來源：長江金融部落

期市早班車 | 2025年1月16日

? 品種：棕櫚油、錫、豆菜粕、多晶硅、碳酸鋰

01/ 棕櫚油

1月15日國內棕油主力05合約跌2.77%收于8482元/噸，因為馬棕油出口數據較差，利空盤面。全國棕油價格較上日跌230-260元/噸至9660-10010元/噸。MPOB12月報告顯示庫存降至低于市場預估的171萬噸，影響偏多。不過航運數據稱1月1-15日馬棕油出口量環比下降15.45-23.74%，SEA數據稱2024年12月印度棕油進口量環比大降40%，顯示主銷國進口需求減弱嚴重。MPOB近期對2025年CPO價格的預估低于目前價格，也打擊市場信心。總之，隨著市場對MPOB報告逐漸消化，以及出口需求較差的壓制下，馬棕油短期存在回落的可能。但產地低庫存的現狀限制下滑幅度，03合約預計在4200-4550區間內震蕩。國內方面，一季度買船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量預計不及5萬噸，可能無法滿足剛需。因此雖然棕油的國內消費也壓縮至極限，但供需雙弱下國內供需仍維持緊平衡，庫存在50萬噸附近緩慢去化。總之，市場將逐漸消化利多的MPOB報告。疊加馬棕油出口較差以及MPOB對2025年CPO價格預測偏利空，短期國內棕油存在回調的可能。策略上，棕油05合約關注8800支撐位表現。隨著川普即將于1月20日上任，預計各種消息和政策對盤面影響較大，國內外油脂價格波動劇烈，建議暫時觀望。套利上，關注豆棕05合約價差做擴策略。（數據來源：我的農產品網、長江期貨）。

02/ 錫

1月15日滬錫02合約下跌1.7%至24.4萬元/噸，下游補庫情緒偏弱是價格回調的主要原因。據安泰科，12月國內精錫產量為1.79萬噸，環比減少0.9%，同比增長3.6%。11月錫精礦進口5106金屬噸，環比增加2%，1-11月累計進口量同比減少5.4%。11月份印尼精煉錫出口量為5939噸，環比增加4%，同比減少21%。消費端來看，當前半導體行業中下游有望逐漸復蘇，11月國內集成電路產量同比增速為8.7%，全球半導體貿易組織預計2024 年全球半導體銷售額增速將同比增長13%。國內外交易所庫存及國內社會庫存整體處于中等水平，上周國內外庫存合計增加229噸。緬甸佤邦錫礦開采未恢復，1月印尼精錫出口處于季節性低位，下游半導體行業復蘇有望對需求形成支撐。近期錫原料端短缺仍然存在，但后期印尼精錫供應形成補充，建議持區間交易思路，參考滬錫02合約運行區間23.5-25.5萬/噸，建議持續關注緬甸復產進展及下游需求端回暖情況。（數據來源：安泰科、上海有色網、同花順ifind）

03/ 豆菜粕

1月15日美豆03合約下跌4.75美分至1042.75美分/蒲，ICE菜籽價格依然偏低，市場繼續擔憂特朗普對加拿大的關稅措施，后期仍需關注經貿題材信息。巴西3月船期升貼水報價71（-19）美分/蒲，受美豆單產下調，同時巴西南里奧格蘭以及阿根廷連續干旱擾動，美豆價格上漲，巴西銷售壓力下升貼水偏弱行。國內豆粕走勢受升貼水走弱影響走勢不及美豆，截至夜盤收盤M2505合約報價2766/噸，華東現貨報價2980元/噸，基差報價05+220元/噸。國際端，美豆庫銷比收緊下，美豆重心上移；南美方面，巴西降水良好，豐產預期較強，前期面臨干旱的南里奧格蘭州19號預期迎來降水，但過多的降水以及前期種植偏慢導致馬托格羅索收割進度偏慢；阿根廷方面，阿根廷大豆主產區降水緩解。短期圍繞美豆減產，美豆價格偏強運行，天氣擾動下美豆及國內豆粕波動加劇。國內到港來看，已有買船數據顯示，國內2025年2-3月月到港量合計不足1000萬噸，但國儲豆拍賣以及壓榨量下調豆粕收緊有限。菜籽方面，國內進口維持相對冷靜，但進口利潤存改善契機，需關注潛在的進口機會。現實端庫存壓力仍高，菜籽壓榨可維持到3月。綜上所述，短期USDA報告美豆平衡表收緊，美豆價格抬升，國內小幅去庫，預計豆粕底部抬升；中長期，南美豐產格局下，巴西進口成本下降，疊加3-7月到港量大，豆菜粕價格上方承壓，但是特朗普上臺后關稅政策以及南美天氣影響仍存，加劇豆菜粕價格波動。策略上，企業買入2-3月基差以及反套3-5價差持有；單邊謹慎追高，企業前期點價5-9月基差可逢高進行拋出，關注M2505上方2800元/噸附近壓力表現。（數據來源：Agrural、USDA、我的農產品網）

04/ 多晶硅

工業硅方面，工業硅周度產量環比減少0.26萬噸至6.85萬噸；廠庫周度環比增加0.45萬噸至21.63萬噸，三大港口庫存周度環比增加0.1萬噸至15.7萬噸，SMM社會庫存周度環比減少0.3萬噸至53.6萬噸；近期成本因硅煤、木炭等還原劑價格下跌而走弱。工業硅新增產能繼續投產，西南地區工業硅企業繼續減產，新疆大廠減產逐步落實，且近期北方地區部分工業硅企業因虧損開始減產。多晶硅方面，多晶硅周度產量環比增加0.01萬噸至2.47萬噸；工廠庫存環比增加0.2萬噸至25.08萬噸。多晶硅企業均自律減產，預計本月產量繼續減少，但下游原材料庫存充足，對漲價的接受度不高。光伏產業鏈方面，1月硅片排產預計環比小幅上升，電池片排產預計環比下降，組件排產預計環比下降。多晶硅庫存去化放緩，短期多晶硅價格預計震蕩運行。（數據來源：SMM，百川盈孚，iFinD）

05/ 碳酸鋰

1月15日碳酸鋰05合約上漲1.2%至8萬元/噸，節前下游廠商補庫驅動碳酸鋰價格反彈。從供應端來看，12月碳酸鋰產量環比增加14%，11月碳酸鋰進口量環比減少17%，臨近春節生產廠家檢修較多。從需求端來看，受儲能和電動車終端增速的帶動，前期下游需求較好，后續電池車消費淡季正極材料排產難以超預期，歐美關稅政策對海外消費形成負面影響。部分外采鋰云母生產企業停產，下游備庫拉動庫存去庫，庫存處于偏高水平，1月需求淡季正極排產不淡，歐盟決議加征電動車關稅，影響海外下游消費預期并且集中投產背景下供應壓力大，周內小幅去庫，但預計節后仍有小幅累庫。且電池廠長協客供比例提高，預計碳酸鋰價格仍然承壓。當前礦端減產情況對整體供應影響有限，碳酸鋰進口供應預期增加，近期正極材料廠節前采購，預計節后供應仍有小幅過剩，操作上建議待價格反彈至階段性高位后布局空單，建議持續關注上游企業減產情況和正極材料廠排產情況。（數據來源：百川盈孚、同花順ifind）

【2025.01.16】#期市早班車#? 今日重點品種：#棕櫚油#錫#豆菜粕#多晶硅#碳酸鋰#?【欄目作者:汪浩錚，投資咨詢從業資格號:Z0014278】期市有風險，投資需謹慎！

（轉自：長江金融部落）

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