筆者因為多年從事分析及市場規(guī)劃的關(guān)系，幸運地跟多位美聯(lián)儲主席有所交流，有幸在美國聽保羅·沃爾克及鮑威爾講課，在伯南克及耶倫出席香港亞洲金融論壇中學(xué)習(xí)，也曾在格林斯潘華盛頓辦公室與兒時偶像午飯聊市場。綜合與這些神級大咖交流，讓筆者學(xué)會三個受用終身的智慧：必須以賽局思維看待市場，并承認(rèn)市場的復(fù)雜性；市場不一定具有方向，但市場總想有一個炒作主題；永遠(yuǎn)不要低估市場的動物性，高估了市場的理性。

把以上三個智慧套用在2023年底至今的金價表現(xiàn)上，完全合適。怎樣理解2023年底的炒作降息預(yù)期，以及隨后的預(yù)期落空呢？

隨著疫情及人工智能推動網(wǎng)絡(luò)投資普及與升級，全新的市場格局不是等待變局后入市，而是通過一些明顯的資金信號與數(shù)據(jù)，進(jìn)行“預(yù)先”的炒作，每一個左右及改變未來經(jīng)濟(jì)、政治、科技及生活的重要焦點，當(dāng)開始成為市場主題，就會成為吸引資金的炒作對象，從懷疑、相信、發(fā)酵、放大幻想，到逐步極致化吸納市場資金，這就是2023年底炒作美聯(lián)儲降息主題背后的故事。

較多時候，直至市場炒作主題的吸金能力明顯放緩，價格失去了方向，市場才進(jìn)入修正及預(yù)期落差的行情周期，這就是所謂的市場心理周期。

筆者在教授新人時經(jīng)常提示：“如果要成為成功的分析師，必須認(rèn)知市場心理和平衡個人情感管理，這是十分重要的。”因為從某一角度，市場主要由資金及情緒構(gòu)成，所謂理性分析，如果不考量炒作及資金情緒，也不理性。

作為分析師，要有一個胸懷，即明白現(xiàn)在炒作主題及計價是否合理，從交易角度看，不合理與不理性并不重要，重要的是進(jìn)出市場的有效時間與關(guān)注違和感的出現(xiàn)，其背后就是“賽局思維及對弈性”。

分析師除了要有基本的市場認(rèn)知，還要有懷疑精神，建立獨立思維。要有遠(yuǎn)離羊群認(rèn)同的穩(wěn)重，因為市場情緒處于極度興奮的狀況下，真話往往只會惹人討厭。當(dāng)然，即使理性分析與市場預(yù)期有落差，市場也不會因為分析師的理性分析而作出調(diào)整，因為燈蛾撲火是大自然的現(xiàn)象，沒有一個個體可以跟市場心理對抗，這就是所謂“動物性”。

所以，投資市場除了有一句“趨勢是你的朋友”之外，還有“耐心是決勝的關(guān)鍵”。就像諸葛亮借東風(fēng)，首先要等，其次要等，最后還是要等，不可以沖動“放火”，因為逆風(fēng)放火燒的可不是“曹營”，而是自己。事實上，每一個主題的炒作，有真，有假，有不確定，有誘導(dǎo)，有變數(shù)。作為操作者或分析師，重要的修行是在對的時間，做對的事，少做傻事。

筆者常閱保羅·沃爾克與行天豐雄合著的《時運變遷：世界貨幣、美元地位與人民幣的未來》，其行天豐雄就有說：“世界經(jīng)濟(jì)始終被高度復(fù)雜的動態(tài)因素驅(qū)動著，其中，有一些因素可以測算，有一些不可預(yù)測，有一些可控，有一些則無法規(guī)避，結(jié)果時運的變遷成為常態(tài)。”

對于一直立志尋求市場沒有想法的朋友，必須要明白除了市場升與跌，還有不確定，更有對弈性，以及資金和市場情緒的特性。如果放下“絕對”想法，接受無常即平常，關(guān)注周期節(jié)奏，或者分析能力才可以更上一層樓。

（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，為作者本人觀點，不代表本平臺立場）

編輯|焦揚(yáng)? 版式|焦揚(yáng)? 視覺|張宗偉?

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