口子窖進軍高端遇上新難題 中低端產(chǎn)品線拖業(yè)績后腿

　　■本報記者 金曉巖 北京報道

　　近日，各大白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了三季度報告，10月30日，口子窖（603589.SH）公開了2018年第三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入接近32.08億元，同比增長18%左右；歸屬于上市公司股東凈利潤約為11.41億元，同比漲幅在26%以上。然而，由于口子窖一直在潛心發(fā)力高端白酒產(chǎn)品，中低端白酒卻稍顯跟不上步伐。

　　口子窖中低端產(chǎn)品線面臨的是更為激烈的市場競爭。日前，《華夏時報》記者走訪市場發(fā)現(xiàn)，超市的中低端白酒促銷幅度不小，都在忙著出貨、沖業(yè)績。相關(guān)人士認為，白酒市場的分化越來越明顯：“漲的越漲，跌的越跌。”在白酒市場遇冷的情況下，口子窖是否會顧頭不顧尾？

　　高端與中低端發(fā)展不平衡

　　口子窖作為為數(shù)不多的民營控股白酒企業(yè)之一，其產(chǎn)品分為高檔、中檔和低檔白酒，其高檔酒主要代表品牌有五年窖、六年窖、御尊、小池窖、十年窖、二十年窖、三十年窖，價格在100到1500元一瓶不等，供消費者選擇空間較大。

　　雖然同屬一家公司，口子窖各大產(chǎn)品業(yè)務(wù)線卻發(fā)展得大相徑庭。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，口子窖高檔白酒銷售收入約為30.41億元，同比增長21%左右；中檔白酒銷售收入約為7659萬元，同比下滑15%左右；低檔白酒銷售收入約為5539萬元，同比下滑22%左右。

　　據(jù)悉，高檔酒仍作為口子窖的“主力軍”，是驅(qū)動其營收增長的主要引擎。數(shù)據(jù)顯示，目前口子窖高檔白酒銷售占比高達95.84%，雖然中、低檔酒銷售收入下滑對其業(yè)績產(chǎn)生一定的負面影響，但高檔酒營收增長與銷售占比提高仍拉動整體業(yè)績向上增長，且毛利水平不斷提高。

　　據(jù)了解，不僅是口子窖，目前以劍南春、郎酒、洋河夢之藍、洋河天之藍、青花汾酒、水井坊、舍得、酒鬼酒等為代表的次高端白酒正從“低價走量”向“漲價走量”轉(zhuǎn)變。近日劍南春對核心單品水晶劍的價格進行調(diào)整，標價提升至433元/瓶，率先進入400元價位區(qū)間。自2月底開始，郎酒先后3次調(diào)價紅花郎；7月，水井坊曾發(fā)出上調(diào)產(chǎn)品價格的通知。

　　在中低端白酒方面，則仍然停留在去庫存的階段。有業(yè)內(nèi)人士感嘆，2017年白酒市場的行業(yè)趨勢已比較明顯，分化加劇——知名白酒繼續(xù)乘風破浪前進，中低端白酒難以為繼：“無力可發(fā)的中小企業(yè)就只能等著被收購。”

　　對于中低端白酒發(fā)展遲緩等相關(guān)問題，截至發(fā)稿前，口子窖方面并未給予采訪回復。

　　值得注意的是，除了中低端白酒和高端白酒發(fā)展不均衡之外，分地區(qū)看，報告期內(nèi)口子窖安徽省內(nèi)市場實現(xiàn)營收26.16億元，同比增長17%左右；安徽省外市場實現(xiàn)營收5.57億元，同比增幅在25%以上。省內(nèi)省外營收均穩(wěn)步增長，同時，省外營收漲幅超過省內(nèi)，省外市場開拓進程進一步提速。

　　近年來，口子窖不斷下沉其銷售渠道至省內(nèi)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，在省外，口子窖基本采取一地一策的營銷機制，與其他區(qū)域性酒企大力推進全國化相比，口子窖在省外市場反而進行戰(zhàn)略收縮，淘汰不具發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)銷商，看似略顯“保守”，實則優(yōu)化渠道，在全國性酒企渠道下沉、收割市場份額的沖擊下，口子窖省外營收反而穩(wěn)中有升，這正是得益于其穩(wěn)健的經(jīng)營體制與扎實的渠道基礎(chǔ)。

　　向來，口子窖董事長徐進是以低調(diào)而“聞名”，很少接受媒體采訪，幾乎不參與企業(yè)外的活動。業(yè)內(nèi)對其評價為，為人低調(diào)的徐進在經(jīng)營模式上卻十分大膽：敢于整合資源，以不同模式來提高市場競爭力，同時又敢于在酒企加碼全國化的同時戰(zhàn)略收縮省外市場。

　　現(xiàn)金流下降50%

　　值得注意的是，在口子窖穩(wěn)健的業(yè)績背后，也存在些許波動。數(shù)據(jù)顯示，2018年初至第三季度末，口子窖經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為3.98億元，同比降幅在50%以上。

　　同時，就在經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額持續(xù)走低的情況下，其大股東質(zhì)押股權(quán)也為外界所詬病。據(jù)口子窖10月24日最新發(fā)布的關(guān)于股東股票質(zhì)押展期的公告，其股東朱成寅先生分別于2016年10月24日和11月18日將其持有的占總股本比例分別為0.22%和0.44%的限售流通股都質(zhì)押給了海通證券股份有限公司，用于辦理股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)。2018年10月22日，朱成寅先生又將上述兩次股票質(zhì)押的原購回交易日從2018年10月23日和11月16日展期1年，更為2019年10月23日和11月15日。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月24日，口子窖實際控制人及一致行動人尚質(zhì)押口子窖股份9085.57萬股，占其合計持股總數(shù)的 31.88%，占口子窖總股本的 15.14%。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，股東大量質(zhì)押對企業(yè)是利空的行為，一方面體現(xiàn)了大股東現(xiàn)金流不足，需要大量質(zhì)押補充資金；另一方面，如果股票市場狀況不好，質(zhì)押的股票會有被平倉沖擊股價的風險，惡性循環(huán)，導致股價大幅下跌。

　　同時，口子窖第三季度預收款項期末余額也較期初余額有所下降，數(shù)據(jù)顯示，第三季度期末口子窖預收款項約為5.72億元，較期初下降33%左右。對此，口子窖方面解釋為部分期初預收的貨款本期已銷售發(fā)貨所致。

　　酒業(yè)專家楊承平表示，從預收款項這一財務(wù)指標，可以從經(jīng)銷商的角度看出他們對白酒行業(yè)未來的發(fā)展預期，同時，預收款項下降也預示著經(jīng)銷商庫存增加以及資金周轉(zhuǎn)方面的壓力，對品牌未來的市場預期并不強烈。口子窖定位于中高端，在安徽本省憑借其穩(wěn)步增長的中高端品牌產(chǎn)品，在與其他徽酒的競爭中優(yōu)勢已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，甚至表現(xiàn)出趕超古井貢酒的勢頭；但其產(chǎn)品的未來成長與發(fā)展?jié)摿Γ约霸谌珖袌龅耐茝V還有待觀察，同時其大股東大量質(zhì)押所持股票，資金流量不足，還有待優(yōu)化。

責任編輯：張國帥