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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2021年上市白酒公司年報已經全部披露完畢！

　　從整體來看，白酒公司從疫情影響中開始恢復，19家上市白酒公司中有17家營收取得正增長，前一年這個數據為11家。營收增長率中位數也從2020年的2.67%增至23.96%。

　　但是從銷售數據來看，行業分化仍在加劇。去年有6家公司銷量在下滑，占比達到32%。最嚴重的瀘州老窖銷量下滑了36%，這種下滑主要是結構變化導致的，去年瀘州老窖占據半壁江山的低端酒產量及銷量均出現腰斬，大幅拉低了總體產銷量。

　　銷量增速超過20%的白酒企業僅有6家，如果剔除基數低的皇臺酒業，則僅剩5家。結構升級帶動收入增長已經成為白酒行業的大趨勢。

　　在疫情疊加經濟增速下滑的背景下，低端酒企就不那么幸運了。去年低端酒龍頭順鑫農業營收下滑4.14%，成為兩家營收下滑的酒企之一，今年一季度其業績數據仍在惡化。

　　另一方面，高端酒企也出現一些變化。作為行業風向標的貴州茅臺預收款有所下降，五糧液的應收票據和應收賬款則大幅增長了29%，瀘州老窖應收款項融資也同比增長。

　　疫情和經濟下行環境加速了白酒行業的分化，市場上一直存在一種聲音，認為2021年白酒行業的繁榮是“假繁榮”，終端真實動銷其實并不理想，行業存在很大的潛在危機。

　　疫情下的白酒行業究竟如何？新浪財經上市公司研究院從營收、毛利率、凈利率、預收賬款、存貨、銷售費用率、產銷量等角度對白酒企業進行比較，全方位剖析上市白酒公司。

　　從凈利率來看，19家上市白酒公司銷售凈利率中位數為25.89%，貴州茅臺以52.47%的凈利率高居榜首，其次是瀘州老窖、五糧液，以及口子窖，凈利率分別為38.45%、37.02%、34.35%。

　　凈利率在20%以下的酒企有8家，分別是金徽酒、古井貢酒、伊力特、老白干酒、天佑德酒、順鑫農業、金種子酒、皇臺酒業。剔除虧損酒企后，順鑫農業凈利率是最低的，僅為0.71%。

　　值得注意的是，營收增速靠前的次高端酒企銷售凈利率整體排在中間及中間靠后的位置，比如山西汾酒凈利率為26.99%，剛超過中位數，酒鬼酒繼水井坊在26%左右，與中位數持平。舍得酒業低于中位數，古井貢酒則低至17.89%。

　　造成這種現象的主要原因是次高端酒企為了保持增長，投入了巨大的費用，拉低了凈利率。