7月23日，水井坊披露2021年半年度報告，上半年實現營業收入18.36億元，同比增長128%；歸母凈利潤3.77億元，同比增長266%。

　　表面高增長背后隱藏著兩個問題；一是由于2020年二季度停貨，同期基數比較低導致上半年業績出現高速增長，如果與2019年同期相比，上半年營收增長率為8.7%，歸母凈利潤增長率為11%，增速并不算高；二是二季度虧損了4200萬元。

　　7月26日，水井坊開盤一字跌停，目前股價為129.18元，市盈率（TTM）仍達到63倍。

　　水井坊二季度“爆雷” 易方達上半年大舉減持

　　二季度水井坊歸母凈利潤為-4200萬元，扣非凈利潤為-1600萬元，虧損主要原因是公司將費用挪到了二季度。

　　綜合來看，相比2019年同期，今年上半年銷售費用增長了8%，與營收增速持平；管理費用增長近30%。

　　今年一季度營收相比2019年同期增長33%，但是一季度銷售費用同比是下滑的，管理費用僅增長了11%；二季度營收同比減少了22%，銷售費用同比增加19%，管理費用同比增加42%。很明顯，二季度集中確認費用是導致虧損的主要原因。

　　水井坊股價經歷了年初的回調后，從今年3月下旬開始上漲，四個月時間股價漲幅接近150%。在此期間，水井坊公布了回購計劃，宣布以不超過90元每股的價格回購3411萬元-6822萬元的股票用于實施員工持股計劃。但值得注意的是，截至7月3日，公司還未開始回購。水井坊還于4月10日披露了與國威酒業合作成立醬酒公司的計劃，目前也沒有最新進展。

　　張坤管理的易方達中小盤混合則在上半年不斷減持水井坊。截至2020年年報，易方達中小盤混合還名列水井坊第四大流通股東，持有1400萬股，一季末減持到300萬股，中報中已經退出了十大流通股東名單。

　　上半年高檔酒營收僅比2019年同期增長11% 去年銷量已經出現下滑

　　水井坊在半年報中如此解釋二季度虧損，“二季度以來，為推進公司高端化戰略，公司加大了對高端化等項目的費用投入，短期利潤受到一定影響。”

　　從上半年經營數據來看，水井坊的高端化進程其實并沒有那么理想。相比2019年同期，今年上半年水井坊高檔酒營業收入增長11%。

　　高檔酒毛利率比2019年同期僅增加1.84個百分點，公司未披露高檔酒凈利率，上半年公司整體凈利率僅比2019年同期多了0.44個百分點（水井坊高檔酒貢獻了絕大部分營收），漲價對業績的有限提升被費用投放對沖了。

　　從銷量來看，水井坊更不樂觀！

　　2020年水井坊銷量減少了近42%，比2018年還少了15%。庫存則大幅增長25%。水井坊的存貨還在大幅飆升，截至今年中報達到了19.21億元，同比增長超過8%。

　　具體到主要收入來源的高檔酒，去年產銷量均減少10%，銷售收入減少14%，噸價由上年41.3、34萬元下滑到39.7萬元，銷量減少的同時噸價還在下滑，這似乎不是一個好信號。

　　而在今年，水井坊還在對旗下產品進行提價。今年1月，公司宣布對旗下大單品“臻釀八號”52度（500ml）提價，建議零售價由478元/瓶調整到498元/瓶，漲價幅度為20元/瓶。今年4月，水井坊再度發布通知，52度、38度水井坊井臺上調35元/瓶，52度和38度水井坊臻釀八號上調25元/瓶，水井坊禧慶八號上調15元/瓶。

　　頻頻漲價能挽救水井坊業績嗎？