作者 | 付影

　　來源 | 獨角金融

　　曾經在資本市場叱詫風云、積累千億資產的“寶能系”，因大舉擴張而釀下苦果，眼下正面臨一場不小的麻煩。

　　深圳寶能投資集團有限公司（下稱“寶能”）經營性業務幾近停擺、定期還債義務未能履行，37家金融機構陷入“寶能系”債務泥潭，逾期金額高達375億元，令市場嘩然。截至目前，已有10家金融機構申請凍結了“寶能系”銀行存款賬戶或股權。

　　債務危機來臨前，寶能以經營房地產業務為主，在無法還債的情況下，房產被擺到了拍賣臺。

　　近日，阿里司法拍賣平臺顯示，9月20日、9月21日，深圳南山寶能城花園寶能城有56套房產將在兩天內進行拍賣，單套房源起拍價為1298萬~1962萬元，截至目前，已有上千次圍觀。按照起拍價計算，這些房產總價逾7億元。

圖源：阿里拍賣

　　寶能實控人姚振華曾于2021年9月在內部會議上表態：“有能力、有實力在兩到三個月內徹底走出困境”。然而時至今日，圍繞“寶能系”的訴訟保全、民事判決、資產或資金被凍結、房產被拍賣等事件紛至沓來。

　　當債務危機愈演愈烈，誰又能夠出手救寶能于水深火熱之中？

　　“寶能系”面臨資金危機

　　姚振華可能不會想到，自己的資本手腕會在“寶能系”上無法施展。在姚振華的資本版圖中，作為寶能核心融資平臺——深圳市鉅盛華股份有限公司（下稱“鉅盛華”）姍姍來遲的2021年年報，揭開了“寶能系”流動性危機。

　　截至2021年末，鉅盛華營業收入共計743.9億元，同比減少22.8%；凈利潤為-115.23億元，同比減少241.61%。

　　這份年報在開篇直言鉅盛華所面臨的7項重大風險，包括：有息債務規模較大且已出現債務違約、對外擔保規模風險較大、涉訴金額較多、關聯方及非關聯方往來資金較高、股權質押可能導致控股股東發生變化、凈利潤下滑為負或影響償債能力等風險。

圖源：鉅盛華年報 

　　其中，截至2021年末，鉅盛華有息債務余額為822.91億元，且已出現債務違約、展期，對外擔保規模也達到了572.89億元，導致無法履行擔保責任。該年報中披露，若未來被擔保企業的經營狀況進一步惡化，很可能對公司的償債能力造成不利影響。

　　公開信息顯示，鉅盛華成立于2002年1月，注冊資本163.03億元，是“寶能系”打造的金融投資平臺，也是其重要的融資主體，公司經營范圍主要包括金融、綜合現代物流及戰略投資等。

　　鉅盛華的主要股東分別為寶能（持股67.4%）、浙商寶能（持股30%）、寶能創贏（持股1.9%）、寶源物流（持股0.7%）。

圖源：鉅盛華年報 

　　鉅盛華的資金又流向了何處？報告顯示，在鉅盛華非經營性往來占款和資金拆借的債務方中，控股股東寶能是最大的占資債務方，占資金額達520.7億元。此外，在其他關聯方處，還有178.65億元的占資未被收回。

　　而寶能的經營性業務幾乎處于停滯狀態。據《經濟觀察報》從多位近期離職的寶能高管處了解，寶能集團的經營性業務基本已經停擺，供應商和金融機構款項、員工工資拖欠嚴重，供應商停止合作，員工流失越來越多，金融機構也在紛紛采取資產保全的法律手段。

　　風光無兩時，是資本的“寵兒”，下行周期時，則風聲鶴唳，涉事企業自然要為寶能此前的大舉擴張而埋單。

　　10家金融機構凍結“寶能系”

　　自2021年開始，隨著“寶能系”債務危機爆發，“踩雷”的金融機構也浮出水面。

　　據鉅盛華2021年報披露，截至2021年末，以逾期金額超過1000萬元有息債務的債權人來看，37家金融機構踩雷“寶能系”，逾期金額達375.04億元。梳理發現，信托機構逾期金額最高，達212億元，占比約56.5%——平安信托、中航信托、云南信托逾期規模居前3位，分別為53.12億元、49.04億元、45.05億元。

　　債務人違約后，10家金融機構將“寶能系”告至法庭，且法院已凍結存款賬戶或股權，包括民生信托、重慶信托、粵財信托、中鐵信托、國民信托、長安信托、聯想融資租賃、民生銀行煙臺分行、中國華融、長沙湘江資產等，總計涉案金額超過118億元。

　　“寶能系”的資金壓力，在中炬高新的股份變動中能夠窺探一二。

　　因中炬高新控股股東中山潤田投資有限公司（下稱“中山潤田”）與重慶國際信托股份有限公司（下稱“重慶信托”）存在借款合同糾紛，2022年8月8日，深圳市中級人民法院（下稱“深圳中院”）凍結中山潤田持有的中炬高新股票2200萬股，用以清償5.4億元的債務本金及利息。在執行過程中，深圳中院輪候凍結了上述股票。

圖源：中炬高新公告

　　另一起與中山潤田有關的凍結案件發生在今年2月。

　　2月21日，粵財信托與“寶能系”4家公司（中山潤田、鉅盛華、寶能、寶能控股）及姚振華因借款合同糾紛，中山潤田作為7.2億元的直接借款人，質押了2655萬股中炬高新股票，該股票已被粵財信托凍結及輪候凍結。

圖源：中炬高新半年報

　　截至2022年上半年，中山潤田累計質押1.57億股，占其所持股份的98.67%；累計司法凍結數為1112萬股，占其所持股份的6.98%；累計司法輪候凍結數為2100萬股，占其所持股份的13.18%。

　　2021年9月底，因以資信提供擔保，民生銀行煙臺分行向煙臺市中級人民法院提出訴前財產保全，申請凍結寶能、煙臺寶能物流有限公司（下稱“煙臺寶能物流”）、寶能物流集團有限公司3家公司的銀行存款2.31億元或查封相應價值的其他財產。

　　該起案件還要追溯至兩年前。2020年4月、2020年6月、2020年9月，民生銀行煙臺分行先后3次以受托支付的方式向煙臺寶能物流發放貸款共計2.27億元。按雙方合同約定，3次貸款還款期限分別為2021年10月、2022年4月、2022年10月至2029年4月分14次償還。

　　截至2021年10月18日，煙臺寶能物流拖欠民生銀行煙臺分行借款本金27.5萬元，利息、逾期以及本金罰息共計989.19萬元。

　　通過中國執行信息公開網查詢，自2021年9月1日至10月14日，“寶能系”涉及多起訴訟案件，執行標的金額100余億元。

　　根據雙方合同約定，當煙臺寶能物流未按約定還款期限償還到期應付款項、未按季支付利息，以及寶能涉訴案件對民生銀行煙臺分行的擔保權利可能產生不利影響時，該行主張案涉借款合同宣布提前到期，并停止繼續發放貸款，該訴訟請求得到了法院的批準。

　　中鐵信托也加入到了討債大軍中。

　　作為中鐵信托-寶能廣州汽車產業園項目（二期）集合資金信托計劃，中鐵信托為寶能提供了為期18個月、總規模28億元的信托貸款。

　　因債務人未按期支付貸款利息，保證人姚振華未履行保證責任，2021年10月份，中鐵信托通過法院完成了對抵押土地使用權及地上附著物、質押股權、保證人賬戶等資產的查封凍結，已查封的資產覆蓋貸款本息。

　　寶能的雷爆了，火還燒到了長安信托身上。

　　2021年12月16日，申請人長安國際信托股份有限公司（下稱“長安信托”）向法院申請對寶能、以及旗下深圳前海深粵供應鏈有限公司的營業信托糾紛訴中財產保全，法院凍結了鉅盛華9.8%的股權，認繳出資額4.99億元，凍結期限為三年。

　　三年前的2018年，長安信托向寶能提供信托資金，發布了3只信托產品：長安寧-寶能鉅盛華2號股權收益權轉讓與回購集合資金信托計劃、長安寧-寶能鉅盛華3號股權收益權轉讓與回購集合資金信托計劃、長安寧-石家莊正定新區寶能中心項目單一資金信托，發行規模分別為12億元、9億元、9億元。其中最后1只已兌付，另外2只總規模21億元的信托計劃，目前無法在官網查詢兌付狀態。

　　2018年，長安信托與寶能的關系頗為緊密。在長安信托發布有關寶能的信托計劃期間，鉅盛華旗下前海人壽保險股份有限公司（下稱“前海人壽”）前董事長張金順恰巧在2018年9月任職長安信托董事兼總經理。

　　此外，張金順在長安信托任職期間，還繼續保留在前海人壽董事長的職務。張金順在長安信托任職不到一年的時間就退出了。不過，3只信托計劃在此期間順利完成了銷售工作。

　　2021年11月2日，鉅盛華發布的《涉及重大事項的公告》顯示，“寶能系”7項重大訴訟或仲裁案件2項與長安信托有關。

　　長安信托通過兩份公證文書向深圳中院申請強制執行兩筆債權，一筆是讓“寶能系”償付回購本金、溢價回購款、罰息等共計11.17億元；另一筆是讓寶能系償付回購本金、溢價回購款、罰息等共計9.25 億元。

　　一旦債務人存款賬戶或股權遭凍結，這對債務人來說意味著什么？四川盛豪律師事務所郝慧珍律師表示，這對債務人來說意味著銀行卡里被凍結的資金不可以使用，股權也不可以處分。訴訟過程，在起訴階段可以申請法院做財產保全，此時可以發生凍結，另外再執行階段也可能會凍結，后面可能就會強制執行銀行卡里的資金。

　　高杠桿是把“雙刃劍”，既能帶來規模的快速擴張，又伴隨著高負債、高風險。而信托融資伴隨“寶能系”高杠桿發展，當地產降杠桿時代的到來，也使其加速隕落。

　　可以預見的是，如果“寶能系”到期債務未能償還，被凍結股份接下來或將被處置，如何設計合適的解決方案，將是“寶能系”至關重要的“護身符”。

　　姚振華“自救”

　　1970年，姚振華生于廣東潮汕的一個普通家庭，1992年畢業于華南理工大學后，上世紀90年代，姚振華以地產發家打造的千億寶能，發展為物流、地產、金融等，最終形成“寶能系”商業帝國。

　　姚振華手中還有三塊重要的金融牌照，包括前海人壽、新疆前海聯合財產保險股份有限公司、新疆前海聯合基金管理有限公司（下稱“前海聯合基金”）。

　　姚振華在資本市場攻不可沒的前海人壽近年麻煩不斷。

　　前海人壽是寶能的核心金融資產之一，也一度成為“寶能系”掃貨A股市場的主力軍。尤其2013年-2015年，前海人壽保費迅速增長，分別為143億元、348億元、779億元。

　　2016年，成為前海人壽的“分水嶺”。這一年，該公司凈利潤達到峰值40.45億元，后來，隨著保險資金使用受限，前海人壽由盛轉衰，利潤持續下滑，僅2021年前海人壽凈利潤就已虧損25億元，其風險評級連續7個季度為C，償付能力也有所下滑。

　　目前，該公司還陷入了無董事長、無總經理、無監事長的境地。鉅盛華在2022年7月初免去了前海人壽董事、總經理沈方成的職務，還免去監事陳琳的職務，加上去年3月，現年57歲的前董事長張金順辭職，公司“掌門人”一直空缺。陳琳、沈成方都是前海人壽“元老”。

　　一大變數是，前海人壽成為寶能為數不多的帶來現金流的機構，可能也要轉讓于他人了。

　　據“財新”7月11日消息，鉅盛華持有的前海人壽股權或將轉讓給科學城（廣州）投資集團有限公司（下稱“科學城集團”），雙方已就此簽訂框架協議。科學城集團是廣州市黃埔區一家國企，給予前海人壽的估值為450億元。

　　以鉅盛華持股前海人壽51%的股權算，科學城集團可能需要拿出230億元的真金白銀來接盤。

　　看上去姚老板算是給前海人壽找了個好“婆家”。不過，這樁交易可能存在變數。據權威人士向“第一財經”透露，監管認為科學城不符合保險公司股東資質的規定；科學城與寶能之間的訴訟，也阻礙了科學城收購前海人壽的步伐。“手續辦不了，僵在這里”。

　　前海聯合基金這塊“金字招牌”，也逐漸失去了公募基金的優勢。截至2022年二季度末，前海聯合基金旗下基金份額合計233.21億份，與一季度相比縮水超10億份。

　　暴風雨到來的時候誰也逃不掉，風停過后一地雞毛。前海人壽大股東鉅盛華還存在股權質押風險。截至報告期末，控股股東寶能直接持有的鉅盛華109.89億股占公司股本的67.4%，其中寶能所持有的股份幾近全部質押。

　　“寶能系”在解決公司資金鏈危機上，都做了哪些努力？接近寶能的內部人士透露，最近西麗寶能城法拍重新啟動了，這也是化債工作的一部分。實際上，寶能的資產處置一直在積極推進，只是大家都清楚現在這個環境，大宗資產的處置并不是短時間內可以達成的，在時間上還要多一些耐心。

　　按照寶能2021年10月份的披露，在出售的8個重點專項資產方面，寶能啟動了總部深圳寶能中心、舊改項目、 前海優質項目、物流園資產包項目等位于上海、深圳、廣州等地資產項目的出售。

　　面對債務壓力，寶能在化解債務上也取得了良好的效果。

　　“針對之前理財逾期的金額差不多90億，經過一段時間兌付后現在大概是60億左右，且50萬以下的資金基本完成兌付；職工薪酬方面，之前未全額發放的板塊，在職工資4、5月以來都恢復正常了”。上述人士表示。

　　金融、地產行業的規范愈加嚴格，姚振華找到了與寶能業務形成協同的產業——新能源汽車，在促進新能源汽車消費、對其免征車購稅等多重政策利好下，能否幫助這位潮汕商人渡過艱難時刻？拭目以待。

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責任編輯：余坤航