日央行炒股形成巨額負債 專家稱我國效仿將扭曲A股

　　本報記者 蘇詩鈺

　　近日，中國人民銀行是否適合購買股票或ETF引起市場熱議，不少機構分析師眾說紛紜，舉例子列數據，將國外經驗與中國國情進行比較分析，較多機構認為，中國人民銀行持有本國股票資產弊大于利。

　　中信證券策略首席分析師秦培景近期表示，部分央行會購買海外的股票或是ETF作為管理外儲的方式，但是直接購買本國的股票是極其例外的操作，這么做的就只有日本央行（2002年持續至今）和1998年亞洲金融危機時香港金管局的操作（建立平準基金）。金管局目前已經實現退出，而日本央行目前把擴張資產負債表購買股票ETF已經作為常規化的寬松工具之一。日本央行的股票資產購買計劃始于2002年9月，持續2年，總額約2萬億日元，最初的目的是為了穩定股票市場。這輪資產購買于2007年10月開始逐步退出，不過隨后2008年便遭遇金融危機，于同年10月暫停處置計劃，并于2009年2月啟動了新的股票購買計劃（同樣出于穩定股票市場目的），持續至2010年4月，總額3880億日元。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，根據已有的經驗，在全球主要經濟體中，日本央行購入本國股票，一方面為了提振國內股市，另一方面是作為其量化寬松貨幣政策的重要組成部分。中國人民銀行購買股票或ETF操作首先需要修改《中國人民銀行法》，因為《中國人民銀行法》明確界定的央行業務范圍，不包含投資股票市場。另外，與日本長期處于通貨緊縮不同，需要央行持續不斷的量化寬松政策以提振通脹。相反，中國人民銀行始終面臨通貨膨脹的壓力，實施量化寬松和極度寬松的貨幣政策必要性不大。可見，當前中國人民銀行大規模購入股票或ETF條件并不成熟。

　　中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟昨日對《證券日報》記者表示，由于《中國人民銀行法》對央行的業務有非常明確的規定，而購買股票顯然不在央行業務范圍，因此首先在法律上央行是否有權買股票就值得商榷。另外，即便是外國央行直接入場購買股票的情況也很少，一般發達國家主流社會是反對央行直接參與證券市場的。央行直接買賣股票，顯然有違市場化原則，等于額外釋放了很多流動性，扭曲資本市場。日本央行為了防止股市崩盤，大舉買入ETF基金，雖然推高了股價但是導致流動性降低，不利于個人投資參與，也影響了上市公司的運作。日本央行持有的股票過多，已經難以退出，形成了過大的央行負債。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認為，中國人民銀行效仿日本央行購買股票ETF的行為與中國國情不符，也會存在道德風險。比如，什么時間點入市，以及什么時間點退出都存在道德風險。股市投資是私人部門行為，央行從邏輯和法理上來講，都不具備可行性，尤其是《中國人民銀行法》并沒有指出它可以直接投資股市。

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