作者： 王方然

　　“之前一直用于打理‘活錢’的現金理財收益率突然飆升到6%。”廣州一名投資者莉莉（化名）發現，自己在某APP內“購物車”中的理財產品收益率出現逆轉，一些R1風險現金管理類產品七日年化收益率上漲至3%~6%，甚至高于部分R2、R3級別風險的理財。

　　事實上，莉莉的經歷并非個例。歲末年初，受短期因素影響，部分銀行現金管理類產品收益率不斷攀升。

　　有業內人士認為，銀行現金管理類理財產品底層資產以高流動性的貨幣市場類資產為主。近期受特殊節點影響，短期資金利率攀升，現金管理類理財產品收益率也水漲船高。預計此后收益率會逐漸回歸正常區間。拉長時間線來看，今年現金管理類理財在貨幣型基金、存款等同類競品的重重包圍中隱有突圍跡象，收益率呈現一定優勢，市場規模不斷擴大。

　　七日年化收益率高達7%

　　近期，在存款利率不斷調降時，部分現金管理理財產品的利率卻逆勢上漲。

　　1月7日，記者查詢某銀行APP發現，多款現金管理類產品近期熱度居高不下，收益率處高位。其中在智能搜索推薦位靠前的是浦銀理財某添利現金寶，當前的七日年化利率達到3.85%。根據產品說明書，該產品為R1低風險開放式固定收益類產品，發行規模上限為50億元，于2023年12月19日開啟認購，目前已經全部售罄。

　　而這一高利率已持續一段時間。根據第三方機構統計，該產品2023年12月平均七日年化收益率高達4.32%。

　　無獨有偶，根據Choice數據，在有更新數據的1069款現金理財產品中，目前有102款產品的七日年化收益率上漲至3%以上，11款產品七日年化收益率已至4%上方。信銀理財某天天利103號現金管理型最新七日年化收益率為4.48%，招贏朝招金某現金管理類F份額最新七日年化收益率為4.29%，北銀理財某現金管理類D類份額最新七日年化收益率為4.23%。

　　此外，更有現金管理產品收益率突破7%。Choice數據顯示，平安理財一款“天天成長某F份額”的現金管理類理財產品最新顯示的七日年化收益率達到7.4%，創成立以來新高。

　　根據產品說明書，該產品是一款R1（低風險）的開放式活期理財產品，投資于存款、債券等債權類資產占組合總資產的比例不低于80%。在2023年12月15日，該產品新增F類份額。此后該產品收益率開始節節攀升，12月18日該產品的收益率為4.14%，12月26日、12月27日，該產品的七日年化收益率上漲至5.72%、6.23%。2024年1月1日，該產品七日年化收益高達7.45%。

　　實際上，歲末年初階段，現金管理產品收益率確不斷走高。據普益標準統計，2023年12月現金管理類產品收益一路走高，在收益率前30名的現金管理類理財產品中，平均七日年化收益率平均值為3.7444%，較上期有所上升。中信證券研報顯示，2023年12月現金類理財產品平均收益率為2.22%，較11月提升0.05pct。

　　收益率節節走高之下，現金管理類存款在規模上表現出一定韌性。中信證券銀行業首席分析師肖斐斐在研報中指出，2023年12月末時點現金類理財產品存續規模約26.88萬億元，受年末存款回流影響，較11月末下降約0.55萬億元，日均存續規模達27.4萬億元，較上月僅下降約200億元。

　　大多業內人士認為，現金管理類產品利率屢創新高背后，與歲末年初資金面偏緊、短端利率市場翹尾效應有關。

　　記者注意到，上述產品穿透底層資產后，均以高流動性的貨幣市場類資產為主。例如，根據浦銀理財某添利現金寶產品說明書，該產品底層資產為現金、期限在1年內的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單等貨幣市場工具，投資固定收益類資產的比例大于80%。

　　“目前資金面整體寬松，但分層現象仍然存在。”廣發證券固收首席分析師劉郁指出，目前隔夜資金利率整體低位震蕩。資金面分層現象仍然存在，表現在R007和DR007利差在跨年后仍然保持在30~40bp左右，2022年同期（較為寬松的時期）為10bp左右，當前資金預期不穩。

　　有業內人士人士指出，跨年資金面偏緊將使利率水漲船高，從而影響現金理財底層資產收益率。例如，在2023年12月25日，多個期限的國債逆回購利率上漲，其中7天期國債逆回購年化收益率一度接近6%。部分現金管理產品通過持有或購買交易所逆回購，可以在短期內拉高利率。

　　未來是否維持高位

　　未來現金管理類產品收益率是否還維持高位？

　　短期來看，一名業內人士指出，收益率一般與風險程度相互匹配，高利率并不具備基礎。隨著市場波動，收益率也將逐漸回歸常態水平。

　　而從長期來看，現金管理類產品收益率較“競品”貨幣型基金仍具備一定優勢，不少機構人士看好其未來前景。

　　根據開源證券研究所研報，截至2023年11月，現金管理類理財產品收益率雖經歷了趨勢性下行，但仍達到2.2%以上，較貨幣型基金平均存在20bp~30bp的優勢。出現了監管“拉平”但收益率并未拉平的現象。

　　開源證券分析師劉呈祥指出，根據2023年三季度末現金理財和貨基的持倉占比差異來看，現金理財在可投資產上的優勢包括組合類保險資管產品，穿透底層，大多為銀行存款、同業存單和債券，推測其主要是借力保險牌照優勢獲取高收益的協議存款。此外，還包含私募債等信用債，可在風險可控的前提下實現“品種下沉”。

　　不過，劉呈祥進一步指出，對于協議存款、信托計劃投資等的政策收束或將到來，現金理財收益優勢的持續性有待觀察。

　　展望2024年，大多機構仍看好現金管理類理財前景。國信證券分析師戴丹苗指出，2023年以來，中低風險等級的理財產品存續規模呈現不斷增長趨勢。現金管理類產品存續規模占比在33%~36%之間。2024年，理財產品作為類存款的替代，依然將以低波動、穩健風格為主。

　　西南證券分析師鄭琳琳指出，展望2024年，理財市場或受益于存款利率調降，現金管理類產品收益率或超越三年期定存利率，理財規模有望穩中有增。

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責任編輯：劉天行