3月份PMI重返景氣區間：一季度經濟企穩 投資人信心在恢復

　　時代周報記者 謝洋 發自廣州

　　在全球主要國家經濟放緩的背景下，3月31日，國家統計局公布的PMI數據引發市場關注和熱議。

　　數據顯示，今年3月份，中國制造業PMI指數在連續3個月低于臨界點后重返擴張區間，升至50.5%，比上月上升1.3個百分點。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，3月份PMI反映主要特點包括：生產活動加快，內需繼續改善；新動能較快增長，消費品行業運行穩定；價格指數上升，企業采購意愿增強；但是，世界經濟增長有所放緩，進出口動力仍顯不足。

　　作為經濟變化趨勢的重要指標，3月份PMI站在枯榮線以上，其表現超出市場預期，是否代表今年中國經濟拐點就此出現？

　　中國國際經濟交流中心研究員徐洪才向時代周報記者表示，總體來看，GDP增速仍在放緩，第一季度的投資增速有所回升，主要得益于宏觀經濟政策的微調，“包括加大信貸資金投放以及基建項目投資等”。

　　多位專家在接受時代周報記者采訪時均指出，雖然市場對未來經濟增長的預期和信心有所回升，但就短期變化來判斷中國經濟出現拐點為時尚早。

　　投資拉動經濟回暖

　　受此消息影響，4月1日，滬指、深證成指全部放量突破今年以來的新高。三大股指強勢上漲，行業與概念板塊全部飄紅，在今年第一季度的末尾，A股迎來了完美的收官。

　　疊加最新發布的經濟數據，一時間，“寒冬已過，春天將至”似乎成為市場的主流聲音，但經濟增長的拐點真的到了嗎？

　　“資本市場的好轉，說明投資人的信心在恢復。”徐洪才表示，“從第一季度的經濟數據來看，1―2月份的投資增速有所回升，社融和基建增速也在回暖，而消費總體保持穩定。在這種情況下，整個市場預期的改變和投資信心的恢復也是理所當然的。”

　　國家統計局發布的數據還顯示，今年3月份制造業PMI低于過去兩年的同期水平，而受季節性影響，生產指數是五大分項指數中漲幅最大的一項。從市場需求來看，新訂單指數則站在近半年的高點。

　　此外，國家統計局數據顯示，1―2月份基礎設施投資同比增長4.3%，增速比去年全年提高0.5個百分點，其中基礎設施建設不乏亮眼表現，在2018年投資下降5.1%的鐵路運輸業投資今年第一季反轉，增長22.5%；信息傳輸業投資增長16.1%，增速提高13個百分點；生態保護和環境治理業投資增長48.9%，增速提高5.9個百分點。

　　隨著穩基建和補短板步伐的加快，今年3月份建筑業PMI達到了近5年來的同期最高值。“雖然3月份PMI回升主要受到季節性因素的影響，但幅度高于市場預期，積極的財政政策發揮了作用。” 交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉向時代周報記者表示，“今年大量基建項目提早開工，推進實施70個重大工程項目，提振建筑業景氣度，促進非制造業PMI處于較高擴張水平。”

　　徐洪才指出：“今年的政府工作報告提出，2019年的GDP增速目標為6%―6.5%，關鍵還是要保障中國經濟的高質量發展，結合外部環境看，全球經濟增長同樣在放緩，所謂的經濟拐點還沒有到來。”

　　寬財政助力經濟企穩

　　雖然拐點未至，但積極的信號已然發出。說到今年財政政策的“重頭戲”，高達2萬億元規模的減稅降費政策是當之無愧的主角。第二季度開始，我國制造業等行業增值稅稅率將由16%降至13%，交通運輸和建筑等行業增值稅稅率將由10%降至9%。據財政部稅收司司長王建凡透露，僅增值稅改革一項，便將減稅1萬億元。

　　“如果說第一季度主要是市場信心的提振，那隨著政策的落實，對宏觀經濟的實質性影響將在第二季度開始顯現。”唐建偉表示，“大規模減稅降費有助于為制造業減負，提振市場信心，二季度制造業PMI有望保持在榮枯線以上。”

　　此外，“房地產在消費和投資中仍然舉足輕重。”徐洪才向時代周報記者強調。

　　海通證券首席經濟學家姜超指出，2019年1―2月份地產投資增速高達10.6%，但由于全國地產銷售連續兩個季度負增長及棚改目標的下調，地產投資的高增長注定難以為繼；而基建投資同期增速僅為2.5%，雖然地方政府專項債發行規模較大，但仍缺乏足夠的資金支持。本輪經濟發展并不是依靠傳統的地產和基建刺激，而真正有希望發力的是居民消費和企業創新投資，據其團隊測算，此次減稅降費可以在年內提升2%的消費增速，足以對沖10%的地產投資增速下降。

　　在這個邏輯下，3月份PMI的出色表現以及第二季度減稅降費政策的全面落實，有望帶來宏觀經濟，尤其是實體經濟的提前企穩。

　　“從去年全年的GDP及經濟數據分析，原本我們預計今年的中國經濟或將在下半年企穩。”唐建偉認為，“但結合今年第一季度的變化來看，GDP增速下滑的勢頭或將止于今年第一季度。預計第一季度的GDP增速為6.3%，全年增速或在6.3% ―6.4%之間，雖然在絕對值上低于2018年，但不會出現之前四個季度逐步下滑的情況。”

　　在貨幣政策上，據《證券日報》統計，目前已有6家機構對3月份新增人民幣貸款進行了預測，預測最大值為13500億元，最小值為12000億元。綜合來看，各機構所預測的一季度新增信貸額均超過5萬億元。

　　不過，在服務實體經濟方面，徐洪才更關注貨幣傳導機制與市場流動性。“在中央的定調下，貨幣流動性有所改善，例如今年以來的shibor總體處于低位徘徊等，不過結合M1和M2分析，流動性目前仍存在缺口。”徐洪才表示，“此外，貨幣傳導機制有待繼續改善，解決小微企業民營企業融資難、融資貴等問題還需要時間。”

責任編輯：李鋒