央行行長易綱的2018 一手嚴(yán)監(jiān)管一手促開放

　　時代周報記者 陳澤秀 發(fā)自北京

　　2018年，履新央行行長的第一個年頭，易綱面臨的壓力和挑戰(zhàn)不可謂不重。

　　2018年3月19日，60歲的易綱被任命為中國人民銀行行長，他形容自己當(dāng)時的心情“心情平靜、莊重，使命神圣、光榮”。談及當(dāng)選行長之后的最緊要任務(wù)，易綱回應(yīng)說，主要是實施好穩(wěn)健的貨幣政策，同時推動金融改革和開放，保持整個金融業(yè)的穩(wěn)定。

　　2018年，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)周期性下行壓力，國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變。易綱的各項工作，主要圍繞三項緊要任務(wù)展開：在貨幣政策方面，既保持政策定力，未跟隨美聯(lián)儲加息，又適時預(yù)調(diào)微調(diào)，年內(nèi)四次定向降準(zhǔn)，共釋放約4萬億元流動性支持實體經(jīng)濟(jì)；金融業(yè)穩(wěn)定方面，央行牽頭制定了打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)三年行動方案，出臺資管新規(guī)及配套政策等，有序整治各類金融亂象；金融開放方面，4月份集中宣布11項具體開放措施，覆蓋銀行、證券、保險、評級機(jī)構(gòu)等多方面，目前已落實7項。

　　2018年12月13日，易綱出席某論壇時發(fā)表主題演講稱，貨幣政策需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化靈活調(diào)整，加強(qiáng)逆周期調(diào)控。如果經(jīng)濟(jì)過熱或者資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫，就應(yīng)該“慢撒氣”“軟著陸”，實現(xiàn)平穩(wěn)調(diào)整；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或者遭遇外部沖擊時，貨幣政策應(yīng)該及時出手，穩(wěn)定金融市場，增強(qiáng)公眾信心。

　　這像易綱對自己一年工作的總結(jié)，也被外界認(rèn)為是他在2018年最重要的一次公開講話。

　　展望2019年，業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者預(yù)計，金融監(jiān)管的“嚴(yán)厲”態(tài)勢仍會保持下去，同時考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力及外部因素的影響，“央行可能會通過兩到三次定向降準(zhǔn)，改善市場流動性”。

　　金融監(jiān)管“嚴(yán)”字當(dāng)頭

　　易綱面對的是一個“新”央行。根據(jù)2018年國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，銀監(jiān)會、保監(jiān)會合并，其擬定銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)，劃入央行，央行的權(quán)力與職責(zé)較此前有較大提升。“除了貨幣政策職能外，央行還更多地?fù)?dān)負(fù)起了宏觀審慎管理的工作，央行作為控制總需求的一個操作者是最合適的，央行負(fù)擔(dān)了金融穩(wěn)定的責(zé)任。”中銀國際研究公司董事長曹遠(yuǎn)征曾在接受時代周報記者采訪時表示。

　　黨的十九大報告提出，要打好三大攻堅戰(zhàn)，其中第一大攻堅戰(zhàn)就是防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。在此背景下，2018年金融監(jiān)管“嚴(yán)”字當(dāng)頭。

　　2018年4月27日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）。這是十九大確立“貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺的首個金融監(jiān)管制度。7月20日，“一行兩會”又發(fā)布了資管新規(guī)的配套細(xì)則。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)的落地，促使金融機(jī)構(gòu)整改和轉(zhuǎn)型，套利空間和行業(yè)泡沫被擠壓，資管行業(yè)整體規(guī)模收縮明顯。

　　7月2日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（簡稱“金融委”）成立并召開會議。易綱擔(dān)任金融委副主任兼辦公室主任。會議審議了打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)三年行動方案，研究了推進(jìn)金融改革開放、保持貨幣政策穩(wěn)健中性、維護(hù)金融市場流動性合理充裕等重點工作。此外，在保持金融業(yè)穩(wěn)定、防范重大風(fēng)險方面，央行還將采取措施加強(qiáng)金融控股集團(tuán)監(jiān)管；加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，嚴(yán)格落實差別化住房信貸政策；持續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治等。

　　需要指出的是，隨著市場形勢變化及金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目前金融市場的去杠桿已轉(zhuǎn)向為穩(wěn)杠桿。9月26日召開的央行貨幣政策委員會2018年第三季度例會認(rèn)為，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好的成效，宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，金融風(fēng)險防控成效顯現(xiàn)，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。10月11日，易綱在印度尼西亞巴厘島出席世界銀行年會期間接受采訪時明確表示：“多年來，我們一直在說去杠桿。現(xiàn)在杠桿穩(wěn)住了，是個重大的變化。”2018年末的那次公開演講，易綱說得則更為清晰：“從2009-2016年間，宏觀的杠桿率增長得比較快，這一點引起了監(jiān)管部門和調(diào)控部門的注意。于是中央提出去杠桿、穩(wěn)杠桿。從去年開始，杠桿率基本上穩(wěn)定在250%左右，現(xiàn)在宏觀杠桿的穩(wěn)定已經(jīng)差不多八個季度了。”

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對時代周報記者分析，未來一年金融監(jiān)管不會放松，特別是對違法違規(guī)、金融犯罪等行為，會繼續(xù)嚴(yán)查嚴(yán)打。不過，在不影響穩(wěn)健貨幣政策的情況下，董登新認(rèn)為，央行可以通過金融創(chuàng)新改善金融服務(wù)質(zhì)量，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持，“中國的法定存款準(zhǔn)備金比率水平，在世界范圍內(nèi)仍是偏高的，未來還有空間進(jìn)行定向降準(zhǔn)”。

　　貨幣政策保持定力

　　“2018年以來，（貨幣政策）既保持政策定力，又適時預(yù)調(diào)微調(diào)，積極加大對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，特別是民營、小微企業(yè)的支持力度，緩解經(jīng)濟(jì)下行對實體經(jīng)濟(jì)的壓力。”易綱在2018年12月刊的《中國金融》雜志撰文總結(jié)道。

　　2018年年初，普惠金融定向降準(zhǔn)落地。4月下旬，易綱履新后不久，央行即宣布定向降準(zhǔn)置換中期借貸便利(MLF)，新增4000億元資金用于投放小微企業(yè)貸款。7月5日起，央行定向降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放2000億元用于支持債轉(zhuǎn)股和小微企業(yè)融資。此外，還適當(dāng)擴(kuò)大了MLF的擔(dān)保品范圍，將小微企業(yè)貸款納入其中。

　　2018年9月底，美聯(lián)儲第三次加息，但央行保持定力，沒有跟隨。“十一”長假最后一天，央行宣布，10月15日起降低大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行和外資銀行存款準(zhǔn)備金率1個百分點。這是2018年第四次定向降準(zhǔn)，釋放資金約1.2萬億元，力度超出市場預(yù)期。

　　在部分民營企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營不善、融資困難的情況下，11月6日，易綱在接受《經(jīng)濟(jì)日報》采訪時提出了“三支箭”的政策組合，意在讓資金流向民企。“三支箭”分別是：增加民企的信貸，特別是小微企業(yè)的信貸；支持民企發(fā)債；研究設(shè)立民企股權(quán)融資支持工具。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對時代周報記者表示，2018年的貨幣政策，從整體上看屬于“前緊后松”：上半年的基調(diào)是金融去杠桿，資金面比較緊張；下半年由于資本市場大幅下挫，以及經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)疲態(tài)，央行開始放松貨幣政策。

　　楊德龍預(yù)計，考慮到經(jīng)濟(jì)增長下行壓力比較大，以及中美貿(mào)易摩擦對外貿(mào)的影響，2019年央行的貨幣政策會保持適當(dāng)寬松，“央行可能會通過兩到三次定向降準(zhǔn)的方式釋放流動性，但會保持合理的節(jié)奏，不會回到‘大水漫灌’的狀態(tài)。”楊德龍表示。

　　對2019年的政策方向，易綱在2018年底的公開演講中表示，將考慮四個方面：一是堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好度；二是強(qiáng)化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，緩釋信用收縮；三是發(fā)揮好“幾家抬”的合力，引導(dǎo)資金流向民營企業(yè)、小微金融等重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；四是繼續(xù)深化金融改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

責(zé)任編輯：李鋒