原標題：中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云：保險資管與銀行資管存在著明顯的優勢互補

　　來源：易趣財經

　　2020年1月14日，由易趣財經傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協辦的“金貔貅·第十屆中國金融創新與發展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監管層、行業協會、經濟學界、金融機構的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領先的市場研究機構——益普索（中國）咨詢有限公司聯合發布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機構理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。

　　期間，國內銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰略與路徑選擇”、“資管業務轉型與資產配置策略”等主題進行了深入探討，為現場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

　　曹德云表示，這次論壇以“起航與競合”為主題，精準概括了當前和未來我國資產管理市場的運行態勢和發展趨勢的新特點。接著，他就銀行與保險在資產管理領域如何深化合作問題談幾點意見。

　　一、保險資管與銀行資管存在著明顯的優勢互補

　　長期以來，銀行與保險機構保持著多層次、廣緯度、深融合的合作態勢，在支持國家發展戰略、服務實體經濟方面發揮了重要作用。從資金特性來看，銀行理財資金具有體量大、期限短的特點，在渠道、客戶、網絡、風控、債券投資及流動性管理等方面具備獨特的優勢。相比較而言，保險資金具有穩定、期限長、跨周期的特點，在風險管理方法、大類資產配置、追求絕對回報、安全穩健投資、多元化全品種投資、長期股權投資以及專戶受托管理等方面積累了豐富經驗。銀行資管與保險資管存在著明顯的優勢互補訴求與形成合力的動力，尤其在資管新規下，銀行與保險資管可以通過資源的整合，建立戰略協同機制，創新問題解決方案，以期推動雙方在具體業務合作落地，進一步在打通金融與實體經濟融通的血脈，提升服務實體經濟的效率、能力、質量方面發揮更好的作用。

　　目前，商業銀行與保險機構的業務合作主要包括銀行存款、保險資產托管、銀保渠道合作、委受托投資管理、資管產品配置及項目資產合作等方面。其中，資產管理領域重點關注的是項目資產及委受托投資管理兩方面的合作。在項目資產合作方面，銀行發揮其項目資源優勢，根據保險機構意向，將項目資產推薦給保險資管機構，由保險資管機構發行債權計劃，既滿足實體經濟多元化、結構化的融資需求，緩解保險資金配置需求和壓力，又為銀行和保險資管機構增加收入來源，提高其資產管理能力。在委受托投資管理合作方面，銀行理財子公司和保險資管機構形成了各具特點的受托管理模式和能力，雙方在資產管理方面可最大程度地實現優勢互補、劣勢規避的作用。銀行理財資金以專戶形式委托保險資管機構管理（包括購買保險資管產品）和保險資金購買銀行理財產品。銀行理財子公司對受托管理保險資金也有較明顯的意愿。

　　二、保險資管銀行資管合作空間廣闊

　　從項目合作空間看，可分為兩個方面：一是存量資產中項目合作空間。包括存量銀行理財資產回表有限帶來的合作空間，主要是長期非標債權資產、非上市股權類資產中資質優良、期限較長、回表額度有限或者無法回表的現實情況下，可通過股權、債權和資產證券化等方式，由保險資管機構進行存量化解，同時也為保險資產管理提供長期資產選擇。再有就是與保險資金期限周期相匹配的資產合作空間。銀行在制造業升級改造中投放的長期貸款和長期住房按揭貸款，不乏存在大量的與保險資金要求相吻合的資產，可通過專屬的ABS、資產證券化，為保險資金提供多元化的資產配置選擇，也可盤活銀行信貸資產，雙方形成協同合力，共同支持實體經濟發展。二是增量資產中的項目合作空間。包括優化產品定制化合作空間，目前銀行理財產品中95%為期限較短的公募產品，5%為期限相對較長的私募產品。銀行理財可發揮其擁有長期優質資產的優勢，為長期保險資金定制發行私募理財產品，在增加保險資金長期資產配置選擇的同時，優化銀行理財產品的期限結構，形成雙方互補與互惠局面。還有就是創造“投貸聯動”合作空間，保險資金的長期資金屬性，具有天然的股權投資優勢，保險資金與銀行的項目資產優勢和安全嚴謹的信貸機制進一步發揮協同作用，通過“投貸聯動”引導保險資金對銀行優質信貸機構客戶進行股權投資，為雙方進行“投貸聯動”合作創造更多可能。銀保的“投貸聯動”可創新性地為實體經濟提供全生命周期、多渠道的融資服務，也可為銀行與保險機構帶來捆綁式的長期投資回報。同時，還可以拓展客戶服務合作空間。當銀行資金在投資期限、授信額度等方面暫時無法滿足客戶需求時，可結合保險資管產品（債權計劃、股權計劃、資產支持計劃、組合類產品）為銀行優質機構客戶提供多樣化的融資工具，通過為客戶提供全面綜合的金融服務方案，進一步增加客戶粘性。但項目資產合作也存在一些問題，如以保險債權投資計劃方式合作時銀行角色較為模糊，保險債權投資計劃合作要求較高等。

　　從委受托投資合作空間看，主要包括三個方面：一是保險資管作為受托人的合作空間。保險資管機構誕生的16年以來，積累的豐富投資管理經驗，不僅受到保險機構的一致認可，同時也受到基本養老金和企業年金的青睞。能力突出、特色鮮明的保險資管機構可為銀行理財子公司提供全面的、專業的專戶受托管理服務，同時也可向銀行理財子公司輸出其大類資產配置、固收投資、另類投資、信用評估、風險管理和獲取絕對收益等方面的能力。二是銀行理財子公司作為受托人的合作空間。銀行理財子公司的債權投資能力、項目資產獲取能力及銷售渠道等優勢，可為保險公司選擇受托管理機構提供差異化的選擇，進一步豐富保險公司的MOM管理鏈條，同時，借助與銀行理財子公司合作的經驗，提升保險公司自身資產管理能力，積累客戶服務經驗，豐富客戶拓展路徑。三是在養老產業方面的合作空間。在第三支柱領域，目前銀行理財以固定收益為主，客戶群體大多偏好波動率相對低、安全邊界高、且回報相對穩健，與保險養老產品特質較為匹配，存在較為廣闊的合作空間；在養老社區投資領域，保險公司也已積累了豐富經驗，可與銀行理財子公司在養老社區投資方面加強經驗交流與合作。但委托投資合作方面，主要問題是保險資金委托銀行理財子公司尚無政策依據。

　　從雙方資產配置方面的合作空間看，一方面，保險資金對金融產品有較強配置需求，銀行理財產品是金融產品的重要組成部分，可增加保險資金的配置選擇；另一方面，銀行理財產品中的私募產品，可配置保險資管產品，增加銀行理財資金的配置選擇空間。但存在的問題是銀行理財資金投資保險資管產品存在期限錯配問題，而且增量銀行理財資金會因期限錯配問題而無法投資以債權計劃為代表的保險資管產品。同時，兩者互投對方發行的產品時都存在政策障礙，主要是現行監管政策都對其資產投資范圍做出限制。還有就是銀行理財資金投資保險資管產品存在估值難點并存在稅收劣勢。

　　三、如何加強保險和銀行在資管領域合作的空間？

　　如何在資管新規及其實施細則的政策制度環境下，進一步將加強銀行資管和保險資管合作，需要在兩個方面采取措施：一是項目資產合作方面，要針對銀行在銀保項目資產中的角色問題開展行業研討，提出明確答案。要推進保險債權計劃改革，針對債權投資計劃評級要求較高、發展與對外合作空間有限等問題，探究增加保險債權投資計劃展業空間的可能性與可行性。同時，加強相關基礎設施建設合作。圍繞相關基礎設施建設領域，充分發揮銀行長期資產和保險長期資金的優勢，積極探索與推動雙方合作模式轉型與落地，有效落實國家戰略部署，更好地服務實體經濟。二是委受托投資合作方面，按照資管新規要求，共建估值體系，推動保債計劃盡快轉為標準化產品，并建議修訂有關保險資金投資銀行理財的基礎資產要求，將其范圍擴大至與保險資金可投資范圍一致或近似。同時，推動保險資管產品、銀行理財產品與公募基金同樣享受稅收優惠、各類資金認可資格、開戶便捷等待遇。還有就是推動雙方行業加強溝通、調研、信息發布，掃除合作的認知障礙、促進雙方經驗共享、優勢互補，形成銀行保險資管合力，共同提升服務實體經濟能力。此外，要依托協會銀行保險資產管理專業委員會平臺，加強保險資管與銀行理財子公司、資產管理部的溝通交流、調研互訪，加強行業信息共享，相互借鑒對方先進經驗。

責任編輯：張緣成