1. 上周市場回顧：內外盤走勢短期均偏弱運行

　　上周連續第三周震蕩走弱，與上周五相比，ICE 原糖 3 月合約下跌 0.2 美分，跌幅 1.18%，收于 26.88 美分，倫敦白糖 3 月合約基本持平上周收盤，收于 237.8 美元。巴西中南部分 11 月上半月壓榨數 據可能是糖價持續回落的主要原因。

　　鄭糖上周總體保持震蕩走勢，由于周五收盤前有多頭資金進場，快速推升價格，使周收盤高于上周 收盤，主力 2401 合約上漲 29 個點，漲幅 0.52%，收于 6880，遠月 2405 合約上漲 23 個點，漲幅 0.34%，收于 5796。但周五夜盤受到原糖下跌影響，鄭糖收復周五大部分漲幅，導致鄭糖重新回到 近期震蕩的區域。

　　當前國內最大產區廣西進入壓榨并開始加速，新糖上市壓制國內糖價走勢，鄭糖受現貨市場走弱影 響偏弱震蕩。

　　2. 當前市場情況：巴西中南部壓榨預計仍處于較高水平可能是 ICE 走弱原因 廣西新糖上市給市 場帶來持續壓力

　　上周周一周二可能受到中國進口數據大超出歷史水平的月度進口量，以及印度 11 月上半月壓榨數 據大幅低于同期的有利信息影響，ICE 原糖 3 月合約止跌回落，最高達到了 27.78 美分，高度未及 前次上漲高點 28.14 美分。周三，感恩節前糖價突然逆轉大幅回落，周五繼續延續上下跌走勢，并 跌破了 27 美分的整數支撐，顯示經過持續高位震蕩整理這后，出現了一定程度的走弱跡象，這可 能與巴西中南部地區即將公布 11 月壓榨數據有關。

　　雖然巴西中南部壓榨已進入尾聲，但由于其超出歷史最高水平的產量，且當前仍保持非常高的產出 水平，仍被市場重點關注。標普全球大宗商品觀察經過調查顯示，11 月上半月巴西中南部的糖產 量預計為 215 萬噸，同比增加 28.4%，環比 10 月下半月僅減少 20 萬噸。如果預計準確，那么至 11 月 15 日，巴西中南部累計產量將達到 3936 萬噸，至壓榨結束累計產量很可能超過當前市場的 最高預期，并能完全彌補印度和泰國預期減少的出口量，這很可能導致市場回吐因預期印度、泰國 減產而推高的漲幅。

　　ICE 原糖上周沖高之后突然快速回落很可能巴西中南部 11 月上半月產量預期有關，從技術走勢上 看，本次上漲的高度較上次降低，且低點也打破了前一周 27 美分的低點，短期弱勢跡象顯現，后 期需多加關注巴西中南部 11 月上半月壓榨數據對 ICE 原糖走勢的影響。 再看國內情況。

　　至上周五，據不完全統計廣西已有 11 家糖廠開榨，預計至月末開榨糖廠將達到 20 家，新糖上市步伐進一步加快。受廣西新糖上市影響，現貨價格近期持續走弱，廣西新糖現貨報價已跌至 6900 附近，據貿易商反映近期點價糖成交價格已經低至 6850 左右。目前新糖才剛上市，還不能保證正 常交付現貨，糖價已經開始走弱，而糖廠壓榨正在加速，且裝車效率也大幅提升，很快就能進入正 常交付提貨，因此隨著新糖上市速度加快，現貨價格仍有有下行空間。

　　鄭糖周五尾盤有多頭資金突然進場，將價格快速拉升，引發了市場關注。鄭糖快速拉升顯然與當前 的基本面形勢不吻合，這可能與商品市場周五午盤后整體走強有一定關系，投機多頭想借機進場拉 高價格，但夜盤國內商品在反彈之后，又顯弱勢跡象，加上 ICE 原糖跌破 27 美分，多頭資金又倉 惶撤退，鄭糖重回低位區域。

　　總體來看，國內主要產區開榨后新糖供應快速增加，且后期增速還會加快，而需求尚未跟上，因此 后市糖價仍有較大可能繼續走弱。

　　3. 未來市場走勢：ICE 原糖短線仍有走弱可能 鄭糖將跟隨現貨繼續下行

　　印度 11 月上半月的壓榨數據公布，由于糖產量大幅低于上年同期水平，推升糖價上漲，而隨后巴 西中南部 11 月上半月的壓榨數據將登場，預期已經 ICE 原糖走弱，如果預計符合實際產量，ICE 原 糖還有繼續下行可能，因為 11 月下半月數據也將大幅高于上年同期，巴西最終產量可能超出當前 市場給出的最高產量預期。

　　隨著主產區廣西進入壓榨，后期云南、廣東也將迎來大規模開榨，新糖上市量將大增，而需求尚未 完全啟動，階段性的供應增加將推動糖價運行，現貨價格走弱，也將帶動鄭糖后期繼續下行。

　　4. 操作策略：操作上建議繼續觀望

　　在糖價走弱的過程中，最好的辦法就是加速去庫，并保持關注，等待止跌走穩準備上漲的時機出 現。 （本文僅供參考）

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