出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　時隔近三個月之后，順鑫農業又發布了漲價公告，宣布從5月1日起對部分產品進行調價。

　　公告發布后，3月21日順鑫農業股價開盤就出現漲停，然而下一個交易日又跌掉6.55%，幾乎回吐了前一日的漲幅。可見市場對漲價并不樂觀！

　　2020年以來，順鑫農業保持著一年兩次的漲價慣例，但是從財務數據來看，漲價對業績的拉動作用微乎其微。順鑫農業已經陷入了增長停滯的困境，基本盤低檔酒增長停滯，中高檔升級不成功，難以成為新的增長引擎。

　　從2021年1月5日高點算起，公司股價已經跌掉了68%，接近7成。

　　順鑫農業再次漲價 二級市場并不樂觀

　　3月18日晚間順鑫農業發布了一條漲價公告，稱“鑒于原材料、運輸等成本均有不同幅度的增長，導致生產成本大幅增加，經公司研究決定，在原價格基礎上根據不同的質量等級，以凈含量500ml為核算單位，清香型白酒：上調3元至15元；濃香型白酒：上調10元至15元”。本次價格調整計劃于2022年5月1日起執行。

　　3月21日順鑫農業股價開盤漲停，但是3月22日開盤就變臉，收盤跌幅6.55%，幾乎抹去前一日漲幅。這可能意味著市場對這次漲價并沒有那么樂觀。

　　值得注意的是，相比之前的幾次提價，本次提價公告更加模糊。2021年12月份的提價公告明確指出了具體產品，以及提價金額。2021年2月的提價公告也給出了提價產品范圍以及提價幅度。

　　本次公告僅提到對部分產品提價，以500ml為準，清香型上調3-15元；濃香型上調10-15元。提價產品大致范圍有多廣，在公司營收中占比多大都不清楚。

　　2020年順鑫農業白酒業務收入101.85億元，白酒銷量69萬噸，估算下來噸價為14761元，每斤（500ml）7.38元。3-15元的漲價幅度，相比目前均價來說并不低，很難想象公司會大范圍實施。

　　根據順鑫農業的分類，500ml裝價格在50元以上的為高檔酒，在10元至50元之間的為中檔酒，低于10元為低檔酒。2020年10元以下低檔酒占比為75%。

　　其核心產品為白牛二（42度500ML陳釀），目前終端售價在15元左右。對白牛二的提價，順鑫農業一直比較慎重，白牛二2016年5月出廠價提高1元后，一直到2019年一直沒有提過價。2020年以來因為成本漲價進行過提價，但是幅度同樣很小。

　　2020年以來，順鑫農業保持著一年兩次的提價頻率。2020年1月，對光瓶酒系列每瓶上調0.5元。2020年12月，對三牛系列價格進行上調。

　　2021年2月份的提價覆蓋范圍更廣，涉及到部分低價位的二鍋頭系列光瓶產品、桶裝產品及含精品系列在內的盒裝酒產品，提價幅度在10%左右。2021年12月，再次對三牛系列價格進行上調。

　　但是從營收增速和噸價等指標來看，2020年以來的漲價效果并不明顯。2020年公司白酒業務收入同比下滑了1%。銷量減少了近4%，噸價提升了近3%。銷量下滑對沖了噸價的提升。

　　順鑫農業2021年年報尚未披露，根據1月底披露的業績預告，全年歸母凈利潤在8000萬-1.1億元，同比減少80.95%-73.81%。扣非凈利潤在7300萬元-1.03億元，同比減少82.88%-75.84%。

　　單看白酒部分，2021年上半年白酒業務營收同比微增1%。其中白牛二為核心的低檔酒僅增長5.24%，中檔酒和高檔酒則均在下滑。提價已經很難拉動營收和凈利潤。

　　新國標會如何攪動光瓶酒市場？

　　對于牛欄山的不斷提價，還有一種觀點認為與6月份即將實施的新國標有關。

　　2021年5月，國家市場監督管理總局、中國國家標準化管理委員會發布了《白酒工業術語》及《飲料酒術語和分類》兩項酒類國家標準。新國標重新界定了白酒——“以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀、勾調而成的蒸餾酒”。

　　新國標明確了液態法白酒和固液法白酒不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑，將使用添加劑的白酒歸類為“調香白酒”，屬于配制酒。

　　白牛二的配料包含了：水、高粱、液態法白酒、食用香料。按照新的標準，以白牛二為代表的低端白酒不再屬于白酒，而是調香白酒。

　　新國標的出臺將對光瓶酒市場產生什么影響，目前還難以估計。但是毋庸置疑的是，售價較低的低端酒要想達到新國標“白酒”標準，就必須增加釀造成本，售價也同樣需要提高。

　　對于順鑫農業來說，一方面需要鞏固15元價位的白牛二的市場地位。另一方面，在新國標出臺后，也有擺脫“調香白酒”標簽，布局另一款售價更高的光瓶白酒的需要。

　　順鑫農業近幾年一直在推動產品升級，布局了百年牛欄山、珍品、陳釀、經典二鍋頭、傳統二鍋頭等多個系列的產品。涵蓋從10元以下到500元以下的價格帶。

　　但是近幾年產品升級效果并不理想。高檔和中檔加起來占到順鑫農業白酒營收的24%，是公司產品升級的主要方向，其中的珍品陳釀系列為牛欄山近兩年重點培育新品。2020年50元以上的高檔酒營收和毛利率均出現下滑。2021年上半年，高檔酒及中檔酒營收均出現下滑。

　　事實上，山西汾酒30元以上的玻汾近幾年一直在強勁增長，與牛欄山的頹勢形成鮮明對比順鑫農業在20元以下的市場占據優勢，但是再往上移，就會碰到全國名酒的光瓶酒產品。在這個市場，順鑫農業要取得突破并不容易。