原標題：明天系風險處置近尾聲 9家被接管機構風險外溢性可控
作者：李丹丹
7月17日被銀保監會、證監會接管的明天系9家機構，合計約有150家同業交易對手，同業風險敞口約400億至500億元，其中風險敞口超過3億元的交易對手僅10余家，風險外溢性遠小于1年多前被接管的包商銀行，對金融體系穩定性難以構成沖擊。
這是上海證券報記者從各方求證后獲取的信息。明天系風險處置工作基于“一盤棋”布局，接管包商銀行系先行“精準拆彈”，接管9家機構是隨后的關鍵一步。相關監管部門對此已有充分預案，準備措施完善。
于明天系而言，過去3年的“自救”雖有一定成效，但是難以挽回殘局。昔日靠隱匿交易結構搭建起的萬億元資產的龐大金融版圖，如今已支離破碎。明天系，一個充滿希望的名字，已經成為市場的昨天。
于金融體系而言，隨著以明天系、安邦、華信系為代表的金融集團風險被一一摘除，防范化解重大風險攻堅戰取得重要進展。金融體系迎接的是一個抗風險能力更強、生態更健康的明天。
為何被接管？
此次被接管的天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險、新時代信托、新華信托、新時代證券、國盛證券、國盛期貨，皆為明天系控股公司。
回顧包商銀行被接管，是因為大量資金被大股東明天集團違法違規占用，形成逾期，長期難以歸還，導致該行出現嚴重的信用危機，觸發了法定的接管條件被依法接管。
那么，這9家機構又是因為何種原因而被接管？
銀保監會新聞發言人稱，天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險存在違反保險法規定的經營行為，觸發了保險法第一百四十四條規定的接管條件。新時代信托、新華信托存在違法違規經營行為，觸發了銀行業監督管理法第三十八條和信托公司管理辦法第五十五條規定的接管條件。
記者從業內獲悉，上述公司觸發接管條件的理由分別是：天安財險、華夏人壽、天安人壽、新時代信托，皆是由于大股東明天集團違規占款，資不抵債；易安財險公司治理混亂，導致償付能力不足；新華信托內部人控制嚴重，存在經營風險。
新時代證券、國盛證券和國盛期貨，則因隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡，根據證券法第一百四十三條、證券公司風險處置條例第八條和第六十二條、期貨交易管理條例第五十六條有關規定，證監會決定對其依法實行接管。
中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這些機構大都存在公司治理不完善、經營管理不規范、風險控制不到位等情況，導致潛在風險上升并開始顯現，監管部門采取相關措施，有助于處置和化解問題機構的經營風險，更好地保護利益相關主體人利益。
而且，這9家機構皆為明天系版圖中的棋子，因資金聯系緊密、業務環環相扣，只要處置一家肯定會牽扯到另一家，故監管部門決定在同一時間對9家機構實施接管。
此前對于安邦保險、包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行、哈爾濱銀行，皆是在市場化法治化框架下，“一企一策”進行風險處置。記者獲悉，對這9家機構也將堅持分類施策，根據每家公司的不同風險，采取不同的化解方式。
對市場影響幾何？
根據Wind數據統計，截至去年12月末，上述9家機構總資產超過9000億元，凈資產超過900億元。
家數較多、總計資產規模不小，這9家機構被接管，會否對金融體系造成沖擊？
一位接近監管人士告訴記者，衡量風險不僅要看資產和機構，還要看外溢性，以現階段掌握的情況看，9家機構的風險外溢性并不強。
從同業業務的絕對量上看，記者多方求證后獲悉，9家機構的同業交易對手共計150多家，同業風險敞口約400億至500億元，風險敞口超過3億元的機構僅10余家，且交易類型多為債券回購，有抵質押物。
而反觀包商銀行，雖然僅1家，但彼時同業交易對手多達700家，個人儲戶超過500萬戶，理財客戶超過20萬戶，中小微企業超過2.5萬家，風險敞口超過3000億元。
而且，9家機構里面資產規模較大的2家均為保險公司，保險公司在金融系統里多充當資金融出方的角色，所以其出險并不會造成大規模債務違約的情況，對于金融體系資金面并不構成太大威脅。
從涉眾風險看，此次被接管的有4類機構，分別為保險、證券、信托、期貨。
其中，保險保障基金充分保障保單持有人權益，不存在涉眾風險。銀保監會新聞發言人稱，天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險4家保險公司接管前簽訂的保險合同繼續有效，根據保險法有關規定，4家保險公司無論股權結構和公司治理如何變化，風險如何化解，相關保險合同合法權益都將得到保障。
“3家證券期貨機構，主要涉及公司治理的問題，通過接管摘掉明天系的‘帽子’，找一個好‘婆家’就可以，完全不影響正常業務?！币晃粯I內人士表示。證監會稱，新時代證券、國盛證券的經紀業務、資產管理業務、投資銀行業務、融資類業務、債券回購、同業業務等各類業務以及國盛期貨期貨經紀等業務照常經營。客戶證券交易、期貨交易不受影響，客戶資金轉入轉出正常進行；公司與客戶之間的各類業務合同繼續履行，資管產品的申贖正常進行。
信托的情況有所差異。按照信托產品的法律屬性，接下來的數月，投資人需對認購的信托產品份額進行登記，接管組將對信托權益進行核對確認，并依法按照“受益人利益最大化”原則，督促公司積極管理運用、處分信托財產，回收資金，及時全部用于兌付投資者，切實保護信托產品投資者的合法權益。
同時，接管組將積極采取多種有力措施清收資產，并爭取引入新股東增加資本實力。
西南財大兼職教授陳赤告訴記者，據了解，監管機構前期已經依法對新時代信托、新華信托采取了相關監管措施，限制了部分業務。這兩家信托公司規模較小，影響力也很小，被接管后，不會對信托業和金融體系風險可控的局面產生大的實質性影響。而且，采取接管措施，可以防止它們繼續自行經營管理而導致經營狀況和資產質量進一步惡化，最大限度保護信托受益人的利益，阻止風險外溢傳染，有利于穩定信托行業、穩定金融體系、穩定金融市場、穩定投資者人心。
此外，記者從接近監管人士處獲悉，從明天系慣用的操作手法看，控股子公司關聯交易數量較大，多為閉環和內循環。例如，用保險公司的保險資金認購信托公司的信托產品，用至明天系其他公司，信托公司在其中充當了資金暗度陳倉的通道。因此，對于明天系所謂的“窟窿”，不宜簡單加總來放大估量。
西水股份7月17日晚間發布公告稱，子公司天安財險認購的合計60.40億元新時代信托藍海信托計劃出現逾期。這正是明天系內循環交易的一個表現，其風險外溢性有限。
“從風險的外溢性看，這9家機構遠不及包商銀行1家，因此，不會對金融體系造成系統性影響。”一位接近央行人士總結說。
明天系風險處置近尾聲
攻堅戰取得積極進展
在此前幾起金融機構的風險處置過程中，股東責任一直被強調要壓實。
記者了解到，從主觀來說，明天系存在“自救”意愿，積極履行股東責任。過去3年多的時間里，明天系的風險逐漸收斂，通過以資抵債等方式，堵了超過千億元的“窟窿”?？梢杂^察到，過去一年，包括恒泰證券、聯訊證券在內的機構牌照已經順利被賣出。
但是從客觀情況看，市場環境和監管環境變了。曾幾何時，金融牌照確實“值錢”，可以賣出好價錢，但是現階段，在嚴監管、強化對股東和實際控制人穿透管理的大背景下，牌照價值大幅降低。而且，記者了解到，監管對金融機構的股東資質趨于嚴格審查，堅決警惕“前門驅虎，后門進狼”的情況發生。
在這樣的情況下，明天系自行化解風險的能力有限，旗下子公司風險逐漸顯化，如不及時主動處置，風險可能蔓延擴散，因此，監管部門決定依法對9家機構實行接管。“以9家機構被接管為標志，明天系最難啃的硬骨頭，已經先后被啃下?！币晃唤咏O管的人士指出。
今年是防范化解重大風險攻堅戰的收官年。“目前決定勝負的幾大‘戰役’已接近順利收官?！痹谝晃唤鹑诠芾聿块T人士看來，過去兩年，我國抓住了有利的時間窗口，妥善解決了一些風險突出的金融集團、脆弱且體量較大的城商行的風險。目前，我國金融體系風險總體收斂，金融管理部門有信心和決心牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。
關于后續是否還會出現如近兩年一樣較大規模的風險處置事件，央行內部人士告訴記者，據其觀察，接下來出現這種情況的可能性較低。隨著一些重大風險點被“精準拆彈”，金融安全網逐漸筑牢，預計未來基于現行監管框架下的填漏洞、補短板，會成為金融體系風險防范的常態。
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責任編輯：張緣成
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