原標題：工銀理財“恒睿睿盈私銀尊享”斬獲混合類理財排行榜冠軍，平安理財“鯊魚鰭”產品殺至第二位丨機警理財日報
南財理財通課題組 陳子卉
據南財理財通數據，截至2023年4月13日，今年來全市場已發行凈值型銀行理財達7，329只。
從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比4.19%，二級（中低風險）產品占比85.39%，三級（中風險）產品占比8.51%，四級（中高風險）產品占比0.25%，五級（高風險）產品占比1.66%。
從投資性質來看，固收類產品占比96.18%；混合類產品占比2.09%；權益類產品占比0.4%；商品及金融衍生品類產品占比1.33%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。
注：收益/回撤=（產品年化收益率-現金類產品7日年化收益率均值）/最大回撤；據南財理財通數據，近6個月現金類產品七日年化收益率均值為2.2871%。
本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。
工銀理財“恒睿睿盈私銀尊享120天持盈混合類開放式”斬獲榜首
南財理財通數據顯示，截至4月7日，在理財公司投資周期在3-6個月的公募混合類產品近6月收益排行榜中，有5家理財公司產品躋身前十。其中，工銀理財上榜產品數量最多，有5只產品；光大理財次之，有2只產品上榜；平安理財、華夏理財和廣銀理財各有1只產品上榜。
從收益指標來看，相較上期同維度榜單（請見關聯文章），混合類理財產品收益回暖，排名前十的產品中不再有年化收益低于現金管理類產品七日年化收益均值的產品。本期榜單中，“恒睿睿盈私銀尊享120天持盈混合類開放式”“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”和“恒睿睿鑫120天持盈混合類開放式”分別以3.18%、2.56%和2.38%的近6月凈值漲幅躋身榜單前三。其中，排名第二的“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”風險控制水平較好，近6月最大回撤僅為0.16%。
從風險指標來看，上榜產品近半年凈值波動較大，近6月最大回撤均值為1.9%，近6月年化波動率均值為3.32%。
從績效指標“收益/回撤”比率來看，表現最好的是“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”，近6月收益回撤比高達17.89。此外，華夏理財“混合偏債型半年定開2號B”也表現較好，收益回撤比為5.32。
從行業角度看，截至4月11日，理財公司混合類產品近6月平均凈值增長率為-0.83%，近一年平均凈值增長率為-1.82%。
南財理財通課題組注意到，“恒睿睿盈私銀尊享120天持盈混合類開放式”之所以在本次榜單中排名第一，是得益于凈值的快速修復。該產品的業績比較基準為年化3.35%，截至4月11日，產品近6月凈值增長率為3.77%，年化收益率為7.54%，超過業績比較基準。對此，工銀理財對南財理財通課題組表示，整體來看，在2022年4季度后，產品運作策略更重視市場結構性機會和對絕對收益的追求。
在“恒睿睿盈私銀尊享120天持盈混合類開放式”的資產配置上，隨著2022年四季度復工復產的有序展開，投資經理對產品的固收類資產、權益類資產和公募基金的配置比例做了一定調整，提升了權益類資產的配置比例。
在權益資產投資方面，2023年一季度，投資經理積極布局數字經濟、中國特色估值等風口板塊，并在一定程度上提高了換手率；同時也更加重視單個策略的止盈止損，例如在2022年四季度的經濟復蘇期間，投資經理止盈了部分消費醫藥板塊的頭寸。
在衍生品投資領域，投資經理表示，會依據市場情緒相機擇時。此外，該產品在公募基金配置上主打“基礎配置+行業輪動”策略。
平安理財“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”成立至今年化收益率達3.75%
（1）配置“券商資管計劃+看漲鯊魚鰭收益憑證”
平安理財“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”在本次榜單中排名第二。該產品成立于2022年3月8日，風險等級為三級（中風險）。
該產品采用類固收打底并配置結構化產品的策略，其中結構化產品內嵌“看漲鯊魚鰭”期權并掛鉤中證500指數。
產品業績比較基準形態體現出“鯊魚鰭”特征。具體來看，當中證500指數收盤價在觀察期內始終位于執行價和障礙價之間時，產品收益與指數漲跌幅呈線性關系；當中證500指數收盤價在任一觀察日超過障礙價時，即發生敲出事件，產品收益率為固定的敲出利率。
當前，產品處于第三個投資周期（2023年3月20日-2023年9月18日），A份額的最新業績比較基準為2.55%-4.05%或3.15%；同時，期權合約的執行價為“中證500指數在初始觀察日的收盤價*100%“，障礙價為“中證500指數在初始觀察日的收盤價*110%”，期權的預期參與率為15%。截至4月7日，產品單位累計凈值為1.0405，成立至今年化收益率為3.75%，高于業績比較基準下限。
費率方面，該產品不收認/申購費和贖回費，固定管理費不超0.5%/年，銷售服務費不超0.5%/年，托管費不超0.03%/年，經計算，綜合費率每年不超1.03%。自2023年3月21日起，產品進行費率調整，優惠后綜合費率約為0.43%/年。
資產配置方面，截至2022年四季末，產品94.34%的資金投入資管計劃，5.66%的資金投入銀行存款和結算備付金。
據2022年四季報顯示，產品前十大持倉資產較為單一，其中第一大持倉為“平安證券金秋4號資產管理計劃”，該資管計劃占產品總資產的88.45%并主投權益資產，權益資產在資管計劃中的占比達70.42%；第二大持倉為平安證券發行的“鑫享56號收益憑證”，占產品總資產的6%。
（2）業績比較基準下限提高220bps
在第三個投資周期，該產品所投收益憑證為興業證券的“興尚系列單鯊浮動收益憑證第314期”，關聯指數為中證500指數。
需要注意的是，雖然產品在第二個和第三個投資周期均投資了內嵌“看漲鯊魚鰭”的券商收益憑證，但期權參數有所不同。
如下圖所示，期權障礙價格由第二個投資周期的“X*103.5%”提升至第三個投資周期的“X*110%”，其中X表示期權的執行價格，是“中證500指數在初始觀察日的收盤價*100%”；期權預期參與率由151%降至15%；同時，業績比較基準下限由第二個投資周期的的0.35%提升至第三個投資周期的2.55%，若關聯指數在觀察期內的所有觀察日均未超過障礙價且在期末的漲幅小于0%，則期權最低可以獲得2.55%的年化收益率。
（圖二：“新安鑫3號六個月定開混合類凈值型A類”第二運作周期業績比較基準；南財理財通整理）
南財理財通課題組認為，雖然該產品的敲出難度因障礙價格調高而變大，但投資者能夠在中證500指數更大的上漲空間內享受到上漲收益，同時收益下限更高。從參數變化來看，投資經理判斷中證500指數會有一定上漲，并且上漲空間較第二個運作周期更大。
在本次榜單中，業績表現較好的混合類產品都體現出共同的特征，即通過多資產、多策略的配置來增厚產品收益，例如在權益投資中使用行業輪動策略，以及在產品資產配置中引入策略型保本的場外衍生工具等。
自2022年起，理財產品全面進入凈值化時代，隨著市場行情的變動，產品“破凈”在所難免。在未來很長一段時間內，“破凈”都將成為銀行理財面臨的挑戰。對理財公司而言，如何在“破凈”后較快地修復凈值是銀行理財資管面臨的新課題。
（數據分析師：張稆方、馬怡婷；實習生：王曉琪）
（課題統籌：湯懿蘭）
責任編輯：李琳琳
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