澎湃新聞記者 陳宇曦 來源：澎湃新聞

　　3月28日，嗶哩嗶哩彈幕網(wǎng)（Nasdaq：BILI），這家成立9年的“小眾文化”視頻網(wǎng)站，迎來了納斯達(dá)克敲鐘時(shí)刻。

　　“Bilibili， cheers！”嗶哩嗶哩董事長陳睿在上市儀式前的演講中喊出了嗶哩嗶哩的口號 ：“嗶哩嗶哩干杯”，參與現(xiàn)場儀式的，還有許多B站的UP主。穿著嗶哩嗶哩旗下二次元形象人物“22娘”“33娘”衣服的Cosaplayer（角色扮演玩家）在納斯達(dá)克交易所前的空地跳起了舞，頗具B站特色。

　　為了慶祝IPO，B站決定給每一位用戶發(fā)放游戲和直播福利。

　　此次IPO，嗶哩嗶哩一共發(fā)行4200萬股ADS，每ADS代表一股Z類普通股，發(fā)行價(jià)格為11.5美元/ADS，融資4.83億美元（約合30.4億元人民幣），估值約32億美元。

　　B站還允許承銷商自最終招股說明書的日期起30天內(nèi)可以購買不超過630萬股ADS作為超額配售，因此B站的募資金額最高將達(dá)到6.04億美元。

　　“佛系創(chuàng)業(yè)者也能上市，上市之后不看股價(jià)就行了。”在上市儀式前，嗶哩嗶哩董事長陳睿在交易所現(xiàn)場接受了包括澎湃新聞記者在內(nèi)的連線采訪，“要上市是因?yàn)椋揭粋€(gè)階段就做一個(gè)階段的事，我覺得對于嗶哩嗶哩，可能未來需要一個(gè)更大的平臺，更強(qiáng)的杠桿，更高的品牌知名度做一些事情，所以就應(yīng)該上市了。”

　　B站董事長陳睿說，此次募集的資金有三個(gè)用途：第一個(gè)是增加技術(shù)的基礎(chǔ)建設(shè)，二是建設(shè)創(chuàng)作者生態(tài)，三是吸引人才，包括人工智能、內(nèi)容運(yùn)營人才。

　　以ACG（動畫、漫畫、游戲）文化為核心的B站，如今每月有7640萬的每月活躍用戶，平均每天在B站上停留76.3分鐘，每月活躍內(nèi)容創(chuàng)作者（UP主）數(shù)量達(dá)到20.4萬。

　　最特別的是，B站用戶超過80%的是9至28歲的青少年，B站將其稱作“Z世代”：“我們相信，我們的用戶將成為中國娛樂消費(fèi)的驅(qū)動力量以及引領(lǐng)潮流的一代。

　　目前，B站的主要營收來源包括移動游戲、直播和在線廣告，營業(yè)收入從2016年的5.23億元（約合8040萬美元），增長至2017年的24.68億元（約合3.79億美元），凈虧損則逐漸縮窄，從2016年的9.1億元減少至2017年的1.83億元。

　　在中國的視頻網(wǎng)站中，B站無疑是獨(dú)特的一個(gè)，它的視頻幾乎沒有廣告，用戶自制內(nèi)容甚至比PGC內(nèi)容更加熱門，主要營收來源于游戲。此外，雖然被認(rèn)為是“亞文化”的代表，但B站一路獲得了諸多知名投資機(jī)構(gòu)的青睞，與一些官方賬號也互動頗多。

　　“嗶哩嗶哩已經(jīng)8年了，而且是一個(gè)非常典型的，從一個(gè)業(yè)余社團(tuán)發(fā)展成為一個(gè)證照齊全的互聯(lián)網(wǎng)平臺過程，我覺得嗶哩嗶哩本身的發(fā)展，也就說明了中國政府對于內(nèi)容型平臺的態(tài)度。”陳睿表示。

　　而今，B站將迎來新的挑戰(zhàn)，用中國“Z世代”的故事，來回應(yīng)華爾街投資者。

　　陳睿坦言，曾經(jīng)擔(dān)心美國投資者對嗶哩嗶哩的看法，“嗶哩嗶哩是是非常有中國特色的互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)，包括動漫游戲愛好，到底美國投資人能不能理解，后來發(fā)現(xiàn)他們理解的非常快。”陳睿說，“他們對于嗶哩嗶哩看到兩個(gè)詞，第一個(gè)是非常unique（獨(dú)特）的平臺，第二個(gè)是future（未來），嗶哩嗶哩年輕用戶群代表中國的未來，嗶哩嗶哩是增長潛力非常大的模型。”

　　盡管陳睿對在海外上市保持樂觀，但3月28日當(dāng)天開盤交易后，B站跌破發(fā)行價(jià)11.5美元，B站報(bào)11.24美元/股，跌幅為2.26%。

　　B站的9年

　　2009年，北京郵電大學(xué)學(xué)生徐逸創(chuàng)辦了Mikufans，成為B站雛形，2010年正式命名為嗶哩嗶哩（Bilibili），2011年，獵豹移動創(chuàng)始人陳睿成為B站天使投資人，當(dāng)時(shí)B站包括徐逸在內(nèi)團(tuán)隊(duì)只有四人。

　　成立初期的B站，面對的是中國視頻網(wǎng)站行業(yè)野蠻生長的時(shí)代，市場上有土豆、酷六、56網(wǎng)、愛奇藝、優(yōu)酷、PPS、PPTV、Acfun等多位玩家，盜版侵權(quán)、UGC是這一時(shí)期的關(guān)鍵詞，B站在發(fā)展過程中也多次陷入版權(quán)糾紛。

　　2014年11月，70后的陳睿正式以董事長的身份加盟B站，B站進(jìn)入新的發(fā)展階段。需要指出的是，陳睿和徐逸所代表的B站管理層，擁有超過80%的投票權(quán)，穩(wěn)定的管理層成為B站健康持續(xù)發(fā)展并不斷獲得融資的關(guān)鍵因素之一，當(dāng)年，B站獲得IDG的融資，此后B站又獲得了華人文化、騰訊等的投資。

　　據(jù)IDG資本3月28日發(fā)布的文章，IDG資本VC團(tuán)隊(duì)董事總經(jīng)理童晨稱，在2013年接觸B站時(shí)，發(fā)現(xiàn)越來越多的年輕人正在擁抱彈幕文化，其中最搶眼的就是B站，上海的大學(xué)生都愛用，B站流量在一年間迅速崛起。

　　2014年之后，B站開始拓展線下活動，舉辦演唱會BML，與東京電視臺達(dá)成合作獲得《火影忍者》在內(nèi)的多個(gè)熱門動畫版權(quán)，成立影業(yè)公司出品紀(jì)錄片電影《我在故宮修文物》。

　　在視頻行業(yè)，玩家逐漸僅剩下背后有BAT支撐的愛奇藝、騰訊視頻和優(yōu)酷，相比這些視頻網(wǎng)站的受眾廣泛化，B站在巨頭圍剿之下，以二次元文化俘獲了一群年輕用戶，他們樂于在B站上分享自己自制的視頻，分享生活與才藝，B站逐漸形成了獨(dú)特的社區(qū)文化，擁有自身的一套話語體系比如彈幕、鬼畜、UP主。

　　B站的商業(yè)化，則是在2016年開始發(fā)力。一方面，B站開始進(jìn)入游戲代理發(fā)行行業(yè)，引入游戲《Fate/Grand Order》，基于龐大且特征鮮明的用戶群，游戲業(yè)務(wù)逐漸成為B站重要的營收來源和未來實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵，另一方面，B站在廣告營銷上也不再低調(diào)，冠名了上海男籃為“上海嗶哩嗶哩籃球隊(duì)”。

　　過去不少觀點(diǎn)都將B站這類二次元文化聚集的社區(qū)視作亞文化，屬于邊緣文化。但B站也在向主流靠攏。2017年3月，B站在首頁開設(shè)國產(chǎn)動畫專區(qū)。

　　今年3月2日，B站向美國證監(jiān)會遞交招股書文件。

　　華爾街的考驗(yàn)

　　近期，眾多在海外或是港股上市的中國“獨(dú)角獸”公司，掀起了回歸A股的熱潮，發(fā)行CDR成為這些公司回A的方式。

　　盡管B站剛剛于納斯達(dá)克敲鐘，但陳睿表示，“所有的互聯(lián)網(wǎng)公司首選都應(yīng)該選在國內(nèi)上市，因?yàn)橹袊蠖鄶?shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司（業(yè)務(wù)）都在國內(nèi)。”

　　鑒于B站的虧損情況，確實(shí)短期內(nèi)無法登陸A股。陳睿說：“可能海外效率會高一些，時(shí)間會短一些。時(shí)間對于互聯(lián)網(wǎng)公司是很重要的東西，包括發(fā)展機(jī)會對于互聯(lián)網(wǎng)公司也是很重要的機(jī)會，所以所有的中國互聯(lián)網(wǎng)公司選擇在海外上市都是退而求其次的選擇。”

　　問及B站是否考慮回歸A股，陳睿選擇了側(cè)面回應(yīng)：“如果國內(nèi)制度許可，我相信所有互聯(lián)公司都很樂意回到A股。”

　　需要指出的是，中國視頻網(wǎng)站在美國上市的成績并不算理想：2010年，優(yōu)酷率先赴美上市，但5年后被阿里巴巴收購而退市，另一家視頻網(wǎng)站酷六網(wǎng)也在被摘牌前主動從美國退市。

　　“海外投資人對于bilibili的反響非常積極，他們很喜歡這種模式，他們覺得這種模式很健康。”問及上市前路演的成果，陳睿表達(dá)了自己的驚喜之意，“所以我們這次路演時(shí)間挺短的，比其他公司短，我們沒有跑其他地方，基本上就是中國香港和美國，但是我們在額度認(rèn)購方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我的預(yù)期，所以這個(gè)一定程度上讓我堅(jiān)定了信心，我們bilibili的模式是正確的。”

　　陳睿解釋稱，海外的投資人在做B站的調(diào)研時(shí)，感受到了B站用戶對平臺的喜愛，“他能夠感覺到在我們平臺上建立了不僅僅是數(shù)據(jù)的連接，更多的是情感連接。”

　　盡管陳睿對在海外上市保持樂觀，但3月28日當(dāng)天開盤交易后，B站跌破發(fā)行價(jià)11.5美元，最低跌到10美元以下，不過又逐漸回升，截至收盤，B站報(bào)11.24美元/股，跌幅為2.26%。盤后交易中，B站報(bào)11.4美元/股。

　　當(dāng)下中美之間的貿(mào)易摩擦，引發(fā)市場普遍性的回調(diào)，但必須指出的是，B站上市之后，仍有不少需要解決的問題，比如營收過于依賴游戲業(yè)務(wù)、來自監(jiān)管的挑戰(zhàn)，以及中國內(nèi)容平臺領(lǐng)域愈發(fā)激烈的競爭。

　　假視頻平臺，真游戲公司？

　　雖然是一家視頻網(wǎng)站，但嗶哩嗶哩目前的營收主要來源于游戲業(yè)務(wù)，此外還有直播、廣告和其他服務(wù)（在電商平臺上銷售周邊產(chǎn)品等）。

　　陳睿說，B站商業(yè)化的思路是：根據(jù)用戶群的需要，我們提供給他喜歡的娛樂消費(fèi)。

　　“如果我們的用戶喜歡游戲，我們就推薦游戲，如果用戶喜歡看直播，我們就推薦直播服務(wù)，如果用戶喜歡買動漫周邊，我們就推薦周邊文化，如果用戶喜歡看秀，我就會推薦各種演唱會。”陳睿說，“所以我們并不是一家游戲公司。”

　　但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，B站在2015年、2016年和2017年的游戲收入分別為8610萬元、3.4億元和20.58億元，占總營收的比例分別為65.7%、65.4%和83.4%。在這其中，由B站聯(lián)運(yùn)的日本游戲《Fate/Grand Order》在2017年又占游戲收入的71.8%。游戲有其生命周期，因此過度依賴某款游戲的收入，將很有可能影響到B站接下來幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　陳睿笑說：“我相信很多人看到bilibili的招股書之后，都非常驚訝于游戲的收入占bilibili的80%多，他們覺得他們看的不是一個(gè)視頻平臺，他們認(rèn)為bilibili是一個(gè)假的視頻平臺，是一個(gè)真的游戲公司。”

　　針對營收結(jié)構(gòu)單一依賴的問題，陳睿介紹稱，是因?yàn)锽站的商業(yè)化尚處于初級階段，“所以在這樣的一個(gè)情況下，游戲已經(jīng)是兩三年的業(yè)務(wù)，所以發(fā)展階段就會比其他早很多，成熟度和收入水平也會高很多。”

　　陳睿預(yù)計(jì)，游戲仍然將是B站營收重要的組成部分，但直播、廣告、周邊銷售等模式將逐步崛起，“未來有可能其他的模式加起來占的收入比重超過游戲。”

　　監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與“正能量”運(yùn)營

　　招股書中，B站的營收和活躍用戶數(shù)近些年迅速上漲，成為了B站獲得投資者青睞的籌碼，但懸在B站之上的監(jiān)管之劍，也隨時(shí)將影響這家內(nèi)容社區(qū)的未來命運(yùn)。

　　2017年，監(jiān)管部門加大了對網(wǎng)絡(luò)視聽行業(yè)的整頓力度，一批沒有證照的影視內(nèi)容在網(wǎng)上下線，而一些未持有互聯(lián)網(wǎng)視聽服務(wù)許可證的網(wǎng)站，還受到了更為嚴(yán)厲的處罰。B站在這一輪風(fēng)暴中，也下架了不少平臺上的內(nèi)容，過去熱門的電視劇、電影區(qū)，一下子冷清起來。

　　對此，B站在“買番”上下了更多功夫，進(jìn)行版權(quán)內(nèi)容建設(shè)，此次募資也有部分資金將用于內(nèi)容生態(tài)。B站還對UP主原創(chuàng)內(nèi)容加大了扶持力度，在2018年初推出了激勵政策，結(jié)束“用愛發(fā)電”的歷史，但UP主原創(chuàng)內(nèi)容，在今年3月又陷入一場新的監(jiān)管風(fēng)波。

　　3月22日，廣電總局下發(fā)特急文件《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目傳播秩序的通知》稱，為進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目的傳播秩序，國家新聞出版廣電總局做出四點(diǎn)要求：一，堅(jiān)決禁止非法抓取、剪拼改編視聽節(jié)目的行為；二，加強(qiáng)網(wǎng)上片花、預(yù)告片等視聽節(jié)目管理；三，加強(qiáng)對各類節(jié)目接受冠名、贊助的管理；四，嚴(yán)格落實(shí)屬地管理責(zé)任。

　　外界普遍認(rèn)為，這些政策要求將對B站等以二次元和“鬼畜視頻”聞名的網(wǎng)站產(chǎn)生重大影響。

　　對UP主“二次創(chuàng)作”中素材內(nèi)容可能涉嫌的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，B站董事長陳睿回應(yīng)稱：“嗶哩嗶哩在態(tài)度上一直是特別支持創(chuàng)作者的權(quán)利，無論是版權(quán)還是知識產(chǎn)權(quán)，因?yàn)槲覀冏约壕褪且粋€(gè)以創(chuàng)作為主的社區(qū)，嗶哩嗶哩上面超過一大半的內(nèi)容是UP主的自制內(nèi)容。”

　　“我認(rèn)為B站的內(nèi)容在目前的形勢下，我們肯定是朝著尊重創(chuàng)作者的權(quán)利，第二個(gè)就是正能量的方向，我們的運(yùn)營指導(dǎo)思想是往這個(gè)方向來運(yùn)營。”陳睿說，“嗶哩嗶哩也是隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)范化，我們也在一步一步主動調(diào)整，就是包括對于版權(quán)問題的規(guī)避，包括對于UP主原創(chuàng)的尊重，甚至包括我們會無償提供支持幫助我們自己平臺UP主維權(quán)。“

　　目前，對于內(nèi)容審核，B站主要采用程序識別和人工識別的方式，并設(shè)立了投訴舉報(bào)同道。

　　內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)之余，B站引以為傲的年輕化用戶群，也容易帶來一些問題。

　　3月初，有游戲論壇用戶發(fā)帖控訴自己的女兒在B站上與一位UP主“科里斯”建立了戀愛關(guān)系，在被當(dāng)事人發(fā)現(xiàn)后，“科里斯”甚至教唆當(dāng)事人的女兒離家出走、自殘。3月12日，B站發(fā)布通告稱，已經(jīng)在第一時(shí)間對用戶“科里斯”的賬戶進(jìn)行了永久封禁，同時(shí)對網(wǎng)友反饋的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行篩查和下架。

　　抖音和嗶哩嗶哩是“薯?xiàng)l和面條”的關(guān)系

　　中國網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目服務(wù)協(xié)會在2017年發(fā)布的2017中國網(wǎng)絡(luò)視聽研究報(bào)告顯示騰訊視頻、愛奇藝和優(yōu)酷土豆處于第一梯隊(duì)，嗶哩嗶哩、芒果TV、樂視視頻、搜狐視頻等視頻網(wǎng)站整體用戶規(guī)模處于第二梯隊(duì)。

　　B站雖然有著極強(qiáng)的用戶粘性，但不論是視頻業(yè)務(wù)還是直播業(yè)務(wù)，甚至是UP主原創(chuàng)內(nèi)容上，B站面臨的是激烈競爭的市場。

　　在B站所擅長的二次元領(lǐng)域，愛奇藝在2018年初推出了一個(gè)獨(dú)立的App“愛奇藝動漫”與B站直接競爭。而B站在2016年新開拓的直播領(lǐng)域，還有斗魚、虎牙等專業(yè)直播平臺在賽道上。

　　進(jìn)入2018年，抖音、快手等小視頻平臺火爆，與B站上UP主原創(chuàng)小視頻也一定程度撞了車。

　　對于這一話題，陳睿再次展現(xiàn)了“佛性”的一面：“我感覺抖音、火山跟嗶哩嗶哩的關(guān)系其實(shí)就是吃薯?xiàng)l和面條的關(guān)系，他們是在不同場景消費(fèi)。”

　　陳睿認(rèn)為，視頻不是一種產(chǎn)品，而是一種能力，“當(dāng)你的平臺需要它的時(shí)候，它就會成為你的能力，包括嗶哩嗶哩上面的小視頻，也有很多UP主喜歡用，因?yàn)樵赨P主自己公開發(fā)動態(tài)的時(shí)候，他們就喜歡用我們的小視頻，未來抖音視頻也有可能會變長，我們的視頻也會有變短，但是我們滿足用戶的需求是有各自很清晰的定位。”

　　話雖如此，但對用戶時(shí)間的搶奪，以及對用戶本身的搶奪，是中國互聯(lián)網(wǎng)公司之間亙古不變的焦點(diǎn)。B站此次募資重要的目的之一就是內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，陳睿稱，今年初推出的創(chuàng)作者激勵計(jì)劃之余，未來還會有更多類似的措施推出。

　　在發(fā)送給員工的公開信中，陳睿稱：“B站一直是屬于全體用戶的B站。上市后，我們將面向全球投資者吸引更多的投資，為用戶提供更好的服務(wù)、更精彩的內(nèi)容和環(huán)境更優(yōu)越的創(chuàng)作社區(qū)。”

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104