1000元）。除了貴州茅臺外，今日白酒另一只龍頭股五糧液的股價同樣創出歷史新高，達到117.4元。

　　本周分紅派息刺激茅臺股價上漲

　　上周五，貴州茅臺發布的《2018年年度權益分派實施公告》，或是刺激今日茅臺股價走高的原因之一。根據公告，6月27日（本周四）為股權登記日，6月28日（本周五） 為除權派息日，每股派發現金紅利14.539元人民幣（含稅）。

　　貴州茅臺的分紅金額逐年走高，公司從2009年度的每股分紅1.19元，到2018年度每股分紅14.54元，每股分紅金額在10年間翻了12倍多。

　　從歷年分紅增長看，除了2013年度、2014年度分紅金額未增長外，其他年度分紅金額均穩步增長。2013年度，公司分紅金額從2012年度的每股6塊多下滑至4塊多，而2014年度，公司分紅金額仍維持在2013年度的分紅水平。之后，公司的分紅金額逐年增長，2017年度首次突破每股10元的分紅水平，2018年度更是增長到近15元的水平。

　　股價走出獨立行情 營收凈利節節高升

　　在2015年以前，從2006年至2015年，貴州茅臺股價始終未突破300元/股的大關。從2015年股災后，貴州茅臺就走出了獨立行情，公司股價從166元左右的階段低點開始，一路狂飆，2016年首次突破300元/股的大關，2017年突破500元/股的大關，2019年站上900元/股的歷史高位。到如今，1000元/股的股價已經觸手可及，在不到4年間，貴州茅臺股價翻了6倍多。其市值也漲到1.2萬億元，在滬深所有A股中市值排名第6位，僅次于工行、建行、中國平安、農行、中國石油，總市值比四大行的中國銀行市值還高。

　　與茅臺股價同步走高的是公司業績，公司營收從2009年的97億元飆升到2018年的772億元，營收在10年間翻了8倍，而凈利從2009年的43億元增長到2018年的352億元，凈利在10年間也同樣翻了8倍。

　　從營收和凈利的增速來看，在10年間，營收增速低于20%的年份有3年，凈利增速低于20%的有4年。2013年、2014年和2015年，公司的營收和凈利增加均低于20%。在2015年，公司的凈利增速甚至低于1%，只有0.99%。除了以上年份，貴州茅臺營收和凈利增速均超過20%。另外，從公司公布的今年一季報來看，一季度貴州茅臺營收和凈利同比增長也均超過20%。

　　估值未隨股價走高 市凈率處相對高位

　　從估值水平來看，貴州茅臺并沒有因為股價的大幅上漲而出現估值大幅走高的情形。如果以歷年12月31日的收盤價計算貴州茅臺當年估值水平，數據寶統計發現，從2009年至2018年的10年間，貴州茅臺市盈率平均水平在22倍，市凈率平均水平在6.83倍。

　　2009年貴州茅臺的估值水平為近10年最高，市盈率為37倍、市凈率為11倍。之后10年間，貴州茅臺市盈率有兩次超過30倍，分別為2017年的32倍和2010年34倍，而市凈率在之后的10年間從未超過10倍，最高的年份分別在2017年的9.58倍和2010年的9.43倍。

　　2018年貴州茅臺的靜態市盈率為21倍，相比2009年的近27倍，估值水平下降不少；2018年公司市凈率為6.57倍，相比2009年的9.12倍，反而出現大幅下降。

　　截至最新收盤，貴州茅臺動態市盈率在27倍左右，市凈率在9.9倍左右。茅臺目前的市盈率水平相比10年間平均估值的22倍要稍微高一點，而市凈率水平則在處于歷史高位。

　　北上資金大幅買入助推股價上漲

　　國內基金持股下滑

　　北上資金或是推動貴州茅臺股價大幅上漲的因素之一。數據寶統計顯示，北上資金持股貴州茅臺占比從2016年末的6%，增加到2019年的9%以上。其中，持股占比的歷史高位在3月底，3月29日盤后數據顯示，北上資金持股貴州茅臺占其總股本9.61%。

　　之后，在4、5兩個月份，北上資金出現大幅流出現象，貴州茅臺也受到沖擊。在5月底，北上資金持股貴州茅臺比例從3月底的9.63%下滑至8.21%，在兩個月時間內，北上資金賣出茅臺總股本比例近1.5%。

　　不過，自6月份開始，北上資金又開始回流A股，貴州茅臺同樣受到追捧。截至上周五收盤，北上資金持股貴州茅臺總股本8.48%，持股比例相比三月底小幅增長0.27%。

　　相比之下，國內基金公司對貴州茅臺不是很感冒。2009年，國內基金公司持有貴州茅臺超過2億股，之后持股開始一路下滑，2010年至2012年，持股數量在1.5億股左右。2013年開始，國內基金持有貴州茅臺數量跌破1億股，之后持股再也未超過1億股。近3年，國內基金持有貴州茅臺小幅低于5000萬股，持股水平較為穩定。最新一季報顯示，國內基金持有貴州茅臺4766萬股。一季度末，北上資金持有貴州茅臺1.2億股，遠遠超過國內基金公司持股。

　　多數券商好看貴州茅臺股價破千元

　　對于貴州茅臺凌厲的走勢，機構怎么看呢？數據統計發現，在二季度的研報中，有9家機構給出貴州茅臺的評級目標價，其中目標價最高的中信建投和華創證券，兩家機構都給出1150元/股的評級目標價。9家機構中，僅東北證券給出的目標價低于1000元/股，為994.3元/股。

　　給出最高評級目標價的中信建投在研報中表示，目前茅臺酒供需格局仍然偏緊，批價仍在緩慢提升中，出廠價/終端零售價價差明顯，渠道利潤超100%，預計未來仍有提價空間。預計未來幾年，茅臺復合增速達 15%左右。維持買入評級，目標價1150元。

　　華創證券在研報中表示，茅臺作為最穩健資產的稀缺性，未來料將保障其高估值溢價的能力，更多比例長線價值理念資金入駐 A股的趨勢不會變，有理由相信貴州茅臺估值國際化就在這兩年。上調目標價至 1150元，維持“強推”評級。

責任編輯：陳悠然 SF104