出品：浪頭飲食

　　作者：SY

　　7月14日，得利斯食品發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤在2000萬元至2500萬元之間，比上年同期增長106.9%-158.63%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1800萬元-2300萬元，同比預(yù)增157.03%-228.43%。

　　得利斯去年全年歸母凈利潤為2910萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為713萬元。也就是說得利斯今年上半年的扣非歸母凈利潤已經(jīng)大幅超過去年全年的扣非歸母凈利潤。

　　在業(yè)績停滯多年后，得利斯是否終于迎來了拐點(diǎn)？

　　去年二季度虧損1033萬元 今年二季度利潤仍較少

　　據(jù)得利斯說明，今年上半年業(yè)績大增的原因在于“公司抓住生豬價(jià)格下行的有利時(shí)機(jī)，調(diào)整采購思路，加強(qiáng)內(nèi)部成本管控，屠宰板塊業(yè)務(wù)毛利率較上年同期大幅提升，盈利能力增強(qiáng)”。同時(shí)，公司在生產(chǎn)管理、市場營銷、產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域加大人才引入力度，積極拓展深加工業(yè)務(wù)板塊的客戶資源，優(yōu)化營銷模式。

　　值得注意的是，得利斯今年第一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤2063萬元，據(jù)此推測，公司第二季度的凈利潤不足500萬元。

　　此外，得利斯去年第二季度虧損了1033萬元，受二季度虧損拖累，去年上半年公司凈利潤為967萬元，遠(yuǎn)低于去年一季度2000萬元的凈利潤。因此，得利斯在今年一季度凈利潤同比僅增長3.2%的情況下，上半年凈利潤的同比增速預(yù)計(jì)卻能達(dá)到106%以上。

　　值得一提的是，得利斯去年各季度的盈利情況存在較大差異。從扣非凈利潤來看，公司在第二季度和第四季度均為虧損狀態(tài)。

　　由于季度之間盈利狀況變動(dòng)大，盡管得利斯上半年預(yù)計(jì)業(yè)績大增，全年的盈利情況仍存在較大不確定性。

　　去年52%凈利潤來自股權(quán)轉(zhuǎn)讓 凈利率遠(yuǎn)低于同行

　　實(shí)際上，得利斯自2010年上市后，業(yè)績波動(dòng)非常大。

　　營收方面，得利斯2011-2013年均增長緩慢，2014年?duì)I業(yè)收入突然大幅減少，之后幾年收入規(guī)模一直停滯不增。2018年?duì)I業(yè)收入終于實(shí)現(xiàn)較大增長，但也僅僅是接近2013年的規(guī)模。

　　利潤方面，得利斯的歸母凈利潤自2013年起就持續(xù)下滑，2016-2019年歸母凈利潤均低于1000萬元。2018年和2019年收入大幅增長時(shí)凈利潤依然沒有起色。

　　直到去年，得利斯終于實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增。2020年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)32.8億元，同比增長39.81%；歸母凈利潤為0.29億元，同比增長264%。

　　值得注意的是，去年凈利潤中52.76%的部分來自股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。得利斯在2020年8月20日將子公司西安得利斯食品有限公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了長沙義和車橋有限公司，使得年度收益增加了1539.73萬元。

　　剔除股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益及其他非經(jīng)常性損益后，得利斯去年扣非歸母凈利潤為713萬元，同比增長48.23%。不可否認(rèn)這個(gè)增速也不錯(cuò)，但得利斯的銷售凈利率遠(yuǎn)低于同行上市公司。2020年得利斯的銷售凈利率比之前有所上升，但仍然只有0.89%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于雙匯發(fā)展8.6%的水平，也低于另一家上市的山東肉類企業(yè)龍大肉食4%的水平。

　　其實(shí)得利斯的毛利率高于龍大肉食，但由于期間費(fèi)用率較高，尤其是銷售費(fèi)用率，得利斯的凈利率遠(yuǎn)低于龍大肉食。2018-2020年得利斯銷售費(fèi)用率分別為5.46%、5.71%、3.32%，而龍大肉食這三年銷售費(fèi)用率僅為2.62%、1.96%、0.81%。得利斯的銷售費(fèi)用率與雙匯發(fā)展較為接近，然而得利斯在全國的品牌知名度遠(yuǎn)不如雙匯。

　　主營產(chǎn)品和主要渠道毛利率極低 未來發(fā)展方向在何處？

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)來看，得利斯的主營產(chǎn)品和主要渠道的毛利率均較低。

　　得利斯去年有70.85%的營業(yè)收入來自冷卻肉和冷凍肉，然而冷卻肉和冷凍肉的毛利率非常低，只有0.76%。

　　公司其他產(chǎn)品毛利率相對較高，低溫肉制品（如圓火腿、無淀粉系列火腿等）的毛利率為29.76%；速凍調(diào)理產(chǎn)品（包括以雞脯丸為代表的湯丸系列產(chǎn)品，奧爾良烤翅為代表的蒸烤系列產(chǎn)品，以熱狗大亨、培根為代表的速凍調(diào)理肉制品；以流沙包為代表的速凍面點(diǎn)產(chǎn)品）的毛利率為20.18%；牛肉系列產(chǎn)品毛利率為9.73%。但由于其他產(chǎn)品收入占比較小，整體毛利率仍然不高。

　　比主營產(chǎn)品毛利率低更嚴(yán)重的問題，其實(shí)是我國人均豬肉消費(fèi)量或已見頂。根據(jù)OECD的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，不考慮前兩年非洲豬瘟的影響，2014-2018年我國人均豬肉消費(fèi)量已呈下滑趨勢，人均豬肉消費(fèi)量從2014年的32.7千克下降了2018年的30.3千克。

　　我國人均豬肉消費(fèi)量在世界上已處于較高水平，相對來說，我國的人均牛肉消費(fèi)量還較少，未來有更大的增長空間。得利斯也在不斷豐富產(chǎn)品種類，推出了牛肉產(chǎn)品，但目前牛肉產(chǎn)品的收入占比還較低，2020年僅有3.53%。

　　分渠道看，得利斯2020年經(jīng)銷商渠道的毛利率為10.64%，直營渠道的毛利率為23.22%，然而大客戶渠道的毛利率僅2.14%，而來自大客戶的營業(yè)收入占總營收的比重高達(dá)60%。

　　得利斯的大客戶主要為一些肉制品加工企業(yè)、餐飲集團(tuán)、企事業(yè)單位，得利斯相對于大客戶的議價(jià)權(quán)并不高。

　　得利斯在努力自救，公司近期動(dòng)作頻頻。今年三月份，得利斯關(guān)于非公開發(fā)行股票的申請獲得證監(jiān)會審核通過；今年四月份，公司2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)股東大會審議通過后實(shí)施，6月28日已完成首次授予登記工作。

　　得利斯此次非公開發(fā)行股票募集的資金擬用于以下四個(gè)項(xiàng)目：200萬頭/年生豬屠宰及肉制品加工項(xiàng)目；10萬噸/年肉制品加工項(xiàng)目；國內(nèi)市場營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項(xiàng)目；補(bǔ)充流動(dòng)資金。擬投入募集資金金額依次為3.9億元、3.2億元、1.7億元、1.05億元，合計(jì)9.85億元。

　　其中10萬噸/年肉制品加工項(xiàng)目計(jì)劃提高得利斯低溫肉制品、調(diào)理肉制品的生產(chǎn)規(guī)模，從而助力公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。低溫肉制品、調(diào)理肉制品的銷售毛利率較高，得利斯也希望以此提升公司盈利能力。

　　營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃在山東、華北、西北、東北區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及人口密集的主要城市設(shè)立旗艦店及直營店，同時(shí)吸引優(yōu)質(zhì)加盟商設(shè)立加盟店，根據(jù)專賣店區(qū)域分布情況配備冷鏈物流、冷庫以及銷售管理系統(tǒng)，建立一套“自營（旗艦店、直營店）+加盟”的營銷網(wǎng)絡(luò)體系。

　　得利斯此舉是為了加強(qiáng)對銷售環(huán)節(jié)的把控，分享銷售終端環(huán)節(jié)的利潤。然而目前得利斯在西北、東北地區(qū)的銷售規(guī)模還比較小，2020年這兩個(gè)地區(qū)的收入占公司總收入的比重均不足5%。

　　得利斯的這些努力成效如何還有待觀察。與其他上市同行相比，得利斯的規(guī)模較小，在山東之外的品牌知名度也較低，開拓新市場并不容易。據(jù)公司年報(bào)，得利斯北京子公司去年虧損達(dá)1762萬元。