黃俊：戰略介入期到來 金融資產相對價值凸顯

　　中國證券報 □本報記者 張煥昀

　　老品牌、老團隊 區分運氣與實力甄選牛基

　　隨著公募養老目標基金的推出，一時間市場上出現了多只產品，似有“亂花漸欲迷人眼”之嫌。

　　為何選擇南方基金？黃俊介紹，南方基金FOF團隊目前有10名成員，是市場上最早組建養老目標投資團隊的基金公司之一。其成員來自于公司內部投研團隊和外部大型保險、大型銀行的基金研究和委外投資團隊等，投資研究背景涵蓋國內外宏觀研究、大類資產配置、FOF投資、基金研究、量化研究等各個方面，并且各有專長。經過磨合，在實際工作中，團隊能做到優勢互補，將充分發揮整體作戰的力量。

　　此外，公司與國際知名的基金評級機構晨星資訊的深度合作，也使團隊在FOF組合構建、策略開發以及基金研究等領域獲得了強大的研究支持。

　　與此同時，南方基金在企業年金上的投資業績有目共睹，為個人養老金資金的穩健增值提供了保障。在“第二支柱”的企業年金基金管理方面，南方基金具有優異的企業年金投資業績。根據人社部公開發布的全國企業年金業務數據顯示，近三年（2015年-2017年）單一計劃含權組合累計收益率排名第二；近三年（2015年-2017年）單一計劃固收組合累計收益率排名第一。

　　而養老目標基金均采用FOF的形式進行投資，通過投資基金產品來獲得收益。熟悉中國公募基金行業的人應當了解，公募FOF正式發行是2017年，而全行業首只公募FOF產品正是南方基金推出的。

　　黃俊介紹，基金選擇將是養老FOF為客戶創造價值的重要領域。數據顯示，過去十年，成熟市場，如美國股票基金行業，前25%主動基金經理對于后25%的平均超額收益是1%-3%，而中國過去十年是15%左右，國內的機構投資者相對于滬深300中長期有巨大的超額收益，這也給FOF基金投資創造了基金投資的空間。

　　黃俊希望盡量選到好的主動股票基金經理，通過他們有望配置到好的個股，從而實現相對滬深300的超額收益。在他看來，現在市場上有這樣的空間，而且南方也有成熟的方法，只要團隊持續保持勤奮，用價值投資的方法堅持去做，就有望給養老客戶持續創造價值。

　　“做FOF選基金經理，首先要學會區分運氣和能力。如果某只產品業績好，但業績來自運氣，則風險反而是最大的。有否極泰來，也必然有盛極而衰，依靠風格興盛和追逐趨勢獲得的收益多半不能持久。”黃俊強調。

　　戰略介入期

　　中國金融資產相對投資價值凸顯

　　養老目標基金的設計接地氣，南方基金的積累也有優勢。但是讓不少投資者擔心的焦點在于，當前市場不穩定，適合買基金么？

　　對此，黃俊表示，經過年初以來的下跌，A股的估值水平已經回落至歷史極低位置，甚至比2008年底部還低，股市繼續下跌的空間有限，當前估值的股市給投資者帶來的長期回報具備吸引力。

　　債券市場方面，再度出現之前大幅下跌可能性不高，目前收益率下配置價值正在逐步顯現。美聯儲加息或最晚在明年到位，中國高等級債券利率的下行空間將打開。

　　“目前來看，資產配置是有利于金融資產的。”黃俊指出，三類資產（高等級債券、股票整體和房地產）中，如果追求趨勢，客戶可能更多傾向于目前正在漲價的三、四線房地產，但如果從價值投資角度來看，可能以高等級債券及權益等金融資產作為組合，性價比將遠遠好于房地產資產。目前金融資產和房地產資產蘊含的對未來的預期十分矛盾，房地產未來十年、二十年或沒有那么好，而未來十年、二十年的金融資產有望為客戶創造價值。

　　南方養老2035可投資范圍很廣，也可以投資海外資產，但黃俊坦誠，在美股投資價值明顯較低時，會保持謹慎的態度，但美國國債、高等級企業債等的配置機會也在逐漸到來。養老FOF可以投資的其他品類還包括原油和黃金，但目前對原油價格走勢不樂觀，對黃金將保持關注，一旦美聯儲加息節奏停止，則會有很好的配置機會。黃俊介紹，養老FOF通過多元資產的分散化投資，是能改善基金凈值風險收益比的。如果幾個高收益高波動的資產能夠漲跌抵消，則將是投資領域唯一的免費午餐——預期收益變動不大，回撤控制更好。

　　“如果正在經歷熊市，則表明正在儲備未來牛市的空間。現在股票估值越低，未來的彈性越大，這是肯定的。債券也一樣，市場的合理修正終會發生，投資人不能因為下跌而增加恐懼。養老FOF基金經理要為客戶持續創造價值，首先就應該建立起真正價值投資的理念。”黃俊表示。

　　對于很多老百姓而言，“老齡化”是一個熟悉而又陌生的名詞。

　　數據顯示，2017年我國60歲以上的人口，占到全國總人口的比例已經達到了15%左右。預計到2055年將接近30%。隨著社會經濟不斷發展，老齡化現象是每個國家在發展中都繞不開的話題。而對于個人而言，在國家保障了基本養老之后，如何保證退休之后的生活品質不掉價？這個問題十分現實。然而，聰明的投資者早就開始為往后余生做打算了。

　　時至今日，眾所周知，把養老錢都存在銀行盡管較為安全但或不是最好的辦法。那么做怎樣的投資才可以對抗通脹甚至超越通脹，同時讓人感覺靠譜、省心呢？作為成熟市場的美國，在上個世紀也遇到類似的問題，于是著名的401K計劃應運而生，在保障了很多民眾生計的同時，也成為美股數十年溫和長牛的穩定器。據悉，在當前美國養老體系中，企業和個人繳費的第二、第三支柱已經占主要比例。

　　10月15日，類似于美國個人繳費的養老產品——南方養老目標日期2035三年持有期基金中基金（以下簡稱“南方養老2035”）開始發售。

　　然而，有投資者會問，養老目標究竟如何實現養老？市面上好像有一些養老目標基金產品，為什么要選南方基金的產品？現在市場并不穩定，買養老基金靠譜么？

　　帶著投資者關心的實際問題，南方養老2035的擬任基金經理黃俊表示：“南方養老2035希望為客戶提供一套養老投資的整體解決方案。通過目標時間的確立，以及風險的逐漸合理調整，既幫助客戶實現選基金的工作，也幫助客戶完成資產配置的工作。”

　　養老FOF大有可為

　　為投資者提供一站式養老投資服務

　　目前，國內正在努力建立并完善社會養老第三支柱。對于“第三支柱”這個名詞，國內許多人并不熟悉，但在發達國家已經成為普遍概念。1994年10月，世界銀行在一份有關防止老齡化危機的報告中，首次提出了養老金三支柱模式：“第一支柱”是政府向全體就業人員提供的公共養老金計劃，此為強制收費，并保障退休生活的基本開支；“第二支柱”是私人和公共部門的雇主向雇員提供的一種輔助性補充養老計劃（企業年金、職業年金），此為雇主和雇員共同繳費，只保障該繳費雇員的養老金；“第三支柱”是個人儲蓄養老金計劃（包括商業養老保險、養老FOF等金融產品），此為個人自主繳費，保障退休生活品質的補充性養老金。

　　目前，“三支柱模式”是國際上普遍采用的養老金制度模式。簡單而言，養老責任由政府、企業、個人三方共同承擔。

　　而養老目標基金的設立，正是為了助力國內社會養老體系的“第三支柱”建設。

　　“數據顯示，當前美國的水平，第一支柱占到10%，第二、第三支柱分別占到60%、30%，呈現出美國社會養老主要靠企業和個人的格局。”黃俊告訴記者。

　　國內投資者需要盡早著手做好養老儲備。黃俊算了一筆賬：排除通脹等原因，以一個人工作時月入一萬元為例，如果退休之后，一二三支柱為其帶來的總收入應當是工作時的60%-70%，也就是六七千，這樣才是相對合理的。如果退休后只有退休前收入的20%到30%，那么退休后的生活品質一定會受到很大的影響。一般而言，每個國家的基本養老金（第一支柱）只應該保障基本的生活開支，因此目前哪怕是中高收入人群的退休基本養老金將來或許也只有三四千左右。因此，個人不做好養老儲蓄，就真的會影響到退休后的生活保障。

　　“南方養老2035希望為客戶提供一套養老投資的整體解決方案。預計自己退休前后收入落差較大的投資者，都可以在退休前將一部分資金投資到養老FOF中，而待退休后分月領取此前的積累，以此平滑退休前后的生活品質，確保一二三支柱的退休總收入達到退休前可支配收入（購買養老FOF后）的70%以上。”黃俊表示。

　　而南方養老2035的設計，是把2035年底設定為退休日期或者目標日期，隨著退休日期臨近，逐漸降低權益類資產的投資比例，增加固收類資產的比例，讓組合的風險收益特征與客戶的人生軌跡、風險承受能力始終相匹配。如此設計，是充分利用了權益類資產長期看收益更高，但短期波動較大的特性：年輕投資者因為投資期限較長，可以積極承擔期間內的波動風險，獲得長期內的更高增值；年長投資者因為投資期限變短，更關注凈值的穩定性。

　　通過目標時間的確立，以及風險的逐漸合理調整，既幫助客戶實現了選基金的工作，也幫助客戶完成了資產配置的工作，因此，養老FOF產品已經成為美國養老投資的主流產品。

　　當然，具體到投資介入方式，許多業內人士指出，養老FOF十分適合連續定投。黃俊本人也積極推崇按照每月從工資中，或者每年從獎金中定期扣款，以定投方式參與南方養老2035。

責任編輯：常福強