“民營隊”中國稀土股價過山車背后：連虧7年稀土礦材依賴東南亞進口

　　A股稀土的熱火蔓延至了港股，令時常處于“輿論漩渦”的中國稀土控股有限公司（下稱中國稀土，00769． HK）在兩天內體會了天堂與地獄。

　　5月21日，中國稀土股價收0.77港元/股，上漲108.11%，創下近三年以來最高股價，然而次日，中國稀土高開低走，收盤報0.56港元/股，下跌27.27%。截至5月23日，中國稀土報0.6港元/股，漲幅為7.14%。

　　透視“民營隊”中國稀土可以看到，多年低于1港元/股的股價，連續虧損7年，甚至在2017年，稀土品種價格高漲，稀土行業公司紛紛扭虧為盈時，中國稀土仍未走出虧損的泥淖；在虧損逐漸縮小的另一面為，通過賣掉虧損的公司自行輸血，而造成股價過山車的供應收縮或也是其“砒霜”，稀土礦材依賴進口的中國稀土在未來被指無生意可做。

　　凈利潤7年連虧

　　憑借響當當的名字，中國稀土被游資熱捧，5月21日，股價一度暴漲了135%，成交額達到5.99億港元，是前一天的83倍，而被扒出并非“國家隊”，業績連續7年虧損等硬傷后，中國稀土5月22日股價又經歷了滑鐵盧。

　　在2011年歸母凈利潤下滑后，從2012年開始，中國稀土連年虧損，而對于虧損中國稀土將原因歸至稀土產品價格處于下坡路。

　　由于產能過剩，2011年-2016年，稀土產品價格持續下跌，并在2016年10月跌至谷底，比2011年的高位跌幅高逾90%。

　　但據記者了解，2016年底，新一輪稀土秩序整頓工作展開，覆蓋開采、冶煉分離、資源利用、流通及出口等環節，同時一批違法違規企業被查處；于此同時，六大稀土集團基本按照稀土產量控制計劃的指標安排生產，市場秩序所有改善，稀土供應量有所減少。從供應端看，受新能源汽車快速發展、平面顯示器需求愈趨輕薄以及環保的提倡催化下正面帶動了稀土磁性材料、拋光粉和催化材料等的需求上升，稀土材料需求回暖，產品價格在2017年企穩回升，初步扭轉出口量增價跌的情況。

　　自2017年開始，稀土產品價格開始步入上升通道，然而并未改變中國稀土的虧損頹勢，仍損8478.1萬港元。為了縮小虧損額度，中國稀土采用了慣用的“包袱大甩賣”的方式。

　　2017年，中國稀土出售連年虧損的螢火材料業務，以現金代價50萬港元出售銀茂控股有限公司及其下屬主要制造和銷售熒光產品的宜興銀茂熒光材料有限公司的所有股權，但計及兩公司出讓前負債凈額約189.7萬港元及過去年度累計由權益重分類的匯兌虧損約809.4萬港元，出售錄得虧損為569.7萬港元；2018年，中國稀土出售主要生產和銷售高純鎂砂產品的全資附屬公司海城新威利成鎂資源有限公司的所有股權，該出售于2018年7月18日完成，出售前該生產線于年內一直停產，出售該公司權益使公司錄得出售收益約192.5萬港元。

　　2018年，中國稀土凈虧損737.6萬港元，較2017年的8478.1億港元，大幅減少超九成。

　　值得注意的是，2018年年內，中國環保督查從嚴，迫使部分高污染的劣質稀土生產線退出市場，有效整頓行業秩序，稀土黑礦明顯減少，合規稀土分離礦廠和廢料廠正逐步優化生產經營，實現供給收縮及調整整個行業的結構，改善供需失衡狀態，稀土氧化物的價格在3月、6月和11月由三次明顯上漲。

　　“稀土大王”落寞

　　中國稀土前身為宜興新威控股有限公司，為全國最大規模的稀土及耐火材料生產商之一，是中國首家在海外上市的稀有稀土和耐火材料生產企業，這家曾風光一時的公司，由蔣泉龍創辦。

　　公開的信息顯示，這個被坊間譽為“稀土大王”的蔣泉龍文化程度并不高，1984年，以3000元啟動資金，建立宜興縣鎂質耐火材料廠，1987年從耐火材料行業轉入稀土行業，創辦宜興縣稀土分離廠，于1999年12月15日在香港聯交所上市。上市后，蔣泉龍的財富快速積累，2001年一度以11.4億元身家位列福布斯中國富豪榜第39位。

　　然而“人無千日好，花無百日紅”，據媒體報道，2002年，中國稀土被投訴業績造假，2003年7月，香港證監會以涉及詐騙或失當行為等理由，對中國稀土進行調查。不過，蔣泉龍逃過此劫。

　　但隨后中國稀土的業績呈現過山車。2004年-2007年中國稀土實現歸母凈利潤分別為1.2億港元、1.3億港元、2.09億港元和2.95億港元，逐步上漲，但2008年快速滑落，凈虧損1.71億港元，其后2009- 2011年穩步回升，實現歸母凈利潤分別為8459.3萬港元、1.33億港元、5.23億港元。而從2012年至今，中國稀土就再也未摘掉“虧損”的標簽，股價也在2015年跌入1港元的行列。

　　在公司虧損期間，有關于蔣泉龍家庭相關的負面新聞也未斷過。2017年8月，蔣泉龍被新加坡濱海灣金沙（Marina Bay Sands）賭場的經營者起訴到香港的法院，追討逾1億港元賭債。彼時，中國稀土還發布公告稱，這筆欠款是蔣泉龍的私事，與公司無關。

　　此外，在2018年9月，蔣泉龍之子蔣鑫與迪拜富豪吃出40萬“天價賬單”也是引發輿論熱議。

　　或面臨無生意可做局面

　　在股價經歷過山車后，中國稀土的股價在5月23日定格在0.6港元/股，仍上漲7.14%，但支撐中國稀土股價上漲的供應收縮，或正在給中國稀土醞釀著危險。

　　《華夏時報》記者此前曾報道，5月15日云南騰沖與緬甸邊境關口正式封關，禁止所有稀土相關商品進出口貿易。

　　百川資訊稀土分析師杜帥兵在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“稀土進口方面，中重稀土主要以緬甸為主，輕稀土礦以澳大利亞及美國為主。”

　　公開數據顯示，2018年，緬甸進口稀土礦占中國消費比例的50%。

　　天風證券分析師楊誠笑表示，2019年3月以來中重稀土價格上漲，經過長期打黑和督察以及環保影響，2017年以來南方中重稀土礦開采受阻開始進口的大量補充，近期騰沖海關稀土進口如期關停，短期進口原料或持續出現緊張，目前復關不確定性較高加國內復產進展較慢，中重稀土價格有望持續攀升。

　　供給的收縮疊加政府高層考察稀土公司，引爆了此輪稀土及稀土永磁概念股。但值得注意的是，中國稀土在2018年財報中明確指出，“稀土原材料供應方面，由于國產的稀土礦材仍然受主要國營企業控制，中國稀土所用的大部份稀土礦材為國內貿易商從東南亞進口。 ”

　　盡管中國稀土早于2017年和2019年分別與澳洲和智利的稀土礦商簽訂合作備忘錄，但仍待對方籌建中的稀土開采項目投產后引入其稀土資源。

　　從國內看，隨著“黑稀土”的產量已經初步受到抑制，整體國產稀土供應減少，稀土資源的市場流通量下降。

　　據中國稀土協會數據，2014年至2016年，中國的稀土礦實際產量從13.88萬噸降至12.85萬噸。中國的稀土礦產量全球占比也從2014年的85%大幅下降至2018年的62%。

　　杜帥兵告訴記者，“現在國營企業也沒有礦，自己還不夠，不會（向外）賣的，依賴進口的公司，例如中國稀土，可能意味著沒有生意可做。”

責任編輯：陳志杰