這家公司300億貨幣資金“一夜蒸發” 券商強烈“唱多”背后是工作失誤還是另有隱情？

　　華夏時報（chinatimes.net.cn）記者帥可聰 陳鋒 北京報道

　　貨幣資金多計了近300億，營收多計了近89億。近日，康美藥業2017年年報出現重大會計差錯引發廣泛關注。

　　4月30日，上海證券交易所上市公司監管一部已就此下發監管工作函，要求康美藥業認真核查本次前期會計差錯更正所涉及的具體事項，包括但不限于涉及差錯調整的交易背景、對象及其關聯關系、會計差錯發生的時點、發生差錯的具體原因和責任人等。

　　上市公司年報涉嫌財務造假并不是什么新鮮事，但出現如此重大紕漏后由公司公告自我揭露的例子可謂絕無僅有。對于普通投資者來說，看穿財報上的數字異常實非易事。而對于券商等專業機構來說，無疑是檢驗其水平的時刻。

　　《華夏時報》記者不完全統計發現，自康美藥業2017年年報發布后，中銀國際、西南證券、東興證券、華泰證券、輝立證券等多家券商都曾發布研究報告，給予康美藥業“買入”或“增持”或“強烈推薦”評級。

　　2018年5月，國信證券發布研報 ，預計康美藥業2018-2020年收入318.8億元、382.5億元、454億元，增速20.4%、20.0%、18.7%，凈利潤49.6億元、59.7億元、71.6億元，增速20.9%、20.5%、19.8%，EPS為1.00元、1.21元、1.45元，認為彼時股價對應PE為22.4、18.6、15.5X。考慮公司是飲片行業的絕對龍頭，同時不斷推動中醫藥全產業鏈升級，構建創新商業模式創造新增長點，業績持續高增長，維持“買入”評級。

　　東興證券2018年7月則發布題為《百億加碼終端生態圈，中醫藥巨頭一馬當先》的研報稱，“縱觀康美的發展史，會發現公司管理層極具前瞻性思維。……公司終端生態圈逐漸完善，智慧藥房模式成熟未來放量可期，公司正臨新一輪騰飛的拐點時刻，維持‘強烈推薦’評級。”

　　西南證券則在2018年8月發布研報稱，預計康美藥業2018-2020年EPS分別為1.00元、1.21元、1.45元，對應彼時股價估值分別為21倍、17倍和14倍，且公司未來3年歸母凈利潤將保持21%復合增長率。公司為中醫藥行業龍頭企業，在國家大力弘揚中藥背景下，公司發展前景廣闊，維持“買入”評級。

　　輝立證券2018年9月底發布研報稱，康美藥業加大投入建設城市智慧藥房，打造覆蓋患者、在線線下醫療機構的移動醫療閉環，預計將進一步推動飲片業務持續增長。同時醫療器械流通業務將隨著覆蓋網絡擴張保持高增速。預測2018-2019年每股盈利為1.04元、1.24元，目標價25.97元，給予“買入”評級。

　　唱多康美藥業最為“瘋狂”的則當屬中銀國際證券，兩個月時間發布了至少4篇研報。

　　2018年5月3日，中銀國際證券發布題為《收入略超預期、多線業務齊頭并進》的研報，維持康美藥業的“買入”評級。彼時，康美藥業市值為1119億，中銀國際證券認為其仍然是大市值醫藥股中成長性最好估值最便宜的標的之一，持續推薦。

　　2018年5月26日，中銀國際證券發布名為《康美藥業：從中藥的一枝獨秀到制造流通服務的一樹繁花》的研報，判斷稱，康美藥業進入規模越大增長點越多的強者恒強的局面。預計2018至2020年EPS分別為1.03元、1.26元、1.53元，股價對應PE分別為26.41倍、21.53倍、17.78倍，維持“買入”評級。這篇研報還預計，采用分部估值法，康美藥業2018年至2020年的市值合理估值將達到1513億、1872億、2295億。

　　2018年6月29日，中銀國際證券發布題為《多線業務齊頭并進》的研報稱，從中醫藥全產業龍頭到醫藥流通、服務（線上線下）的龍頭，康美藥業正在打造具備中國模式的醫藥制造+服務巨頭。業務增長從過去的主要由單純的中藥產業拉動變為了多業務協同并舉的局面。維持“買入”評級。

　　2018年7月3日，中銀國際證券發布題為《高粘性C端商業模式日益清晰》的研報，上調康美藥業盈利預測，認為康美藥業是在大市值醫藥股票之中性價比較高的品種。同時給予康美藥業2019年PE35倍，合理市值水平為2348億元，合理股價水平為44.1元，維持買入評級。

　　編輯：劉春燕 主編：陳鋒

　　（本文來自于華夏時報網）

責任編輯：陶然