MSCI考慮將A股納入因子擴(kuò)大4倍！中盤股也將納入考量

　　外資對于A股加碼的趨勢已經(jīng)無法逆轉(zhuǎn)。9月27日，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素（FTSE Russell）大概率將納入A股；9月26日，全球第一大指數(shù)公司MSCI更是宣布，有望在明年的審議后，將中國大盤 A 股的納入因子從5%增加到20%。

　　更受機(jī)構(gòu)關(guān)注的在于，MSCI表示，建議屆時(shí)將深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場加入符合MSCI 指數(shù)條件的證券交易所名單；同時(shí)，2020年5月有望將此前不在納入范圍內(nèi)的中盤股納入考量，可見躍進(jìn)幅度之大。

　　華信資管副總經(jīng)理兼CFA協(xié)會中國量化金融專家委員會負(fù)責(zé)人歐陽立對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“如果以上MSCI的建議審議通過， 2019 年5月后，創(chuàng)業(yè)板股票可能終于被MSCI 指數(shù)編制規(guī)則接納。MSCI 指數(shù)編制規(guī)則一直將創(chuàng)業(yè)板在指數(shù)備選池中直接剔除。大致說來，3500 只股票直接剔除了700多只創(chuàng)業(yè)板與ST 之后，剩下的2800 只再按市值來切。”

　　今年6月，MSCI首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲（Henry Fernandez）也對第一財(cái)經(jīng)記者表示，MSCI一貫的做法是，將一國的大、中盤股一起納入，但之所以此前沒有將A股中盤股納入，部分是因?yàn)橐坏┘{入，“MSCI新興市場指數(shù)中的股票數(shù)會提高到1200只左右，其中近600只就是中國企業(yè)，在考慮到這一情況下，海外投資者是否能夠跟上了解、研究A股公司的步伐？他們現(xiàn)在是否有能力覆蓋這么多公司的研究？這都是MSCI和機(jī)構(gòu)投資者需要考慮的因素?！彼嬖V記者。

　　A股納入因子有望擴(kuò)大4倍

　　MSCI最新發(fā)布的公告稱，過去A股的兩階段納入獲得了市場參與者非常積極的反饋 （overwhelming positive feedback ），互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行良好。因此在首次納入成功實(shí)施的基礎(chǔ)上， 作為此次咨詢的一部分，MSCI 建議：

　　將中國大盤 A 股的納入因子從5%增加到20%，于2019 年5 月半年度指數(shù)評審和2019 年8 月季度指數(shù)評審這兩個階級分步實(shí)施；從 2019 年5 月半年度指數(shù)評審開始，將深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場加入符合MSCI 指數(shù)條件的證券交易所名單；作為 2020 年5 月半年度指數(shù)評審的一部分，將中國中盤A 股以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數(shù)。

　　MSCI表示，歡迎投資業(yè)界從即日起至2019 年2 月15 日對此提案作出反饋，并計(jì)劃在2019 年2 月28 日或之前公布此項(xiàng)咨詢結(jié)果。

　　在今年9月1日，A股將進(jìn)入納入MSCI新興市場指數(shù)的第二階段，屆時(shí)現(xiàn)有A股大盤股的納入因子從2.5%提高至5%，另外還有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計(jì)占MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重的0.75%。上述調(diào)整將于8月31日收盤后正式生效。而到明年，如果通過上述審議，MSCI將會把A股大盤股的納入因子提升四倍。

　　MSCI表示，自從宣布納入A股以來，為交易A股而新開設(shè)的互聯(lián)互通賬戶高達(dá)4600個，總體北向通投資組合總值增長了460億美元。隨著未來將A股大盤股納入因子擴(kuò)大到20%，A股在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重到2019年8月將升至2.8%（目前為0.71%）；如果將A股中盤股按20%的納入因子在2020年5月納入，那么整體A股在MSCI新興市場指數(shù)中的占比將進(jìn)一步擴(kuò)大到3.4%。

　　同時(shí)，MSCI也表示，目前股票交易停牌出現(xiàn)了明顯的改善，停牌數(shù)在過去幾年不斷下降。

　　荷寶（Robeco）高級基金經(jīng)理費(fèi)德麗（Fabiana Fedeli）近期也對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“隨著中國監(jiān)管層不斷開放金融市場，MSCI和富時(shí)羅素對于A股的納入比例必然是會不斷增長的。當(dāng)然這也需要中國監(jiān)管層不斷完善對A股市場的監(jiān)管，尤其是要完善信息披露，以及防止隨意的股票停牌?！?/p>

　　市場關(guān)注中盤股納入

　　此次，機(jī)構(gòu)普遍對于MSCI納入A股中盤股的可能性表示關(guān)注。

　　今年5月底時(shí)，亨利·費(fèi)爾南德茲對第一財(cái)經(jīng)記者表示，未來有兩種選項(xiàng)——一是提高大盤股的權(quán)重，二是把中盤股也加入到納入的比例中來。“至于何時(shí)納入中盤股，這要在9月納入過程完美結(jié)束后，才會做出判斷，目前尚無時(shí)間表。”

　　眼下，完美納入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，且9月已臨近尾聲，因此A股中盤股的納入也開始被提上日程。MSCI也表示，如果此次通過審議，那么到2020年5月， A股中盤股將按20%的納入因子納入MSCI新興市場指數(shù)。

　　其實(shí)， MSCI一貫的做法是，將一國的大、中盤股一起納入，然而此前MSCI新興市場指數(shù)納入的只是200多只大盤股。早在2016年審議的時(shí)，MSCI一共提議了448只A股，包括大盤股和中盤股，不過最后依然排除了中盤股和停牌股，MSCI認(rèn)為這對每個人來說都是雙贏的局面。

　　“在MSCI看來，目前關(guān)鍵的問題在于，如果繼續(xù)納入中國A股的中盤股，外資買方、賣方對中盤股的覆蓋普遍不足，也需要招人。”歐陽立告訴記者。多數(shù)外資機(jī)構(gòu)也表示，此前A股對外資而言是超低配，現(xiàn)在也正在從了解A股、研究A股到投資A股過渡。

　　MSCI此次表示，創(chuàng)業(yè)板的上市要求并沒有顯著低于主板和中小板，多數(shù)科技公司登陸創(chuàng)業(yè)板實(shí)則被定位為“中國的納斯達(dá)克”。此外，MSCI本次咨詢程序與市場探討的核心問題包括：

　　1、對中國A股大盤和中盤股都設(shè)定納入因子為20%是否合適？投資者是否預(yù)期市場準(zhǔn)入限制會給增加納入制造麻煩？

　　2、將中國A股大盤股納入因子增加至20%的擬議實(shí)施時(shí)點(diǎn)，會與MSCI沙特阿拉伯和MSCI阿根廷指數(shù)重新分類至新興市場同時(shí)進(jìn)行，對這一潛在過程進(jìn)行管理是否為重要考量？

　　3、對中國A股大盤股和中盤股證券區(qū)別對待是否合適？投資者需要多長時(shí)間準(zhǔn)備來覆蓋額外的168只中國A股中盤股證券？

　　4、投資者是否同意添加創(chuàng)業(yè)板到符合條件的中國證券交易所分部清單（eligible stock exchange segments）中？投資者是否準(zhǔn)備好了投資創(chuàng)業(yè)板證券？

　　亨利·費(fèi)爾南德茲當(dāng)時(shí)也對記者強(qiáng)調(diào)：“未來，MSCI并不希望做頻繁、小幅度的納入調(diào)整，而是希望每次調(diào)整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大?！?/p>

　　可以預(yù)見，隨著海外投資者對于A股的了解更為深入，進(jìn)一步的納入只是時(shí)間問題。“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進(jìn)對A股市場的了解、提升對A股信心，預(yù)計(jì)更多國際資本將會進(jìn)入中國市場?！?他稱。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)