原標題：去偽存真 結構性存款迎強監管

　　來源 中國證券報

　　記者 郭夢迪 

　　銀保監會日前發布《關于開展“鞏固治亂象成果 促進合規建設”工作的通知》，首次提出排查結構性存款，排查主要針對結構性存款不真實、通過設置“假結構”變相高息攬儲。分析人士指出，對于商業銀行來說，想要在未來的競爭中搶占先機，必然要發展“真”結構性存款，當前需要逐步提高自己的金融研究能力和市場交易能力。

　　結構性存款突破11萬億

　　近年來，結構性存款一直發行火熱。Wind數據顯示，截至今年4月末，中資大型銀行和中資中小型銀行的結構性存款規模總計為11.13萬億元。具體而言，4月末，中資大型銀行結構性存款規模為3.77萬億元，中資中小型銀行結構性存款規模為7.36萬億元。

　　業內人士認為，攬儲壓力是結構性存款走俏主要原因。中金公司指出，在銀行存款增長總量不足，且旱澇不均的情況下，銀行更需要有市場化利率的業務來吸收負債。目前結構性存款利率是唯一可以實現市場化利率的存款業務品種，從成本來看，結構性存款的負債成本目前已經接近銀行理財的利率，大幅高于有上限指導的大額存單的利率。

　　中銀國際證券認為，結構性存款的激增主要來自于以下三個方面：一是負債端同業負債監管趨嚴，各大行加大對存款市場份額的爭奪；二是資管新規落地后，保本理財不復存在，需要尋找理財的替代品來防止資產流失；三是非標監管下，部分表外融資回歸表內，提升負債端資金需求。

　　2017年以來，監管對同業業務監管趨嚴，將同業存單納入同業負債考核，影響了商業銀行從同業端獲取資金的能力；同時，出臺流動性管理辦法，加強同業業務監管。銀行負債端資金的獲取更加依賴穩定的存款。在存款競爭趨烈以及對保本理財轉型市場份額爭奪的背景下，結構性存款增長迅猛。

　　部分中小行“被迫”暫停

　　在結構性存款規模增長的背后，此前市場上更多存在的是“假”結構性存款。中國社科院金融研究所博士后、青島銀行博士后高緒陽介紹，“假”結構性存款的操作模式主要包括兩種：

　　第一種是行權模式：商業銀行根據同業市場資金利率及存款FTP價格等因素，確定結構性存款的成本，再將這些成本劃分為保底收益部分和期權費部分，用期權費部分向交易對手購買掛鉤金融衍生品的期權，同時設置較寬的波動區間和較窄的觀察期，確保未來掛鉤標的以極大概率落在波動區間內，到期后，交易對手按照約定支付投資收益，實際收益相當于之前支付的期權費用，同時收取手續費。

　　第二種是不行權模式：商業銀行一般不參照成本金額，而是參照成本率，將其確定為較低收益率，同時設定一個較高收益率，為較高收益率購買一款期權，該期權的觸發條件幾乎是不可能發生的，商業銀行只是以期權費為代價給高息存款嵌套了一個形式上的“結構”。

　　中國證券報記者了解到，理財新規落地后，部分不具備衍生品交易資質的中小銀行便接到“通道行”的通知，暫停與其合作發行結構性存款。

　　“去年10月理財新規發布當晚，我們銀行就接到了‘通道行’的通知，考慮到新發布理財新規的規定，‘通道行’不敢再讓我們借其通道發行結構性存款了，所以我們緊急叫停了手頭上的結構性存款新增項目。不過，存續的產品還在繼續發行。”華北一家小型商業銀行相關業務負責人告訴中國證券報記者，其所在銀行因為暫不具備發行理財產品的資格，而發行一般性的存款又不具備競爭力，便將發行結構性存款作為變相“高息攬儲”的方式之一，理財新規征求意見稿發布之后，公司還和“通道行”合作過一段時間。

　　部分城商行和農商行并不具備衍生產品交易業務資格，而理財新規規定商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。中國證券報記者了解到，有部分不具備衍生品交易業務資格的銀行也在準備申請該業務資格，同時也在招聘相關人員。“我們公司有衍生品交易業務資格，但是不知道之后業務細則出來會不會要求重新申請業務資格。”一位外資行相關業務人士坦言。

　　結構性存款“去偽存真”

　　展望未來，中銀國際證券指出，結構性存款、大額存單是銀行短期負債端資金補充的方式，但長期來看，負債端穩定資金的獲取依然需要依賴存款。僅僅通過提升產品定價來獲得資金的方式并不具備可持續性，存款的獲取更加依靠各家銀行吸儲的綜合實力，例如，客戶資源稟賦、渠道的拓展、為客戶提供的綜合化服務。

　　高緒陽認為，對商業銀行來說，發展“真”結構性存款不僅僅是短期盈利的需要，更是長期戰略的需要。因此，想要在未來的競爭中搶占先機，商業銀行必然要發展“真”結構性存款，當前需要逐步提高自己的金融研究能力和市場交易能力。

　　中泰證券銀行業分析師戴志鋒認為，結構性存款更多被看作是利率市場化過渡期產品，真正的結構性存款較難迎來大發展。而且，利率市場化完成后，可替代品會有很多，真正的結構性存款對銀行的投研能力以及客戶的金融知識要求較高，短期內行業生態很難有大的突破。“假”結構性存款以起購金額低、收益率確定且高，替代了大額存單，成為了利率市場化過渡期的產品。“假”結構性存款被嚴監管及利率市場化完成后，預計客戶投資需求將被普通存款替代，屆時，普通存款利率上浮將不再有上限約束，大額需求也會有相應更為透明、標準化的產品滿足。

責任編輯：楊希 1904183207