銀行理財轉型哪家強？凈值型產品規模收益大比拼

　　21世紀經濟報道 方海平 上海報道

　　資管新規一周年，意味著過渡期所剩的時間越來越短。監管及市場各方均在觀察資管機構落實資管新過程中的反應，對商業銀行而言，凈值型理財產品的發行，被視作轉型步伐的一個標志。

　　2018年年報中披露了各家銀行在去年新發行產品的情況，所有銀行均表示，正積極推動銀行理財凈值化方向轉型。

　　在新規出臺之前，國有大行以及股份制銀行的理財產品中就已經嘗試發行了少量凈值型產品。資管新規出臺后，凈值型產品迅速發展，比如興業銀行公布其凈值型產品余額6075.34億元，同比增長287.88%，民生銀行凈值型理財全年銷量突破5000億元，余額較上年末增長43.68倍等。

　　部分區域性小銀行則表示，正開始研究建立凈值型產品體系，年內成功推出了相關產品等。

　　凈值型產品占比均超10%

　　21世紀經濟報道記者統計了各級銀行去年發行的凈值型產品規模，以及其在總體理財產品余額中的占比情況。從各家行披露的數據來看，銀行理財的轉型不可謂不快。

　　在記者統計的15家披露了凈值型產品發行情況的銀行中，凈值型產品規模占比均在10%以上，其中有8家銀行凈值型理財產品規模占比超過30%，浦發銀行和北京銀行的凈值型產品占比接近一半，貴陽銀行凈值型產品占比則高達73%。

　　21世紀經濟報道記者還梳理了部分銀行（主要是國有大行和股份制銀行）近期銷售的凈值型理財產品情況。從這些產品披露的信息上看，投資者可以查看產品的凈值走勢。目前的凈值型產品集中于可靈活申贖的現金管理類產品，以及私人銀行產品，另外，起售額度基本都已經下調至1萬元。

　　與此同時，大部分銀行仍給出了產品收益率參考值或者區間，多按“業績比較基準”或者“業績基準”列出，對應于老產品的“預期收益率”。從這個數據看，新產品仍體現出國有大行收益率較低、股份制銀行收益率較高的特點。

　　真假凈值產品爭議

　　不過，多位銀行資管部門人士對21世紀經濟報道記者表示，這些新產品中絕大部分并非真正意義上的凈值型產品。

　　一位業內人士對此解釋稱，嚴格來說，轉型后的產品要求產品和資產必須匹配，產品凈值要反映底層資產的公允價值等；但實際上，目前市場上多數凈值型產品呈現的凈值所反映的并非底層資產的真實價值。

　　“我所了解的情況，比如銀行理財購買了基金公司的債基產品，凈值數據是直接借用了基金的凈值。”上述人士表示。

　　一位銀行人士對21世紀經濟報道記者指出，查看凈值產品披露的信息能明顯看出其中區別。以某股份行日前發行的一款凈值型產品為例，該產品運作期間凈值確實在波動變化，形成一條凈值波動曲線，在產品開放日投資者可贖回的時間點，即能看出凈值經過了明顯調整的痕跡?！爸挥袃煞N情形，要么高于實際凈值兌付給客戶，那么這是占用了其他產品的收益；要么低于實際凈值兌付，那么是產生了多余的收益補貼給了其他產品，總之不管哪種情況，背后仍是資金池?！?/p>

　　另一家銀行人士對記者表示，雖然資管新規以及銀行理財管理辦法對新產品做了嚴格規定，但目前在過渡期內，實際操作中各行都是按照自己的理解發行凈值型產品，并且理財產品實行的是登記備案制度，屬于何種類型的產品由銀行自行報備，監管對過渡期內的情形表現出相對寬容性。

　　在這些數據中，真正的凈值型產品有多少？21世紀經濟報道記者詢問的銀行業人士均表示，無從統計，但確實非常少，比如部分量化CTA私募產品。

　　這種情況背后的原因主要在于，投資人對真正的凈值型產品的接受度難以在短時間內培養起來，而銀行既不能違反監管規定，也不能眼睜睜的看著這部分客戶流失。

　　問題在于，兩年過渡期之后，這種折中性的凈值產品是否仍被允許？多數受訪對象認為“不太可行”。那么隨之而來的一個問題是，兩年時間，這部分客戶群體能否接受真正的凈值型產品？

　　一位受訪對象表示，過渡期后的規定目前尚不明確，但若到時確實有變化，過渡期內允許的操作不再可行，可以預計的是，未來市場仍將發生很大變化。目前市場上部分凈值型銀行理財產品，雖然嚴格意義上不符合新規的精神，但卻是最適合當時市場情況的。

責任編輯：陳鑫