3月1日周一，在港上市的“鴨脖股”周黑鴨遭做空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics狙擊，稱該股只值2.4港元，預(yù)測(cè)周黑鴨去年凈利潤(rùn)只有2.55億元人民幣。

Emerson在報(bào)告指出，去年第三季訪查內(nèi)地中部地區(qū)（中部地區(qū)貢獻(xiàn)了周黑鴨總收入的54.2%）的周黑鴨524間店鋪的銷(xiāo)售情況，發(fā)現(xiàn)其夸大了部分銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，在河南及江西周黑鴨店的銷(xiāo)售量憑空“被增長(zhǎng)”28%。

Emerson由此重新計(jì)算中部各地區(qū)的銷(xiāo)量情況，將河南與江西的銷(xiāo)量減去28%，而其湖北分店因?yàn)槭艿皆诰€訂單的影響加上9.9%，與此同時(shí)保持河南與安徽門(mén)店的銷(xiāo)量較官方數(shù)據(jù)不變，據(jù)此計(jì)算，周黑鴨中部地區(qū)的單日總客單量應(yīng)該是65574筆，意味著單家門(mén)店的日平均客單量為125，這相較于周黑鴨官方公布的數(shù)據(jù)少了38.7%。

而根據(jù)周黑鴨財(cái)報(bào)中所給數(shù)據(jù)測(cè)算，周黑鴨2018年單家門(mén)店的日平均客單量為174。

調(diào)查顯示中部地區(qū)的客單均價(jià)為61.4元，低于2018年中報(bào)顯示的全國(guó)客單價(jià)（65.8元）6.8%。

基于夸大38.7%的日平均銷(xiāo)量和夸大6.8%的客單價(jià)，報(bào)告認(rèn)為周黑鴨2018年上半年在華中地區(qū)的實(shí)際收入要比中報(bào)里顯示的少32.8%。

報(bào)告認(rèn)為，假設(shè)周黑鴨毛利率如公司報(bào)告的60%，以及其他成本數(shù)字是準(zhǔn)確的話，預(yù)測(cè)該公司去年實(shí)際利潤(rùn)只有2.55億元人民幣，較公司預(yù)測(cè)的5.33億元人民幣少一半。

基于周黑鴨2018年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，以及手頭凈現(xiàn)金約26.3億元人民幣，Emerson認(rèn)為該股只值2.4港元。

與今日周黑鴨收盤(pán)價(jià)3.69港元相比，這意味著Emerson認(rèn)為該公司股價(jià)還有35%的下跌空間。

今日周黑鴨股價(jià)的走勢(shì)似乎并未受到該做空?qǐng)?bào)告的影響，高開(kāi)高走，最終收漲2.5%。

去年9月，周黑鴨發(fā)布的2018年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2018年上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.97億元，同比下降1.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.32億元，同比下降17.3%。同時(shí)，自營(yíng)門(mén)店總數(shù)1196間，比去年同期增長(zhǎng)304家。周黑鴨解釋稱，競(jìng)爭(zhēng)加劇、門(mén)店老化、某些區(qū)域及部分門(mén)店客流量有所流失等是造成營(yíng)收和利潤(rùn)下降的原因。

今年1月底，周黑鴨發(fā)布盈利預(yù)警稱，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降30%左右，主要由原材料成本上升、門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下跌、河北周黑鴨食品工業(yè)園投產(chǎn)的折舊及能耗成本上升等所致。

若以2017年度凈利潤(rùn)7.62億元人民幣計(jì)，2018年盈利為5.33億人幣。該公司將于3月底公布年度業(yè)績(jī)。

Emerson曾于2017年做空過(guò)中國(guó)宏橋和天鴿互動(dòng)。其中，中國(guó)宏橋還曾因此停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而在當(dāng)年7月被“踢出”恒指相關(guān)指數(shù)，以及港股通（滬）和港股通（深）名單。

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