“私人房卡模式”游走灰色地帶 家鄉互動赴港上市前途幾何

　　■見習記者 何青漢

　　本報記者 張杰 北京報道

　　行業的寒冬和監管的重拳之下，有人倒下，也有人謀求資本的懷抱。

　　6月18日，中國棋牌游戲運營商家鄉互動（03798.HK）開啟招股，擬發行3.14億股，集資規模約4.24億元至5.81億元，股票將于下月4日發行。

　　棋牌類游戲運營商登陸港股并不新鮮，今年4月同類廠商禪游科技率先登陸港股，同樣從事棋牌游戲業務的微屏軟件也于今年第二次向港交所遞交招股書。然而市場的反應并不友好，禪游科技上市一個月便破發，目前其股價已跌至0.87港元，較發行價下跌近30%，一定程度上反映了投資人并不看好棋牌類企業。

　　有了禪游科技的前車之鑒，此番家鄉互動赴港上市前途還不得而知。

　　毛利率、凈利率雙雙下降

　　棋牌類游戲市場面臨巨大缺口。根據MobData發布的《2018年中國游戲行業研究報告》，2018年在游戲的品類細分市場，棋牌游戲的供給數量為9%，玩家需求占比為36%，供需差高達27個百分點。

　　據了解，家鄉互動科技是中國的本地化移動棋牌游戲開發商及運營商，注重本地化麻將及撲克游戲。目前，家鄉互動已開發的508款游戲產品中有469款本地化麻將版本。根據弗若斯特沙利文所提供的報告數據，2018年中國本地化在線棋牌市場規模達約86億元，家鄉互動以占比5.1%的市場份額排名第三。

　　一名棋牌類游戲策劃向《華夏時報》記者透露：“地方棋牌類游戲研發成本低、游戲周期長、毛利率也高，一旦占據市場很快便能賺取收益。”數據佐證了這一點，2018年家鄉互動旗下游戲累計注冊玩家數突破9700萬，其中DAU超過520萬，這也為家鄉互動帶來了可觀的收益。招股書顯示，家鄉互動近三年的營收分別為5194.6萬元、2.62億元和4.39億元；利潤分別為2423萬元、1.32億元和2.16億元。

　　雖然三年的時間內家鄉互動取得了亮眼的財務數據，但細看之下隱患逐漸浮出水面。招股書顯示，家鄉互動最近三年毛利率與凈利率均出現小幅下降。其中毛利率分別為82.1%、80.3%及76.5%，凈利率分別為46.7%、50.7%及49.3%。

　　同時，數據顯示家鄉互動旗下麻將、撲克及休閑游戲產物的平均生命周期分別為450天、544天及302天。有分析指出，家鄉互動旗下游戲均是對現實中經典游戲的再創造，不具有核心競爭力，監管日趨加強，產品壽命期降低和增長乏力或是其赴港上市融資的原因。

　　記者就相關問題致電家鄉互動科技有限公司并發送采訪提綱，截至發稿時并未得到回復。不過家鄉互動招股書卻顯示，“倘我們無法增強現有游戲組合，推出高品質新游戲或游戲版本以及提升玩家體驗，將對我們繼續留住現有玩家并吸引新玩家的能力有重大不利影響。”

　　盈利模式遭質疑

　　2017年家鄉互動利潤的保障得益于房卡模式的興起。游戲產業分析師、《游戲陀螺》顧問劉文杰向記者介紹，目前棋牌類游戲存在虛擬代幣和房卡兩種盈利模式，其中房卡模式即用戶購買房卡，邀請朋友進入房間進行游戲，最終以積分結算游戲勝負，不再額外消耗虛擬貨幣。“簡單地說就是把傳統棋牌室搬到了線上。”

　　2017年家鄉互動推出私人房間功能，之后三年間取得了190.9%年復合增長率，其中房卡模式收入貢獻了近五成。招股書顯示，2018年家鄉互動虛擬代幣收入占比為45.3%，私人游戲房卡的收入占比則為48.5%。

　　私人房卡這一盈利模式為棋牌類游戲公司帶來大量收益，但因其游走于網絡賭博的灰色地帶，一直以來飽受爭議。

　　實際上，市面上房卡棋牌游戲都存在一定的網絡賭博風險。廣東連越律師事務所律師向《華夏時報》記者介紹，對于平臺用戶來說，根據此類“網上棋牌室”的對戰積分情況私下進行金錢交易涉嫌聚眾賭博罪；但對于游戲運營商來說，除賺取房卡費用外，不參與投注、抽水，也無法對游戲內積分進行現金兌換，對其是否構成開設賭場罪的界限較為模糊。

　　盡管家鄉互動采取多種手段封堵用戶利用其平臺賭博，但記者調查發現，互聯網上仍存在大量以“微樂麻將”為名的QQ群，群公告對于游戲內積分明碼標價，支付結算則通過收款二維碼交易。微樂游戲正是家鄉互動旗下游戲平臺。

　　“實際上這種用戶行為已經涉嫌聚眾賭博。”前述律師對記者表示，“但對于平臺方，其沒有能力對此類用戶行為進行完全封禁，只能在游戲內積極引導用戶健康游戲，并在偵查機會有需求時協助調查。”

　　行業監管日趨嚴格

　　行業所面臨的政策環境才是更大的風險。去年4月，聯眾公司棋牌事業部利用網游平臺開設賭場經媒體曝光，聯眾棋牌事業部下屬“德州撲克”項目涉賭資金收入累計達3.35億元。此事之后，監管機關加強了對《德州撲克》類游戲的監管，多家廠商下架相關游戲。

　　去年6月，文化和旅游部辦公廳印發《關于開展涉賭牌類網絡游戲專項整治行動的通知》，針對涉賭類游戲的違法違規行為和不良行為展開了專項整治行動。此次整治主要針對于“德州撲克”、“扎金花”等棋牌游戲，并未對地方類麻將游戲造成重創。

　　然而殃及池魚的事情早有先例。受聯眾涉賭案影響，聯眾去年凈虧損6.23億，其他廠商也連帶受到損失。騰訊旗下《天天德州》及《歡樂斗棋牌》相繼退市；博雅旗下的《德州撲克》去年收入下降35.3%；而天神娛樂旗下的一花科技等公司因游戲下架幾乎失去全部收入來源。

　　此次監管雖然對地方類麻將游戲影響不大，但為避免政策雷區，家鄉互動對用戶的違規行為采取嚴格的封禁處理。同時還推出免房卡模式，家鄉互動旗下產品微樂游戲客服也向記者表示，用戶在游戲平臺建房無需支付任何費用。

　　然而記者調查發現，其房卡模式依然存在，不過入口更加隱蔽。以“微樂捉雞麻將”為例，其推出“親友圈”功能，費用為328元/月。“這實際上是一種變相的房卡模式。”上述棋牌類游戲策劃說道。

　　未來的政策無法預測，但監管日趨嚴格是可見的趨勢。家鄉互動招股書也表示，“無法保證在現有和未來目標市場其游戲產品不會被視為非法或不適當，或其游戲業務被質疑或面臨任何監管行動。”

　　“作為重點監管對象，棋牌類游戲企業的自我凈化也使得自身的發展受限，未來的發展情況仍不明確。”劉文杰說道。家鄉互動此次赴港上市，究竟是持續盈利下的融資擴大經營，還是在日趨嚴格的大環境下的一場“自救”，本報記者將持續關注。

責任編輯：張國帥