古井貢酒最高50億定增計劃正式落地！

　　7月20日，古井貢酒披露《非公開發行A股股票發行情況報告書暨上市公告書》，稱公司已成功發行2500萬股，發行價格為200元每股，募資總額50億元。

　　定增公告發布后，7月21日古井貢酒漲停，股價達到249.69元，相比定增價，溢價25%。

　　參與此次定增的13家機構中獲配數量最多的是易方達，占本次發行額度的51%。值得注意的是，上半年易方達曾大筆減持所持有的古井貢酒，下半年為什么又通過定增買入呢？

　　易方達獲配超一半 上半年高價減倉下半年低價接回？

　　本次參與定增機構為13家，全部為機構投資者，囊括了境外機構投資、國內券商、公募基金等，獲配股票有6個月的鎖定期。

　　值得注意的是，易方達基金一家就獲配1275萬股，合25.5億元，占本次發行額度的51%。

　　易方達因為持有大量白酒股，此前被戲稱為世界第三大酒莊。截至2021年中報，易方達前20大重倉股中有5家白酒公司，分別為五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒，持股市值超過880億元。

　　此前前20大重倉中還有古井貢酒，截至2020年中報，易方達持有的古井貢酒最高達到1519.68萬股，到2020年年報仍有1343.8萬股，持股市值達到36.55億元，占公司凈值比重為0.31%。

　　今年一季報開始TOP20名單中已無古井貢酒。從古井貢酒前十大股東明細來看，易方達的確進行了大筆減持。2020年中報中，易方達消費行業股票型證券投資基金持有古井貢酒1145.68萬股，是其第三大股東。而到了2021年中報，其持股已經降到797.25萬股。

　　值得注意的是，到2020年底古井貢酒股價最高達到293元，一季度股價整體下跌23%，均價則為236元。二季度處在橫盤狀態，均價225元。古井貢酒非公開發行預案發布于11月。如果年初高價賣出，再通過定增低價買回來，相當于提前鎖定了收益。

　　投資近90億擴產能的古井貢酒 產銷量已停滯多年

　　根據此前的預案，本次募集的50億元扣除發行費用后將全部投入“釀酒生產智能化技術改造項目”。

　　去年3月，古井貢酒提出了擴產能計劃，擬總投入89.24億元實施釀酒生產智能化技術改造項目，建成后年產原酒6.66萬噸。2019年公司產量為9.38萬噸，相當于在當時產量基礎上提升了71%。

　　古井貢酒是不差錢的，截至一季末，古井貢酒賬面貨幣資金64億元，去年利息收入達到2.62億元。技改項目總投資89.24億元，扣除定增募集的50億元外，公司還需要投入39億多元。

　　從產銷量來看，從2016年到2018年，古井貢酒產銷量一直停滯，2019年產量增長12.67%，銷量增長9.06%；2020年產量下滑10.8%，銷量下滑3.75%。而其設計產能11.5萬噸，實際產能為8.37萬噸，產能利用率為73%。在建產能達到13萬噸。

　　在產銷量停滯及產能利用率不足的情況下，斥巨資擴產能必要性存疑。今年3月，證監會在反饋意見中就曾要求發行人說明新增產能的合理性及消化措施。

　　根據古井貢酒的測算，項目建設期長達5年，若按成品酒對外銷售測算，可實現年均銷售收入 148.06 億元，年均凈利潤 28.93 億元。

　　當然這是最理想的情況，在整體白酒產銷量均在下滑的大背景下，古井貢酒斥資近90億的新增產能能否全部消化是最大的未知數。