投資的核心思想之不虧錢

　　來源：雪球 馬曼然

　　作者：北京馬曼然資產(chǎn)管理有限公司 馬曼然

　　做投資的核心思想有兩個(gè)基石：第一個(gè)就是不虧錢；其次就是跑贏大盤。先來談?wù)劜惶濆X，我認(rèn)為不虧錢是投資中最重要的事情，就如芒格經(jīng)常提到的那句話，我要知道自己死在哪里，就不會(huì)往那個(gè)方向走。當(dāng)然我說的不虧錢是不是不波動(dòng)，而且不會(huì)發(fā)生永久性虧損。

　　投資，比如你10萬塊錢，猜大盤、選熱點(diǎn)，連續(xù)做對(duì)幾十次，賺到了100萬，但如果下一次你的判斷出錯(cuò)了，比如下一次買到了全通教育或者中國石油這類的吧，一套 可以套十幾年，可能在香港股市或美國股市這個(gè)股最后退市了，分文不剩，前功盡棄，所以不虧錢是投資的核心。

　　如何做到不虧錢，我們的經(jīng)驗(yàn)就是盡量遵循常識(shí)，不要太主觀去的猜熱點(diǎn)、預(yù)測(cè)大盤。大盤可以看，但別用你的主觀判斷指導(dǎo)你的操作，你敢說你的判斷一定是對(duì)的？沒人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)大市，就像還沒人能提前知道地震何時(shí)何地出現(xiàn)一樣，即便你對(duì)十次，錯(cuò)一次就像我剛才說的。

　　格雷厄姆，經(jīng)歷了美國的上世紀(jì)30年代的大蕭條，虧了很多錢，所以格雷厄姆就發(fā)誓不能重蹈覆轍，所以他就開發(fā)了一個(gè)安全的辦法，就是買入市值低于資產(chǎn)清算價(jià)值的公司，因?yàn)檫@個(gè)公司的資產(chǎn)在那里，所以他買了怎么著都很難虧錢，格雷厄姆還是一個(gè)很分散的投資策略，一般持有幾十家甚至一百家這樣的公司，他怎么著都虧不著錢。

　　我覺得格雷厄姆的方法放在現(xiàn)在也是很有效的，A股同樣有效。但格雷厄姆的方法有一個(gè)缺點(diǎn)，就是總要買入和賣出的操作，我這個(gè)人做股票不太喜歡頻繁的換股，我覺得操作太頻繁也容易出現(xiàn)主觀情緒的因素?fù)诫s在里面，而且如果一只偉大的企業(yè)你賣早了，心理也會(huì)不好受，不喜歡這種感覺。我也不太喜歡過于分散，按格雷厄姆的辦法，因?yàn)樗麄兊陀谫Y產(chǎn)值的企業(yè)一般都是業(yè)績差的企業(yè)或夕陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，我也不太喜歡將錢放這里面，而且等周期產(chǎn)業(yè)從低估反轉(zhuǎn)，有時(shí)要等很多年，也著急。

　　我做不虧錢的方式，就是買那些品牌悠久、產(chǎn)品獨(dú)特，能夠長期生存下去的企業(yè)，最好理解的就是比如涪陵榨菜、貴州茅臺(tái)、云南白藥等等，人們總要吃這個(gè)，我喜歡買市值小的，小市值、大品牌、大行業(yè)空間這是選標(biāo)的的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，前提是這個(gè)企業(yè)在盡可能的遠(yuǎn)的未來看不到太大的產(chǎn)業(yè)危機(jī)，比如吃喝或中藥，產(chǎn)品生命力很強(qiáng)，人們離不開。

　　人類歷史上，不管那個(gè)國家能活的久的企業(yè)，大部分都是食品或藥品企業(yè)，日本、美國都是如此，而且最賺錢的企業(yè)也是這類，中國不僅吃喝，中國還有一個(gè)中藥，也很特色，中國的老字號(hào)里你去看看，不是吃喝的品牌就是中藥的品牌，他們幾百年上千年能活下來，一定有活下來的道理。

　　這是我們選股的大方向，也是不虧錢的大前提，你看茅臺(tái)，前幾年突發(fā)那么大一個(gè)危機(jī)，如今照樣創(chuàng)新高，這就是幾百年上千年的韌性基因，但我們還是更傾向于投資小市值的，茅臺(tái)是個(gè)大單品比較例外，我們13年幾乎抄底到了最低點(diǎn)，最多時(shí)有十個(gè)點(diǎn)倉位，但現(xiàn)在我覺得適合持有，買入的話還是選擇市值小的，我不僅不想虧錢，最終還是想賺大錢。所以我最喜歡那些二三十個(gè)億的小市值，隨便一發(fā)展，市值就是上百億，你就翻了好幾倍，而且市值小的話，即便企業(yè)發(fā)展的不太好，遇到了危機(jī)也跌不了太多，品牌資產(chǎn)在哪里嘛。

　　這是選企業(yè)方面，我們做套利也是基于不虧錢這個(gè)原理，你看現(xiàn)在輝豐、藍(lán)標(biāo)、海印、洪濤這些轉(zhuǎn)債的回售收益率年化有的多超過20%，只要公司不破產(chǎn)，這塊錢大概率還是能到手里的，前一個(gè)月我就開始反復(fù)強(qiáng)調(diào)這塊，現(xiàn)在都上來十來個(gè)點(diǎn)了，但回售收益率還是很高，所以如果后面有調(diào)整還是不錯(cuò)的品種。套利最安全的就是可轉(zhuǎn)債、分級(jí)A，你只要堅(jiān)持原則，在保本的前提下買，分散買，最終不會(huì)虧錢，不難理解。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)