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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2021年上市白酒公司年報已經全部披露完畢！

　　從整體來看，白酒公司從疫情影響中開始恢復，19家上市白酒公司中有17家營收取得正增長，前一年這個數據為11家。營收增長率中位數也從2020年的2.67%增至23.96%。

　　但是從銷售數據來看，行業分化仍在加劇。去年有6家公司銷量在下滑，占比達到32%。最嚴重的瀘州老窖銷量下滑了36%，這種下滑主要是結構變化導致的，去年瀘州老窖占據半壁江山的低端酒產量及銷量均出現腰斬，大幅拉低了總體產銷量。

　　銷量增速超過20%的白酒企業僅有6家，如果剔除基數低的皇臺酒業，則僅剩5家。結構升級帶動收入增長已經成為白酒行業的大趨勢。

　　在疫情疊加經濟增速下滑的背景下，低端酒企就不那么幸運了。去年低端酒龍頭順鑫農業營收下滑4.14%，成為兩家營收下滑的酒企之一，今年一季度其業績數據仍在惡化。

　　另一方面，高端酒企也出現一些變化。作為行業風向標的貴州茅臺預收款有所下降，五糧液的應收票據和應收賬款則大幅增長了29%，瀘州老窖應收款項融資也同比增長。

　　疫情和經濟下行環境加速了白酒行業的分化，市場上一直存在一種聲音，認為2021年白酒行業的繁榮是“假繁榮”，終端真實動銷其實并不理想，行業存在很大的潛在危機。

　　疫情下的白酒行業究竟如何？新浪財經上市公司研究院從營收、毛利率、凈利率、預收賬款、存貨、銷售費用率、產銷量等角度對白酒企業進行比較，全方位剖析上市白酒公司。

　　經過白酒行業業績增長以及一年多時間的下跌，上市白酒公司估值中樞顯著下移。

　　截至今年4月30日，19家上市白酒公司市盈率（TTM）中位數為32倍，而上年同期為53倍。

　　目前市盈率最高的是天佑德酒，高達81.43倍。除了天佑德酒之外，其他白酒公司市盈率（TTM）均在50倍以下，從高到低分別為山西汾酒、酒鬼酒、貴州茅臺，市盈率分別為48.51倍、42.46倍、41.2倍。

　　剔除虧損酒企之外，市盈率在30倍以下的有5家，分別為迎駕貢酒、洋河股份、五糧液、今世緣、口子窖。

　　在高端酒陣營中，五糧液市盈率是最低的，僅為25.3倍，跟今世緣在同一水平，低于行業中值。此外兩家區域酒企今世緣、口子窖市盈率均較低，分別為25.29倍及17.15倍。