原標(biāo)題：流動性充裕 理財(cái)產(chǎn)品喜憂參半

　　來源 北京商報

　　受“降準(zhǔn)”影響銀間市場流動性呈現(xiàn)適度寬松狀態(tài)，5月15日，來自央行官網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。在市場資金面適度寬松的情況下，理財(cái)市場可謂是喜憂參半，銀行理財(cái)產(chǎn)品在小幅上漲后大概率將呈現(xiàn)下降態(tài)勢，收益率遠(yuǎn)超銀行的信托理財(cái)產(chǎn)品也已經(jīng)接近頂部，難有進(jìn)一步大幅上升的動力。

　　資金面有望整體保持平穩(wěn)

　　今年首次定向降準(zhǔn)終于實(shí)施到位，5月15日，央行發(fā)布公告稱，從即日起，央行對服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，分三次實(shí)施到位。5月15日為實(shí)施該政策的首次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，釋放長期資金約1000億元。銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。

　　從央行近期對公開市場業(yè)務(wù)操作的措辭看，“銀行體系流動性合理充裕”被反復(fù)提及，4月26日及以前為“銀行體系流動性合理充裕”、“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”。 5月13日“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”又出現(xiàn)在央行的表態(tài)中。

　　在反映市場流動性的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，當(dāng)日Shibor利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜Shibor利率上漲12.11bp報2.53%，1周Shibor利率下跌0.9bp報2.64%，2周Shibor利率上漲1.3bp報2.46%，1個月Shibor利率下跌0.4bp報2.71%。

　　雖然除7天和1月Shibor利率回落、6月和1年Shibor利率與上一交易日持平外，其余Shibor利率均出現(xiàn)上行，但市場觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到2019年首次定向降準(zhǔn)第一次操作本周落地，央行將繼續(xù)維持流動性合理充裕，資金面有望整體保持平穩(wěn)。

　　“未來一段時間市場資金面仍將保持合理充裕狀態(tài)。” 普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康表示，雖然本次降準(zhǔn)將為市場注入一定流動性，但5月財(cái)政存款將回籠資金約4000億元，且5月作為企業(yè)繳稅大月，繳稅壓力將居高位。綜合考慮，年中流動性將保持相對寬松。蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧也認(rèn)為，受定向降準(zhǔn)的影響，預(yù)測未來資金面將保持穩(wěn)定態(tài)勢，不會有大的起伏，穩(wěn)定的資金面也是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好增長的必要條件。

　　理財(cái)市場喜憂參半

　　在市場資金面適度寬松的情況下，理財(cái)市場可謂是喜憂參半，上周（5月4日-10日）銀行理財(cái)產(chǎn)品一改頹勢，出現(xiàn)小幅上漲趨勢。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研究院最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品發(fā)行量較前一周增加1087款，平均收益率為4.15%，較前一期增加0.03個百分點(diǎn)。

　　普遍來說，在銀間市場資金面相對寬松的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率往往會越低，而此次銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率小幅上漲也超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。在于康看來，在資金面適度寬松的情況下，產(chǎn)品收益小幅度上漲與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)階段性調(diào)整及區(qū)域性競爭等多方面因素有關(guān)系。

　　整體來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行趨勢明顯，2019年前3個月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別為4.31%、4.26%、4.22%，4月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.17%，較上期下降0.05個百分點(diǎn)，創(chuàng)近兩年新低。

　　與銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率形成對比的則是信托理財(cái)產(chǎn)品收益率的高歌猛進(jìn)，上周信托理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為8.66%，環(huán)比上升0.24個百分點(diǎn)，增幅為2.85%。2019年4月信托理財(cái)產(chǎn)品更是“量價齊升”，當(dāng)月信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比增加了13款，增幅為0.83%，其中信托理財(cái)金融領(lǐng)域三年期產(chǎn)品收益達(dá)到9.8%，遠(yuǎn)超銀行理財(cái)產(chǎn)品。一些信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期信托理財(cái)產(chǎn)品收益率上升，可能會對其他固收產(chǎn)品產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，但寬松的流動性有利于壓低無風(fēng)險利率，目前信托預(yù)期收益率已經(jīng)接近頂部，難有進(jìn)一步大幅上升的動力。

　　大概率步入下行通道

　　“信托預(yù)期收益率未來有下行趨勢。”資深信托研究員袁吉偉在接受北京商報記者采訪時表示，“目前企業(yè)融資渠道逐步暢通，尤其是債券融資等占比會加大，企業(yè)融資議價會增強(qiáng)，制約信托預(yù)期收益率的上升。預(yù)計(jì)近年信托預(yù)期收益率會逐步回落到7%-8%之間。”

　　于康也持同樣的看法，他預(yù)計(jì)，信托產(chǎn)品的高收益率將難以長期維持。未來信托預(yù)期收益率預(yù)計(jì)將會逐步回調(diào)，一方面寬信用政策以及寬松的流動性有利于壓低無風(fēng)險利率，將帶動信托收益率下行；另一方面，企業(yè)融資渠道逐步暢通，如債券融資等比重有望增加，企業(yè)融資議價能力增強(qiáng)，信托高預(yù)期收益率將觸頂回調(diào)。

　　北京商報記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率“跌跌不休”的情況下，為了提升流動性，商業(yè)銀行紛紛推出理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓功能，不少投資者開始“撿漏”高收益理財(cái)產(chǎn)品。但隨著監(jiān)管層加大對銀行理財(cái)產(chǎn)品的管控， “二手”理財(cái)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品只能對市場有一定的緩解作用。“在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下行的大環(huán)境下，收益率階段性上浮的現(xiàn)象或?qū)㈦y以持續(xù)。目前，部分銀行針對購買長期限理財(cái)產(chǎn)品的投資者如遇突發(fā)資金需求，開通了理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但就目前市場情況來看，理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓市場規(guī)模還相對較小，并不會對銀行整體市場產(chǎn)生明顯影響。”于康說道。

　　北京商報記者 孟凡霞 宋亦桐

責(zé)任編輯：楊希 1904183207