出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2021年上市白酒公司年報已經全部披露完畢！

　　從整體來看，白酒公司從疫情影響中開始恢復，19家上市白酒公司中有17家營收取得正增長，前一年這個數據為11家。營收增長率中位數也從2020年的2.67%增至23.96%。

　　但是從銷售數據來看，行業分化仍在加劇。去年有6家公司銷量在下滑，占比達到32%。最嚴重的瀘州老窖銷量下滑了36%，這種下滑主要是結構變化導致的，去年瀘州老窖占據半壁江山的低端酒產量及銷量均出現腰斬，大幅拉低了總體產銷量。

　　銷量增速超過20%的白酒企業僅有6家，如果剔除基數低的皇臺酒業，則僅剩5家。結構升級帶動收入增長已經成為白酒行業的大趨勢。

　　在疫情疊加經濟增速下滑的背景下，低端酒企就不那么幸運了。去年低端酒龍頭順鑫農業營收下滑4.14%，成為兩家營收下滑的酒企之一，今年一季度其業績數據仍在惡化。

　　另一方面，高端酒企也出現一些變化。作為行業風向標的貴州茅臺預收款有所下降，五糧液的應收票據和應收賬款則大幅增長了29%，瀘州老窖應收款項融資也同比增長。

　　疫情和經濟下行環境加速了白酒行業的分化，市場上一直存在一種聲音，認為2021年白酒行業的繁榮是“假繁榮”，終端真實動銷其實并不理想，行業存在很大的潛在危機。

　　疫情下的白酒行業究竟如何？新浪財經上市公司研究院從營收、毛利率、凈利率、預收賬款、存貨、銷售費用率、產銷量等角度對白酒企業進行比較，全方位剖析上市白酒公司。

　　2021年19家上市白酒公司銷售費用總額為316.64億元，比前一年增加了58.55億元，白酒公司普遍加大了銷售費用支出。

　　銷售費用增幅超過20%的白酒公司達到10家，占比為53%。銷售費用增幅排前四名的三家公司分別是酒鬼酒、舍得酒業、水井坊、山西汾酒，增幅達到了102.93%、63.16%、45.89%、38.83%。

　　銷售費用增速最小的五家公司為貴州茅臺、迎駕貢酒、金種子酒、順鑫農業、天佑德酒，其中順鑫農業和天佑德酒分別減少銷售費用11.4%和14.72%。

　　銷售費用金額來看，五糧液以65.04億元的銷售費用投入高居榜首，緊隨其后的是古井貢酒、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒，均在30億元以上。貴州茅臺則以27.37億元的銷售費用投入居第六位。

　　從銷售費用率來看，有兩家公司銷售費用率超過了30%，分別為老白干酒和古井貢酒，在20%到30%之間的有5家，從大到小依次為水井坊、酒鬼酒、天佑德酒、金種子酒、皇臺酒業。貴州茅臺則以2.5%的銷售費用率排倒數第一。

　　總體來看，次高端酒企去年銷售費用率均在大幅增長，從銷售金額上看，次高端酒企也居前列。這跟次高端價格帶急劇擴容，市場競爭激烈有關。

　　高企的銷售費用率最大影響就是拉低凈利率，去年以30.73%的銷售費用率排第一的老白干酒凈利率近9.65%，第二名古井貢酒凈利率為17.89%，也低于中位數。